수집된 보고서

LS증권 정경희 애널리스트의 9월 3째주 정유화학 Weekly는 정유·화학 업황과 Peer 밸류에이션을 점검한다. 국제유가는 두바이-WTI 스프레드가 마이너스를 유지하고, 싱가포르 정제마진은 디젤-두바이 크랙이 분기 33.6달러로 강세를 보이며 휘발유·나프타는 상대적으로 부진하다. 석화 스프레드는 프로필렌-납사 140.2달러, 부타디엔-납사 709.2달러, PVC-VCM 193.5달러 등으로 나타나 업황 회복이 제품별로 차별화된다. 실적 컨센서스상 정유주는 SK이노베이션·S-Oil·GS 등 2026E 영업이익이 YoY 58~210% 증가해 높은 정제마진과 낮은 도입비 수혜가 반영되며, 화학은 LG화학·롯데케미칼이 부진하고 금호석유·KCC는 개선 흐름이다. 무디스는 대산·여수 구조조정으로 에틸렌 250만톤 감축을 전망했으나 아시아 공급과잉으로 정상화에는 시간이 필요하다고 평가했다. 검찰이 PVC·가소제 등 8개 제품 담합 의혹으로 7개사를 수사 중이라는 점은 화학주 단기 리스크로 남아 있다.

조선업이 상선 사이클 이후 다음 성장축을 모색하는 국면이다. 한화오션은 미국 군함 수주 기회와 태국·에스토니아 등 글로벌 군함 파이프라인이 유효하며, 2027년 미국 LNG 프로젝트 연계 LNG선 발주도 기대된다. 다만 중국 조선소의 상선 생산능력이 2028년 9,700만GT까지 확대될 전망이어서 상선 가격 상승 여력은 제한적이다. 한화엔진은 증설한 중속엔진 설비를 활용해 계열사 한화에너지를 통해 데이터센터용 발전엔진 시장에 진입할 수 있을 것으로 기대되며, 컨테이너선 추가 발주로 저속엔진 사이클 연장도 긍정적이다. 한화오션은 Buy 유지, 목표주가 126,000원(현재가 81,800원), 2026E 매출 15.96조원·영업이익 1.96조원 전망.

한화에어로스페이스가 UAE 방산기업 EDGE그룹과 L-SAM, M-SAM, 천무 수출을 위한 주요조건합의서를 체결하면서, 그동안의 포괄적 MOU 협상이 실제 계약 단계로 전환되고 있다. UAE 사례에서 확인되듯 기존 수출 레퍼런스가 신규 품목 확대와 현지화·합작법인 구축으로 이어지는 구조가 사우디에서도 반복될 전망이다. 사우디는 천궁-II와 천무를 기반으로 무기 도입을 넘어 현지 생산·기술이전 협력으로 확대 중이며, 지상장비와 항공플랫폼(KF-21 포함)까지 대형 수출 기회가 구체화될 것이다. 이에 업종 비중확대 의견을 유지하며, 한화에어로스페이스를 최선호주로 제시하고 목표주가 200만원(현재가 107만8천원)을 유지했다.

건설업종이 코스피 대비 4.6%p 하회하며 부진했으나, 데이터센터 수주는 순항 중이다. 현대건설이 포항AI데이터센터를 4,266억원에 수주했고, GS건설은 동해시 1.2GW 규모 데이터센터(총 15조원 투자)를 위해 자회사 2천억원 출자를 결정하며 11월 착공을 준비한다. 반면 한미 대미투자 발표는 17일에서 22일로 연기되며, 웨스팅하우스 지분 비율과 상업적 합리성 등에서 양측 의견차가 드러났다. 하나증권은 데이터센터 수혜가 큰 GS건설을 TOP PICK으로, 하반기 2조원 수주를 기대하는 DL이앤씨를 차선호주로 제시했다. 수도권 아파트 매매가는 81주 연속 상승하는 등 부동산 시장도 강세가 이어지고 있다.

