수집된 보고서

KG에코솔루션은 KG모빌리티·KG스틸을 직접 지배하는 중간지주사로, 직접 영위하는 바이오에너지 사업에서 '두 번째 성장 시도'를 시도하고 있다. 기존 밀양공장 기반 발전용 바이오중유는 국내 시장이 2021년 45.8만톤에서 2023년 38.3만톤으로 축소되며 정체 상태이나, 올해 3월 울산 온산공장(자체 생산 연 1.8만톤, 블렌딩 포함 연 3.6만톤 공급능력)을 가동하며 바이오선박유로 사업 포트폴리오를 확장했다. 2분기 바이오선박유 신제품 출시 이후 하반기 판매 확대와 생산 안정화를 통해 상반기 누적 적자 해소를 추진 중이다. 바이오에너지 2분기 매출은 247억원(+41.1% YoY)이며, 울산공장 가동률과 판매량 확대가 향후 중장기 외형 성장의 핵심 확인 지표로 제시된다. 리스크는 바이오에너지의 연결 실적 기여도가 아직 미미하고, 전체 매출 성장률(2024년 0.4%, 2025년 4.0%)과 영업이익 감소세(+2,265→1,913억원)로부터 신규 사업 기여가 본격화되지 않은 초기 상업화 구간이라는 점이다.

제이씨케미칼은 바이오디젤·인도네시아 팜 플랜테이션·SAF 원료 전처리(PTU)를 아우르는 신재생에너지 밸류체인을 구축하며 구조적 성장 국면에 진입했다. 1H26 매출 2,640억원(+55% YoY)·영업이익 130억원(+108%)으로 흑전했고, 성숙기 팜나무의 생산성 향상과 인도네시아 바이오디젤 혼합비율 상향이 동사 핵심 동력으로 작용한다. 여기에 PTU 판매량 3.5만톤(+2.1만톤 YoY), 수출액 1,042억원으로 2025년 연간을 이미 상회하며 SAF·HVO 라이선스 계약까지 이어졌다. 다만 2030년 상업생산을 목표로 하는 SAF 완제품은 아직 투자 결정 전 단계로, 팜과 PTU의 실적 가시성이 중장기 옵션의 리스크를 상쇄하는 핵심 변수다.

BGF리테일은 편의점 점포의 질적 성장과 외국인 관광객 매출 급증에 힘입어 매출과 이익이 동반 성장하는 국면에 있다. 3분기 기존점 매출 성장률은 소비쿠폰 기저로 1%에 그치지만, 외국인 매출 +70% 성장으로 고마진 상품 비중이 확대되며 매출총이익률이 19%대까지 개선되고, 과거 출점 점포의 감가상각 마무리 구간에 진입해 판관비율도 낮아지는 선순환이 작동 중이다. 2026F 매출액 9조 5,250억원(+5.1%), 영업이익 3,230억원(+27.3%), 2027F 매출액 10조 1,360억원(+6.4%), 영업이익 3,800억원(+17.6%)으로 매출·이익 모두 추세적 성장이 이어질 전망이다. 투자의견 BUY, 6개월 목표주가 200,000원(12개월 FWD P/E 12배)을 유지한다. 다만 외국인 관광 수요 변동성과 소비쿠폰 등 일회성 기저 효과가 변수다.

GS리테일은 편의점과 슈퍼마켓 두 축 모두에서 매출 성장이 이어지는 흐름을 보이는 기업이다. 편의점은 외국인 매출 증가와 고마진 음료 판매 확대, 슈퍼는 홈플러스 반사 수혜와 퀵커머스로 트래픽이 개선되며 두 자릿수 성장이 전망된다. 3분기 매출 3조 3,256억원(+4% YoY), 영업이익 1,351억원(+22% YoY)을 예상하고, 2026~2028년 매출과 영업이익도 매년 확대될 것으로 추정된다. 다만 편의점은 기저 효과로 기존점 성장률이 2% 수준에 머물러 단기 모멘텀은 제한적이며, 슈퍼의 호실적이 전체 성장을 주도하고 있다. 투자의견은 BUY, 목표주가 33,000원(12개월 FWD P/E 10배)을 유지한다.

KB금융의 3분기 실적은 은행 원화대출 성장(약 1.7%)과 2분기 펀드 비지배주주지분 이자비용 소멸 효과 등으로 역대 최대 분기 순익 2.06조원(YoY +22.2%)을 재차 경신할 전망이다. 하나증권은 이를 반영해 연간 이익추정치를 상향하고 목표주가를 235,000원으로 올리며 매수 의견을 유지했다. 환율 하락으로 CET1 비율이 14% 가까이 확대되며 RWA 활용을 통한 계열사 자산성장이 가능해졌고, 국고채 과징금 우려 약화와 미국 기준금리 인상 기대에 따른 금리 모멘텀까지 더해져 리딩뱅크 프리미엄이 강화될 여지가 크다. 2026F 지배순이익 6.6조원(+13.6%), 2027F 6.9조원(+4.2%), EPS 19,120원→19,923원으로 수익성 개선 흐름이 이어질 전망이다.

비에이치는 2027년 신성장 축으로 로봇/휴머노이드와 폴더블폰 시장을 동시에 공략하는 PCB 업체다. 북미 휴머노이드 업체를 신규 고객으로 확보하면서 보스턴다이내믹스·삼성전자·미국 대형사 등 글로벌 3사를 거래선으로 거느렸고, 2027년 로봇/휴머노이드향 매출 약 350억원이 예상된다. 애플 아이폰 듀오(폴더블폰) 10월 출시와 삼성전자 폴더블 모델 확대(3→5개)에 힘입어 글로벌 폴더블폰 시장은 2027년 3,537만대(+35.5% yoy)로 급성장할 전망이다. 대신증권은 2027년 주당순이익 기준 목표 P/E 14.5배를 적용해 목표주가 41,000원, 투자의견 BUY를 유지한다. 성장 모멘텀이 2027년 매출 본격화에 연동되어 있어 실적 가시화 시점에 따라 밸류에이션 재평가의 변동성이 존재한다.

에스프리즘은 기존 연료전지 제조에서 벗어나 PEMFC, ESS, BIPV, 히트펌프를 결합한 건물 에너지 통합 솔루션 사업자로의 전환을 추진하고 있다. 미국 데이터센터 건설 지출이 올해 7월 약 750억달러로 사상 최고치를 경신하며 전력 병목이 심화되면서, 모듈형 증설과 온사이트 발전이 가능한 연료전지가 현실적 대안으로 부각되고 있다. 글로벌 플레이어 블룸에너지의 2Q26 매출도 10.7억달러(+166% YoY)로 가이던스를 상향 조정하며 업황 호조를 확인시켰다. 다만 현재 매출은 2022년 468억원에서 2025년 158억원으로 감소하고 영업손익은 -150억까지 확대되는 등 실적 부진이 지속되고 있어, 구조적 수요 확대가 실적 개선으로 연결될지는 사업 전환 실행력에 달려 있다.

덕산넵코어스는 유도무기·위성발사체에 탑재되는 항법 및 항재밍 장치를 제조하는 방산 핵심부품 기업이다. 성장 동력은 155mm 탄도수정신관과 장사정포 요격체계(LAMD)의 양산 전환이며, 항재밍 적용 시 단가 상승 효과까지 기대된다. 증권신고서 기준 매출액은 2025년 485억원에서 2030년 1,747억원까지 연평균 두 배 가까운 성장이 전망되고, 영업이익도 2028년 222억원까지 확대될 것으로 제시됐다. 여기에 드론 체계와 재사용 발사체·저궤도 위성으로 사업 영역이 확장되며 추가 업사이드가 가능하다. 다만 핵심 사업의 양산 전환 시점 확인이 남아 있으며, 국방 중기계획에 기반한 매출 가시성은 높은 편이다.