LS증권 유틸리티 Weekly Monitor는 전력기기·전력회사·가스 관련 글로벌 Peer의 주가, 밸류에이션, 한국 변압기 수출, 미국 변압기 수입, 원자재 가격을 일·주·월·분기 단위로 추적한 데이터북이다. 주간 흐름으로는 글로벌 전력기기 Peer가 +4~+11% 상승하며 1W 수익률이 부각되었고, 한국 전력기기 5사 중 LS에코에너지(+20.2%), 산일전기(+9.3%), 효성중공업(+8.5%), LS ELECTRIC(+7.3%)가 강세를 보인 반면 한국전력(-1.6%)·한전기술(-9.9%) 등 전기·가스 관련주는 약세를 나타냈다. 한국 변압기 8월 수출액은 268.5백만 달러로 yoy +38.3%, mom +20.0% 증가했고, 특히 특대형(HS 8504.23)은 176.3백만 달러로 yoy +71.7%, mom +46.0% 급증하며 수출 단가도 21.6 USD/kg을 유지해 대형 변압기 중심의 수출 회복세가 확인됐다. 미국 7월 변압기 수입은 962백만 달러로 yoy +11.4% 늘었으며 멕시코·한국·중국 비중이 확대 추세다. 한편 두바이유 114달러, JKM 26 USD/MMBtu로 에너지 원자재는 강세 지속, LS ELECTRIC·효성중공업은 2026E 영업이익 컨센서스가 각각 720억·1,130억 원으로 전년 대비 큰 폭 증가해 실적 모멘텀이 지속될 전망이다.

삼성전자는 HBM 중심의 D램 생산능력 재편으로 범용 D램 공급 부족이 구조적으로 장기화되는 성장 스토리를 보유하고 있다. 동력은 HBM4 매출 비중이 2026년 40%에서 2027년 80%로 확대되며 HBM4 매출이 전년대비 2배 이상 증가하는 것이고, 서버용 DDR5 리드타임이 52주로 늘어나며 D램 재고가 10일 미만으로 떨어진 만큼 3·4분기 범용 D램 가격은 두 자릿수 상승이 예상된다. KB증권은 2027년 P/E 4.1배, P/B 1.7배로 멀티플 매력을 동시에 제시한다. 다만 리포트 본문에 최근 주가 추이 흐름과 12개월 선행 PER 수치는 명시되어 있지 않아 해당 정보는 확인되지 않는다. 리스크는 HBM 고객 인증 지연 및 범용 D램 가격 상승에 따른 수요 둔화 가능성이다.

엔씨소프트는 10월 5일 정식 출시 예정인 [아이온2 글로벌]을 핵심 카드로 글로벌 시장 확장에 나섰다. 스팀 사전 테스트 최고 동시접속자 73,761명은 [TL 글로벌]의 61,154명을 상회하며, 4분기 온기 반영 매출 2,025억원으로 추정해 [TL 글로벌]의 1,500억원을 웃돈다. 하나증권은 Buy 유지, 목표주가 420,000원을 제시하며, [호라이즌 스틸 프론티어즈](2027), [길드워3](2028) 등 7개 이상 신작 라인업을 통해 글로벌 성장을 이어갈 구조적 모멘텀이 있다고 판단한다. 현재가(9.21) 206,500원, 52주 최고/최저 338,000/187,000원, 2026F PER 9.22배·2027F 9.31배로 멀티플 부담은 낮다. 모바일 매출은 2025년 800억원대에서 2026년 729억원으로 역성장하지만 PC/콘솔이 241% 성장하며 전체 매출 성장을牵引한다.