롯데칠성은 음료(제로탄산·에너지음료), 주류(새로·RTD), 글로벌(파키스탄) 등 일부 카테고리에서 성장 포인트가 있으나, 전체 실적은 성숙 국면에 머물러 있다. 2025년 매출은 3조 9,710억원(-1.3% YoY)이었고, 2026F~2028F 매출 증가율도 2~4%에 그쳐 추세적 성장은 제한적이다. 부자재(CAN/PET) 가격 급등과 중동 지정학 리스크로 수익성 부담이 지속되며 2Q26 영업이익은 -10.5% YoY를 기록했다. 현대차증권은 가이던스(매출 4.1조, 영업이익 2,000억원)는 유지하되 EV/EBITDA 멀티플을 5.3배→4.6배로 낮춰 목표주가를 170,000원→140,000원으로 하향, BUY 의견을 유지했다. 핵심 스토리는 비용 불확실성과 수익성 방어이며, 성장 모멘텀보다는 멀티플 개선에 기반한 밸류에이션 매력이 중심이다.

DL이앤씨는 AI 인프라 확대에 따른 데이터센터와 발전소 건설 수주 확대가 기대되는 종목이다. 충남 당진 300MW 규모 AI 데이터센터 A동 시공사로 선정돼 4분기 약 1조원 수주가 예상되며, B·C동 연계 수주와 2027년 2조원 추가 수주도 기대된다. 발전소 부문에서도 텍사스 엔시날 복합화력발전(6.3GW, 223억달러) 등 대미투자 프로젝트 수주 가능성이 부각된다. 하나증권은 2026년 EPS 11,310원에 Target P/E 9.0배를 적용해 목표주가를 기존 8만원에서 10만원으로 상향하며 Buy 의견을 유지했다. 다만 2026~2027년 매출은 일시적 감소(-5.8%, -4.5%) 후 2028년 +11.7% 반등이 예상되는 등 수주 실제 시현 시점과 미수주 리스크가 변수다.

바이오에프디엔씨는 식물세포 배양 기반 PDRN 원료 및 화장품·의료기기 등급 스킨부스터 사업을 통해 구조적 성장이 기대되는 기업이다. 동력은 클린뷰티·ESG 트렌드에 부합하는 식물 유래 소재에 대한 관심 확대, 신규 ODM/OEM 고객 유입, 그리고 자사 브랜드 GFX 앰플의 피부과·성형외과 채널 확대다. 2026년 매출 206억원(+7.3%)·영업이익 72억원(+14.9%)이 전망되며, 2027년 대형 화장품사향 PDRN 소재 매출이 시작되면 20% 이상 매출 성장이 예상된다. 2027년말 화순공장 증설 완료 후 2028년부터 연간 200억원 추가 매출을 목표하고 있어, 적정주가 16,000원·Buy 의견이 유지된다. 다만 신규 고객·제품의 매출 본격화까지 시간이 소요된다는 점이 리스크로 남아 있다.

일신방직은 베트남 스마트팩토리 전환으로 섬유 본업의 수익 구조가 개선되고, 화장품 등 신규 사업 확장이 동반되면서 2026년 상반기 매출 2,790억원(YoY +8.0%), 영업이익 155억원(YoY +239.5%)의 어닝 서프라이즈를 기록했다. 동력은 베트남 생산기지 효율화, 화장품 등 신규 사업 확대, 로봇 산업 수혜주 하이젠알앤엠 등 자회사 실적 성장으로, 본업 자체 현금 창출력이 강화되며 구조적 수익성 개선 구간에 진입했다는 평가다. 보고서 제목은 PBR 0.2배 딥밸류를 내세우지만, 본업 턴어라운드와 계열사 모멘텀이 지속적 성장을 뒷받침한다. 다만 부동산·미술품 등 장부 밖 자산 가치 반영이 핵심 스토리이며, 본업 성장 둔화 시 리레이팅 모멘텀이 약화될 수 있는 점이 리스크다.

현대코퍼레이션은 종합상사로서 북미 노후 그리드 교체에 따른 배전 변압기 수요, 중동 정세 불안으로 인한 석유화학 벙커링 수요 급증, 북미·인도·유럽향 철강거래 호조, 우즈벡 EDCF 인프라 사업 매출 본격화 등 다방면에서 구조적 성장 동력을 확보하고 있다. 2분기 매출 2조 8,164억원(+46.8% yoy), 영업이익 629억원(+81.6% yoy, OPM 2.2%)으로 시장 기대를 크게 웃돈 서프라이즈를 기록했다. 이에 2026년 매출액 전망을 기존 8,275억원에서 9,724억원(+17.5%), 영업이익은 169억원에서 209억원(+23.8%)으로 상향했다. 현대차증권은 BUY 의견과 목표주가 37,000원(현재가 대비 37.5% 상승여력)을 유지했다. 다만 석유화학 부문은 유가 변동성에 따라 마진이 좌우되어 구조적 고유가 지속 여부가 향후 실적 변동의 리스크 요인이다.