애드포러스는 AI 광고 플랫폼으로 1H26 연결 매출 203억원(+17.8% YoY), 별도 매출 125억원(+39.9% YoY)을 기록하며 상장 후 4분기 연속 외형 성장을 이어갔다. 해외 매출이 15억원(+130% YoY)으로 질적 성장을 이끌었고, 그린피 글로벌 SDK 및 ILLIGEO 같은 AI 신규 솔루션 출시와 6월 온더플래닛 인수에 따른 3Q26부터 온기 반영이 하반기 추가 성장을 견인할 전망이다. 다만 영업이익은 11억원(-46.9% YoY)으로 인수 관련 일회성 비용 영향이 컸으며, 연간 매출은 2022년 342억→2025년 306억으로 추세적 감소를 보인 점에서 아직 본격 턴어라운드 단계로 보긴 이르다. 자사주 22.2%에 추가 13.3% 취득 신탁으로 최대 35.5%까지 확대 가능한 국내 최상위 주주친화 정책이 핵심 테마다. 현재가 6,430원은 52주최고 11,970원 대비 큰 폭 조정된 수준이며, 표에 명시된 PER은 1H26 기준 9.9배이나 12개월 선행 PER은 별도 제공되지 않았다.

저스템은 반도체 공정 내 습도 제어 장비 제조 기업으로, 글로벌 메모리 업체의 수율 개선 투자 확대와 JFS 2세대 제품의 낮은 침투율(약 2,300 시스템) 덕분에 신규 팹 투자와 무관하게 매출 확대 여력이 크다. 2Q26 매출 293억원(+159% YoY), 영업이익 93억원(+346% YoY) 호실적을 바탕으로 2026년 연간 매출 1,111억원(+130% YoY), 영업이익 308억원(+565% YoY)이 전망되며, 상반기 신규 수주 718억원은 작년 연간 544억원을 이미 초과했다. 2027년 주요 고객사 신규 팹 장비 반입과 차세대 솔루션 JDS 상용화가 성장 가시성을 높일 것으로 기대된다. 투자의견은 N/R이며 목표주가는 미제시, 현재 주가는 14,950원으로 12개월 +226.5% 상승해 52주 고가(18,990원) 부근에 위치한다. 2025년 기준 PER 12.2배이며 12개월 선행 PER은 별도 명시되지 않았다.

넷마블은 도쿄게임쇼에 신작 3종을 출품하며 신작 라인업을 공개했으나, 상반기 출시작의 부진으로 현재 주가는 52주 최저 부근인 34,550원(9.21 기준)에 머물러 있다. 하나증권은 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 50,000원을 유지하며, 연내 출시 예정인 프로젝트 이지스의 구체적 정보 공개 시 추정치 반영과 주가 반등을 전망한다. 실적 추이를 보면 매출액은 2026F 2,830십억원에서 2027F 2,751십억원, 2028F 3,249십억원으로 정체 내지 약세 흐름이며, 영업이익도 2026F 289.6십억원에서 2027F 290.2십억원으로 개선 여지가 제한적이다. 리포트 본문에 12개월 선행 PER 수치는 명시되지 않았으며, 최근 주가는 52주 최고 66,500원 대비 약 48% 하락한 역대 최저 수준이라는 점이 강조된다. 핵심은 신작 모멘텀에 기반한 단기 반등 시나리오이며, 매출·이익의 추세적 또는 구조적 성장은 리포트에서 확인되지 않는다.

하나머티리얼즈는 메모리 반도체용 실리콘 부품을 공급하며, 서버 수요 강세와 수급 타이트에 따른 메모리 슈퍼사이클이 2026년에 이어 2027년까지 지속될 것으로 전망됩니다. DRAM 캐파 확대와 가동률 상승, NAND V9 공정 전환, 400단 이상 NAND 신규 식각 장비향 부품 공급 확대가 동력입니다. 매출액은 2025년 2,735억원에서 2026년 3,784억원(+38.4%), 2027년 4,562억원(+20.6%)으로, 영업이익은 같은 기간 501억원→1,004억원(+100.4%)→1,264억원(+26.0%)로 전망됩니다. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 84,000원(현재가 57,400원, 상승여력 +46.3%). 주가는 12개월 +45.9%, 3개월 -11.0%, 1개월 +7.5% 흐름이며, 12개월 선행 PER은 2026E 14.5배, 2027E 11.3배로 고성장에 비해 부담 없는 수준입니다.

효성중공업은 북미 초고압 변압기 시장과 AI 데이터센터 전력수요를 기반으로 구조적 성장 동력을 확보하고 있다. 9월 미국 빅테크 2곳과 3,865억원 규모의 765kV·345kV 초고압변압기 공급계약을 체결했고, 멤피스 증설과 Quanta JV를 통한 펜실베이니아 GCB 현지 생산으로 Buy American 규제 대응력을 강화한다. 리딩투자증권은 2026F 매출 7조 4,060억원(+24.1%)·영업이익 1조 1,300억원(+51.3%), 2027F 매출 8조 9,190억원(+20.4%)·영업이익 1조 5,900억원(+40.6%)을 전망하며 목표주가 420만원(상승여력 44.0%), 투자의견 매수를 제시했다. 최근 12개월 절대주가는 +104.8% 급등했고, 12개월 선행 PER(2027F 기준)은 23.3배로 고평가 부담이 존재한다. 다만 중동 물류 이슈에 따른 매출 이연과 미국법인 미실현이익 인식 시점 차이 등 단기 실적 변동성은 리스크 요인이다.

삼성전자는 메모리 반도체 업황의 구조적 확장과 HBM 경쟁력 강화를 동시에 향유하는 국면으로, 2026F 매출 691조원·영업이익 368조원(2025A 44조원 대비 약 8배)으로 폭증하는 실적 성장이 제시됐다. 2031년 물량까지 이어지는 롤링베이스 장기계약이 수요 가시성을 높여 Capa 확장 제약 속에서도 가격 상승 여지를 확보하는 점이 핵심 동력이다. 12개월 선행 PER은 2026F 7.8배·2027F 5.4배로 multi-year 저평가 구간에 있으며, 현재가 274,000원 대비 목표주가 560,000원(매수 유지)의 상승 여력을 내세웠다. 다만 HBM 1위 탈환과 주주환원의 연속성, 그리고 공급 과잉 재현 여부(2H27 확인)가 성장 내재화의 관건으로 남는다.

지씨지놈은 AI 기반 다중암 조기선별검사 ai-CANCERch와 비침습적 산전검사 G-NIPT를 양대 축으로 구조적 성장이 기대되는 임상유전체·액체생검 기업이다. ai-CANCERch는 검사 건수가 2024년 900건에서 2026년 12,000건으로 거래처 35개→166개 확대와 함께 급증하며, 미국 췌장암 스크리닝 시장에서는 2028년 약 $30mil, 2030년 $100mil 이상의 매출을 전망한다. G-NIPT도 2023년 14,000건에서 2026년 30,000건으로 늘어나고, 일본 후생성 인증 취득을 통해 고가 시장으로의 확장이 예정돼 있다. 2025년 매출 315억원·영업이익 12억원으로 흑자 전환에 성공하며 영업이익률 3.9%를 기록했다. 현재주가 6,750원 기준 1M +25.2%, 6M -8.8%, 12M -15.6%로 단기 강세와 중기 부진이 혼재되어 있으며, 2025년 PER 39.9배로 거래된다. 투자의견은 Not Rated로 목표주가와 12개월 선행 PER 정보는 제공되지 않았다.

지엔씨에너지는 데이터센터 투자 폭증에 따른 비상발전기 수요 급증으로 2026년 수주 목표를 전년 대비 20% 늘린 3,400억원을 거의 달성했다. 엔진 가격 20% 상승분을 ASP에 전가 중이며, 가스발전기 매출이 하반기에 본격화되며 수익성이 개선되고 있다. 2030년까지 비상발전기 시장은 메가 프로젝트 반영 시 최대 12조원으로 전망되며, Capacity 2배 증설과 SK티엔에스 출자를 통해 데이터센터 유지보수까지 영역을 확장한다. FnGuide 컨센서스 기준 2026년 PER 17배, 2027년 10배로 향후 멀티플 부담이 제한적이다. 최근 주가는 1개월 +8.4%, 6개월 +47.1%, 12개월 +60.9%로 Kosdaq 대비 각각 +3.9%p·+104.3%p·+66.1%p를 기록하며 강세를 보인다.