삼아알미늄은 북미 ESS 배터리 CAPA 확대와 비중국산 소재 전환이라는 구조적 흐름에 편승해 알루미늄박 공급이 본격화되는 성장 스토리를 가진 기업이다. LG에너지솔루션의 미국 단독·합작 공장 ESS 라인에 알루미늄박을 납품하면서 올해 2분기 전사 흑자 전환에 성공했고, 2027년 하반기 자체 코팅 라인 완공 시 신규 프로젝트 수주 여력이 한층 커진다. 나아가 CATL·LG·GM의 나트륨이온 배터리 양산 시 음극 집전체로 동박을 대체해 양·음극 모두 알박이 투입되는 신규 수요까지 확보하고 있다. 2026년 매출액은 전년비 47% 증가한 3,980억원, 영업이익은 253억원 흑자 전환을 전망한다. 비중국 알박 공급사가 제한적인 구조를 감안하면 장기적 압연기 추가 증설을 통한 매출 성장이 지속될 여지가 크다.

HL만도는 미·중 로보택시 경쟁 확대와 SDV/자율주행 시장 개화에 따른 전자화 샤시 부품(By-Wire) 수혜주로, 2026년 상반기 5.8조원 수주 중 전장제품 비중이 71%에 달하며 북미·중국 로보택시 업체와 IT 빅테크로부터 IDB, EPS, SBW 등 By-Wire 부품 수주에 성공했다. 2027년 중국 By-Wire 조기 양산을 레퍼런스로 글로벌 확대를 추진하고, 2030년 이후 글로벌 By-Wire 시장점유율 1위를 목표로 하고 있다. 휴머노이드 액추에이터 로봇 사업도 올해 말 3종 마스터 모델 개발 후 2027년 미국 앨라배마 공장에서 파일럿 양산에 들어간다. 실적은 매출 2025년 9,455억→2027E 10,658억(YoY 8.6%), 영업이익 357억→442억(YoY 12.1%) 성장이 전망된다. 한화투자증권은 Buy 유지, 목표주가 83,000원(상승여력 65%)을 제시하며 Physical AI 핵심 밸류체인으로서의 구조적 성장 스토리를 강조한다.

현대모비스는 로보틱스와 자율주행을 아우르는 Physical AI 핵심 부품사로 재포지셔닝된다. 성장 동력은 ①현대차그룹 모셔널을 통한 로보택시 상용화(25년 12월 라스베이거스 시작, 27년 확대), ②휴머노이드용 액추에이터 미국 35만대 양산 준비(28년), ③SDV 전환에 따른 X-by-Wire(EMB 등) 핵심부품 적용 확대, ④Non-Captive 매출 비중 확대다. 매출은 25년 6.1조원에서 27년 7.2조원으로, 영업이익은 3,357억원에서 4,118억원으로 성장이 전망된다. 한화투자증권은 매수 의견을 유지하고 목표주가 81만원(상승여력 94.9%)을 제시했다. 다만 환율 급락과 원가 상승 등 단기 리스크는 상존한다.

크린앤사이언스는 자동차용 여과지·가전 필터 중심의 전통 사업에서 AI 데이터센터 공조 필터와 미국 HVAC 공급망 진출, PFAS-Free 멜트블로운, MLCC 수처리 필터 등 고부가 신사업으로 사업 구조를 전환하는 초입에 있다. 성장 동력은 AI 서버 확대에 따른 데이터센터 공조 수요, 미국 실내공기질·에너지효율 규제 강화, PFAS 규제 대응 등 구조적 요인에 기반한다. 2028년 매출 1,558억원·영업이익 68.9억원 목표가 제시됐고, PFAS-Free MB는 2025년 79억원에서 2026년 하반기 100% 구현 시 연 100억원 이상 매출 확대 가능성이 언급된다. 다만 부채비율 307.6%, 순차입금 272.5억원의 높은 레버리지가 재평가의 걸림돌이며, 미국 HVAC 반복 발주와 마진 개선, 현금흐름을 통한 차입금 축소가 확인되어야 글로벌 산업용 필터 기업으로 재분류가 가능하다.