파마리서치는 리쥬란 스킨부스터와 화장품의 고성장이 이어지며, 2026년 상반기 화장품 매출이 내수 319억원(+45.2% YoY), 수출 704억원(+91.8% YoY)으로 급증했다. 하반기에도 내수 354억원(+39.6%), 수출 809억원(+70.0%) 성장이 전망된다. 동력으로는 중국 Chicmax와의 MOU를 통한 중국 시장 본격 공략, 세포라·코스트코·쿠팡 신규 채널 입점, 유럽 CE MDR 인증 및 미국 FDA 승인 추진 등 구조적 해외 확대가 꼽힌다. 2024~2028년 매출 3,501억→9,713억원, 영업이익 1,264억→3,894억원 성장이 예상되며 매수 유지, 목표주가 470,000원이다. 9/21 종가 325,000원은 52주 최고 609,000원 대비 큰 폭 조정됐고, 2026F PER 14.7배, 2027F PER 12.5배로 멀티플이 낮아진 상태다.

바이오에프디엔씨는 식물 세포 배양 플랫폼 기술을 바탕으로 화장품·건강기능식품·의약품 소재를 생산하는 기업으로, 최근 한국콜마와 공동 개발한 식물 세포 유래 PDRN 상용 생산을 시작하고 글로벌 상위 뷰티 기업과 샘플 테스트를 진행 중이다. 수주 확보 시 큰 폭의 외형 성장이 기대되며, 2026년 190억 원을 투입해 의료기기용 스킨부스터 공장 건설도 시작해 사업 확장을 준비 중이다. 다만 2026년 상반기 실적은 매출액 94억원(+3.9% YoY), 영업이익 31억원(-4.7% YoY)으로 성장세가 정체된 모습이다. 투자의견은 미제시(NR)이며 목표주가가 없어 주가 반등 모멘텀이 핵심 스토리다. 주가는 9,110원으로 52주 저점 7,090원에 근접하며 2025년 PER 20.2배이나, 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 명시돼 있지 않다.

지씨셀은 이뮨셀엘씨주(연 400억원)와 검체검사 현금흐름을 기반으로 NK·CAR-NK 파이프라인 상업화를 추진하는 세포치료제 기업이다. 성장 동력은 관계사 Artiva의 GCC4001(AlloNK) 류마티스 관절염 임상 3상이 2H26 개시, 2H28 Top-line, 2029년 BLA를 목표로 진행되는 점과, 자체 개발 GCC2005(CD5 CAR-NK)가 초기 8명에서 ORR 62.5%, CR 37.5%를 보이며 고용량 데이터 확보가 관건인 점이다. 2025년 연결 매출 1,655억원, 영업손실 138억원이나 2Q26 영업손실이 10억원으로 축소됐고, 이뮨셀엘씨주 해외 진출과 푸카소 수입허가가 본업 적자 축소를 이어갈 전망이다. 투자의견 Not Rated, 목표주가 없으며, 최근 주가는 6개월 -37.9%, 12개월 -30.7% 하락했고 2024·2025년 적자 지속으로 PER 산출이 불가하다. NK 파이프라인 성과 확인 전까지 실적 모멘텀이 제한적이라 구조적 성장 기대와 임상 리스크가 공존한다.