SFA반도체는 삼성전자 DDR5 후공정 밸류체인에서 핵심 역할을 맡아 구조적 성장 국면에 진입했다. 메모리 업사이클과 삼성전자의 HBM 라인 전환으로 DDR5 외주 물량이 빠르게 확대되면서, 필리핀 법인은 2027년 5,520억원(+45.3% YoY) 매출을 전망하고 11월부터 DDR5 파이널 테스트 장비 가동이 시작된다. 국내 1공장도 DDR5·SSD 패키징 물량 증가로 2027년 매출 2,300억원(+177.5% YoY)을 기록할 전망이다. 전체 매출은 2025년 367억원에서 2027년 888억원(+59.6%)으로 급성장하며 영업이익도 적자에서 971억원 흑자로 턴어라운드할 것으로 보인다. 매수 의견 유지, 목표주가 12,000원(상승여력 70.5%)으로 상향했다.

SK바이오팜은 뇌전증 신약 오파칼림(BHV-7000)을 Biohaven으로부터 도입해 2029년 상반기 미국 출시를 목표로 하고 있다. Kv7.2/7.3 칼륨채널 활성화제로 동일 기전 경쟁약 아제투칼너 대비 안전성과 내약성을 차별화 포인트로 내세우며, 외부평가 기준 미국 직판과 해외 라이선스 아웃을 통해 2027년부터 2040년대까지 누적 매출이 크게 확대되는 구조적 성장 스토리를 보유한다. 다만 FDA가 설치류 종특이적 현상 확인을 위한 추가 비임상 자료를 요구하며 부분 임상 보류를 통보해 RISE2 신규 환자 등록이 중단되고 NDA 제출 지연 리스크가 발생했다. RISE3는 이미 모집이 완료돼 2026년 하반기 탑라인 발표가 유지되므로, 부분 보류 해제와 RISE3 데이터가 센티멘털 회복의 핵심 변수로 남아 있다.

KT&G는 국내 궐련 시장 정체 속에서도 해외사업 확장과 NGP 차별화를 통해 성장동력을 강화하고 있다. 글로벌 궐련 부문은 수량과 ASP가 함께 개선되며 궐련 매출에서 해외 비중이 60%에 육박하고, 카자흐스탄·인도네시아 등 현지 생산거점 확대를 통해 2028년 해외 생산비중 60% 달성이 전망된다. 해외 담배 매출은 2025년 29.5%, 2026F 16.9% 증가가 예상되며, 영업이익은 2026F 1,513→2027F 1,652→2028F 1,732십억원으로 지속 개선될 것으로 보인다. 해외 NGP 시장 침투에서도 두각을 보일 것으로 기대되며, 주주환원 강화까지 더해져 매수 의견과 목표주가 23만원(2027F PER 17배)이 유지된다. 다만 PMI·JTI 대비 PER 12~13배로 밸류에이션 매력은 부각되나, 환율 하락이 해외 모멘텀 평가에 리스크로 작용할 수 있다.

GS건설은 GS그룹의 동해 AI데이터센터 프로젝트(총 2.4GW)를 핵심 성장동력으로 확보하며 사업 포트폴리오 전환을 꾀하고 있다. 2028년까지 1.2GW 1단계, 2029년까지 1.2GW 2단계로 추진되며, 건축허가 신청 완료 후 11월 착공을 목표로 순항 중이다. 데이터센터 매출 인식은 2025년 1,400억원에서 2029년 5조 3,200억원으로 급증할 전망이며, 10조원 이상의 수주가 2~3년 내 매출로 기여해 전사 매출 증가 속도가 빨라질 것으로 기대된다. 하나증권은 2027년 EPS 5,116원에 Target P/E 9배를 적용해 목표주가를 기존 36,000원에서 46,000원으로 상향 조정했다. 다만 건축허가 지연, 원가율 현실화 시점 등 실행 리스크는 잔존한다.

SK는 지주체제로 회귀하면서 AI·반도체·AIDC를 신규 성장축으로 재편하고 있다. SK에코플랜트는 환경EPC에서 반도체EPC로 사업을 전환해 반도체 클러스트와 AI 데이터센터 수주로 고마진 매출이 급증했고, 자체사업 SK AX는 울산 AIDC 1차(내년 하반기)·2차(2029년까지) 구축으로 고부가 프로젝트 비중 확대가 예상된다. 실적 전환도 가파른데, 2026F 매출 156.2조원(+27.3%), 영업이익 17.1조원(+842.3%)로 지배순이익 흑자전환을 전망한다. BNK투자증권은 매수 유지, 목표주가 90만원(상승여력 53.8%)을 제시하며 비상장 SK에코플랜트 가치를 미반영된 성장 여력으로 평가했다. 다만 2027~2028년 순이익 감소는 SK실트론 매각 등 일회성 효과 해소 과정이라는 점은 유의할 리스크다.

큐라클은 현재 매출이 사실상 없는 바이오텍으로, 성장은 파이프라인 기술이전(BD)을 통한 구조적 가치 확대에 기반한다. 망막질환 치료제 MT-103을 Memento Medicines에 총 1.08억 달러 규모로 기술이전했고, RA Capital·Forbion 등이 주도한 93백만 달러 시리즈 A로 파트너사 불확실성이 해소됐다. 후속 후보인 MT-101(신장질환 Tie2 항체)과 CU01(당뇨병성 신증)도 글로벌 제약사 및 국내 기술이전 논의가 진행 중이며, 반환받은 CU06는 연내 2b상 IND 신청을 앞둔다. 다만 2025년 매출 0원, 영업손실 -165억원 수준으로 실적 기반 추세 성장은 부재하며, 투자의견은 Not Rated로 향후 리레이팅은 BD성과와 MT-103 개발 속도에 달려 있다.

야스는 OLED 증착기와 증착원을 제작하는 디스플레이 장비업체로, 2026년 상반기 중국 CSOT 8.6세대 OLED 증착장비 프로젝트 매출 반영으로 매출 1,199억원(+1,078% YoY), 영업이익 332억원(흑자전환)을 기록했다. 1분기 영업이익률 15.9%에서 2분기 32.1%로 대형 장비 매출의 영업 레버리지가 빠르게 작동했다. CSOT 증발원 124억원 추가 수주와 LG디스플레이 68억원 공급계약, BOE 레퍼런스 확보를 통해 국내외 OLED 8.6세대 투자 확대에 따른 후속 수주가 기대된다. 나아가 유리기판 기반 반도체 패키징 검사장비로 영역을 확대하며 OLED 의존 매출구조를 다변화하는 두 번째 성장 사이클을 준비하고 있어 구조적 성장 스토리가 유효하다.

솔브레인홀딩스는 2차전지 전해액, 반도체 Probe Card, 바이오헬스케어 등 약 25개 자회사를 보유한 지주회사로, 서로 다른 성장 모멘텀이 결합된 포트폴리오가 핵심 투자포인트다. 1H26 연결 매출 3,851억원(+39.8% YoY), 영업이익 334억원(+105.8% YoY)을 기록했고, 2Q26 영업이익은 319억원으로 전분기 대비 약 21배 급증하며 이익 레벨업이 확인됐다. 미국·헝가리 등 글로벌 생산거점을 기반으로 EV와 ESS 시장 확대에 대응하고, AI·HBM 성장에 따른 반도체 소재·부품 수요 증가, 바이오헬스케어 다각화까지 구조적 성장동력을 확보하고 있다. 투자의견은 미제시이나, 실적 개선과 자회사 가치 재평가가 동시에 진행될 경우 지주회사 할인 축소로 기업가치 리레이팅이 가능하다는 판단이다.

현대지에프홀딩스에 대한 흥국증권 리포트는 지주사의 저평가 해소와 주주환원 확대를 핵심 투자 논거로 제시한다. 현대홈쇼핑 완전 자회사화에 따른 중복상장 디스카운트 제거, 2026년 그룹 차원 자사주 매입·소각 3,500억원과 연간 배당 327억→461억→779억원의 주주환원 강화, 압구정 3구역 재개발에 따른 비영업자산 가치 부각이 투자 포인트다. 2026E 연결 매출액 8.4조원(+3.8% YoY), 영업이익 3,429억원(+25.4% YoY)으로 실적 개선은 이어지나, 성장률은 제한적이다. NAV 29,163원 대비 현재주가 13,400원은 56% 할인 상태로, 목표주가 18,000원(상승여력 34.3%)을 유지하며 Buy 의견을 유지한다. 전체적으로 이 리포트는 구조적 성장보다는 밸류에이션 매력과 주주환원 확대에 초점을 맞춘 가치투자 관점의 분석이다.