티에프이는 반도체 테스트 솔루션(소켓, 보드, COK) 전문기업으로, SOCAMM2 양산 발주 확보와 해외 대형 고객사(B, C, D사) 직접 거래 전환을 통해 매출 다변화를 추진 중이다. 화성 신공장 가동과 수주잔고 650억원의 4분기 매출 인식, 단가 인상 효과가 맞물려 2026년 매출 1,711억원(+53.2% y-y), 영업이익 353억원(+85.3% y-y)의 실적 성장이 예상된다. AI 반도체 시장 확대, CPO·차세대 메모리 모듈 등 신규 패키징 트렌드에 따른 테스트 커버리지 확장이 구조적 성장 동력으로 작용한다. 현재가 58,400원 기준 12개월 선행 PER(2027F)은 14.0배로, 3개월 +19.3%, 12개월 +45.9%의 주가 상승 흐름을 보였다. 다만 'Not Rated'로 목표주가는 제시되지 않았다.

이수페타시스는 초고다층 PCB 시장에서 데이터센터·네트워크향 매출을 중심으로 고속 성장을 이어가고 있다. 2Q26 수주잔고 6,222억원(YoY +97%), 3Q26 증설과 다중적층(MultiLam, HDI) 제품 비중 확대(2026년 30% 전망)가 성장 동력이다. 실적 전망은 2026F 매출 1,609.6십억원·영업이익 339.2십억원, 2027F 2,215.4십억원·512.1십억원, 2028F 2,767.6십억원·664.8십억원으로 가파른 증가가 이어진다. 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 170,000원(상승여력 54.1%), 2027F EPS 5,503원에 Target P/E 30.7배 적용이다. 12개월 선행 PER(2026F)은 30.6배, 2027F 20.0배이며, 12개월 절대수익률 +42.7%, YTD -9.2%로 KOSPI 대비 상대수익률 -44.2%로 부진했다. 글로벌 밸류에이션 하향에도 공급부족 심화에 따른 구조적 성장 구간은 유효하다.

한화오션은 상선 이후 새로운 성장축으로 LNG선, 잠수함·군함, 해양플랜트(FPSO), 부유식 데이터센터를 주목하고 있다. 매출액은 2026년 15.96조원(+24.9% y-y)으로 확대되고 영업이익률은 2028년 14.1%까지 개선될 전망이며, 이를 반영해 목표주가 126,000원(Buy 유지)을 제시한다. 최근 주가는 52주 최고가 149,900원에서 81,800원까지 빠지며 12개월 절대수익률 -26.8%를 기록했고, 2026E PER 14.6배·2027F 14.2배로 거래된다. 다만 중국 조선사와의 상선 가격경쟁 심화로 상선 선가 상승 여력이 제한적인 만큼, 군함과 해양플랜트에서의 의미 있는 대형 수주 확보가 실적 모멘텀의 핵심 리스크이자 성장 지속성을 좌우할 전망이다.

이수스페셜티케미컬은 전고체 배터리 핵심 소재인 황화리튬을 세계 유일 연속식 공법으로 생산하는 기업으로, 신사업 중심의 구조적 성장 스토리를 갖고 있다. 본업(머캡탄·D-SOL·베이스오일 등)은 2025년 매출 4,115억원·영업이익 16억원에 머물렀으나, 황화리튬 마더플랜트(연산 150톤)가 4Q26 정상가동에 돌입하면 전고체 밸류체인 선점 효과가 본격화될 전망이다. 신한증권은 매출이 2026년 4,273억원→2028년 4,818억원, 영업이익이 같은 기간 267억원→525억원까지 확대될 것으로 추정했다. 현재 주가(63,900원)는 52주 고점(130,100원) 대비 51% 하락해 조정 받았음에도 12개월 상대수익률이 -31.6%로 KOSPI 대비 부진하며, 2026F PER 348배·2027F PER 496배로 밸류에이션 부담이 크다. 투자의견은 Not Rated이며 리포트에 별도의 12개월 선행 PER은 명시되지 않았다.