아이쓰리시스템은 냉각형 적외선 검출기를 주력으로 방산 분야에 공급하며, 유도무기 수요 확대와 천검 양산 본격화에 힘입어 매출이 2025년 124십억원에서 2028년 164십억원까지 확대될 전망이다. 하반기에는 7월 가동을 시작한 비냉각형 신공장과 유럽 드론용 센서 공급이 추가 성장동력으로 작용한다. 2027년 하반기부터는 GOP 과학화 경계시스템, 전차 능동방어체계 등 비냉각형 기반 신규 방산사업이 본격화되며, 자동차·로봇 등 민수 시장으로의 확장도 기대된다. IBK투자증권은 12M Forward EPS 2,847원에 Target PER 29.8배를 적용해 목표주가 85,000원(상승여력 41.7%)을 제시하며 매수 의견을 개시했다. 다만 비냉각형 사업의 수익성 안정화 시점과 민수 시장 개화 시기는 여전히 불확실한 리스크 요인이다.

삼성에스디에스는 B2B AI 전환 수요가 업무 재설계와 시스템 연계 단계로 확산되면서 구조적 성장 기회를 확보하고 있다. 브리티웍스 플랫폼·SCP 클라우드·구축·운영 역량을 기반으로 국내 로컬 CSP/SaaS와 AI의 접점을 선점할 수 있다는 평가다. RX(로보틱스) 진출은 레인보우로보틱스 등 10개 협력사로 Team REX를 결성하며 중장기 성장 모멘텀으로 부상했다. 대신증권은 BUY를 유지하며 6개월 목표주가 370,000원을 제시했다. 다만 실제 매출 증가율은 2026~2028년 3~5%로 완만해, AX·RX 수혜가 실적에 본격 반영되는 시점을 주시할 필요가 있다.

자이에스앤디의 성장 스토리는 자회사 자이씨앤에이의 데이터센터 EPC 사업 전환이 핵심 동력이다. 10년간 LG 계열 Captive 프로젝트를 수행하며 클린룸·하이브리드 냉각 등 기술력을 축적한 자이씨앤에이는 2024년 하반기부터 네이버 '각 세종' 2·3단계(도급액 5,259억원) 등 Non-Captive 수주를 본격화하며 사업 영역을 확장하고 있다. 국내 AI 데이터센터 메가프로젝트 8.4GW(네이버·GS·SK) 가시화 속에서 GS 동해 2.4GW, LG U+ 파주 200MW 등 추가 수주 가능성이 부각되며, Non-Captive 매출 비중을 '28년 30%, '31년 50% 이상으로 확대하는 로드맵을 제시했다. 2026E 매출 1조 5,535억원·영업이익 553억원 회복이 전망되며, 산업플랜트(양극재·친환경 소재) 다각화도 성장 지속성을 뒷받침한다.

ISC는 AI 반도체 테스트 소켓 수요 확대로 구조적 성장 국면에 진입했다. 2024년 비메모리 양산 시장 진입 이후 글로벌 빅테크·팹리스·OSAT·ASIC에 AI 테스트 소켓을 공급하며, AI 매출이 2023년 128억원에서 2025년 1,494억원으로 급증했다. 하반기부터 HBM·SOCAMM2 등 하이엔드 메모리와 데이터센터향 고부가 제품 비중 확대, 판가인상 효과가 ASP 상승으로 이어져 2026E 매출 3,187억원·영업이익 1,063억원(2025년 2,202·601억원)을 전망한다. 생산능력도 현재 연간 200만 개에서 2029년 최대 500만 개까지 단계적 증설을 계획해 매출 성장 가속화가 기대된다. 다만 증설 스케줄 지연이나 고객사 양산 일정 변동은 성장 모멘텀의 리스크 요인이다.