메가터치는 반도체 테스트용 Pogo Pin과 HBM용 Interposer Pin 중심으로 사업 구조를 전환하며 고성장 중인 기업이다. 2026년 상반기 매출 411억원·영업이익 67억원(이익률 18.9%)을 기록하며 반도체 부문 매출이 전년 대비 123% 증가한 258억원으로 전체의 62.7%를 차지했고, Battery Pin도 ESS향 매출이 2분기 31억원 급증하며 반등했다. 성장 동력은 HBM·AI 반도체 테스트 수요 확대와 ESS 시장 성장(2025년 548GWh→2035년 1,447GWh 전망)이라는 구조적 요인이다. 현재 주가는 9,140원으로 52주 저가 3,245원 대비 큰 상승을 보였으나 52주 고가 10,990원에는 미치지 못하며, 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 명시되지 않았다. 투자의견은 Not Rated로 목표주가도 제시되지 않았다.

KCC는 실리콘 사업부의 수익성 회복과 본격적인 주주환원 확대를 기반으로 Buy 의견과 목표주가 73만원이 제시된 종목이다. 글로벌 실리콘 공급망 재편에 따른 판가 인상·믹스 개선으로 2026년 하반기 실리콘 영업이익률이 5%(+4%p y-y)까지 개선될 전망이다. 자사주 13% 소각과 삼성물산 특별배당 재배당(약 2,200억원, 주당 1.5만 원) 등 주주환원 스토리가 핵심 투자 포인트다. 최근 3개월 절대수익률 -12.2%, 6개월 -16.1%로 부진한 흐름을 보였으며, PER은 2026E 3.3배, 2027F 8.4배, 2028F 7.8배로 실적 둔화 국면에서 멀티플 상승 여지가 제한적이다. 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 명시되어 있지 않으며, 성장이 아닌 턴어라운드와 밸류에이션·환원 프리미엄이 핵심 논리다.

한화는 인적분할과 자회사 유상증자 등 주요 지배구조 변화가 일단락된 지주회사로, 투자의견 Buy와 목표주가 180,000원이 유지되며 NAV 대비 55.7% 할인을 해소할 자사 모멘텀이 필요한局面이다. 매출은 2026년 9.6조원(+28.7%)→2028년 10.3조원으로 확대되지만, 이는 한화생명 영업수익 반영 효과이며 영업이익의 본질적 성장보다 구조적 할인율 축소ストーリ리가 핵심이다. 현재 주가는 131,300원으로 52주 최고 150,900원 대비 조정 구간이며, 12MF PER은 7.3배로 Peer 대비 저평가이나, 성장 모멘텀이라기보다 NAV 할인 축소와 주주환원 확대가 주된 투자 논점이다. 이라크 BNCP 사업 재개와 배당 확대가 향후 촉매로 제시되고 있다.

LG는 LG전자·화학·씨엔에스 등 자회사를 보유한 지주회사로, 자회사 실적 회복과 LG씨엔에스의 클라우드·AI·DX 기반 구조적 성장이 결합되며 2026E 매출 8.3조원(+14.3% YoY), 영업이익 1.5조원(+66.3% YoY)으로 큰 폭의 실적 개선이 예상된다. 자사주 3.9% 전량 소각, 배당성향 50→60% 상향, 중간배당 등 주주환원 확대가 NAV 할인 축소(현재 51.9%)로 연결될 전망이다. 목표주가 150,000원(NAV 대비 36% 할인 적용)은 현재가 111,300원 대비 34.8% 상승여력을 제시한다. 12개월 Forward P/B 0.6배로 여전히 저평가 상태이며, 최근 12개월 절대수익률 +47.8%이나 KOSPI 대비 상대수익률은 -55.6%로 크게 부진했다. 12개월 선행 PER 수치는 리포트에 명시되어 있지 않으나 2026E PER은 13.7배 수준에 그친다.

달바글로벌은 프리미엄 비건 스킨케어 브랜드 d'Alba를 중심으로 북미·유럽·일본 등 해외 시장에서 세 자릿수 성장을 이어가며 글로벌 화장품 브랜드로 도약 중인 기업이다. 성장은 미스트 단일 제품 의존에서 썬케어·크림·향수 카테고리로 확대되는 구조적 다변화와, 미국 Costco·Ulta 입점 확대 및 유럽 대형 리테일러 진출 등 오프라인 채널 확장을 기반으로 한다. LS증권은 2026E 매출 7,556억원(+45.4%), 영업이익 1,660억원(+63.6%)을 전망하며 투자의견 Buy, 목표주가 26만원(상승여력 41.8%)으로 커버리지를 개시했다. 최근 주가는 KOSPI 대비 1개월 -16.8%, 6개월 -6.0%, 12개월 -94.0%로 큰 조정을 받았고, 12MF PER은 목표 멀티플 20배 적용 기준으로 제시되어 현재 주가는 향후 실적 성장에 대한 재평가 여력을 보여준다. 리스크로는 환율 하락에 따른 원화 환산 효과 약화와 4분기 높은 베이스 부담이 언급된다.

에이피알은 메디큐브·AGE-R을 앞세운 글로벌 뷰티테크 기업으로, 2Q26 매출이 전년동기 대비 135% 증가했고 북미·유럽 매출이 각각 YoY 265%, 380% 폭증하며 추세적 고성장을 이어가고 있다. 성장 동력은 SNS·크리에이터 기반 디지털 마케팅 역량과 Ulta·Target·Walmart 등 오프라인 채널 확대, 그리고 신규 유럽 시장과 EBD 신사업 진출에 있다. LS증권은 2026E 매출 3조799억원·영업이익 7,826억원을 추정하고 목표주가 57만원(12MF EPS × 25배), 투자의견 Buy를 신규 제시했다. 최근 주가는 KOSPI 대비 1개월 -6.3%, 6개월 -19.4%, 12개월 -39.6% 하락 흐름을 보였으며 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 명시되지 않았다. 리스크로는 높은 해외 성장 기저와 오프라인·EBD 진출 속도 변수가 남아 있다.

KT&G는 글로벌 궐련 판매량이 감소하는 환경에서도 카자흐스탄을 중심으로 해외 궐련 사업이 구조적 성장을 이어가고 있다. 현지 공장 가동률 상승과 관세·물류비 절감으로 수익성이 개선되며, 카자흐스탄 시장점유율도 2022년 5%에서 2025년 9.6%까지 확대되는 추세다. 2026F 매출액 7조 원, 영업이익 1조 5,790억 원(YoY +17.5%)으로 견조한 실적 성장이 예상되며, 현대차증권은 BUY 투자의견과 목표주가 250,000원(현재가 173,800원 대비 +43.8% 상승여력)을 유지했다. 12개월 선행 PER은 2026F 기준 13.3배로 글로벌 Tobacco peer 대비 매력적인 수준이며, 해외 궐련 성장과 주주환원 정책 확대가 추가 모멘텀으로 작용할 전망이다. 리스크로는 글로벌 흡연 규제 강화와 신흥국 지정학적 변수, 그리고 부동산·건기식 부문의 실적 변동성이 존재한다.

무신사는 패션 플랫폼 산업 GMV 1위 사업자로, 2025년 거래액 5조1,000억원, 2016~2025년 매출액 연평균 증가율(CAGR) 46.51%를 기록하며 추세적 성장을 이어가고 있다. 동력인 패션 플랫폼 산업은 연평균 50%씩 급성장하는 구조적 성장 산업으로, 무신사는 키즈·리빙 카테고리 확장과 일본·중국 글로벌 진출로 추가 성장축을 확보했다. 2026년 상반기 매출액은 8,217억원(YoY +21.30%), 수출액은 372억원(YoY +800%)을 기록하며 해외 매출 비중이 4.5%까지 확대됐다. PSR 4배 기준 기업가치 7조2,128억원, EBITDA 20배 기준 5조5,300억원 등으로 추정되며 버핏연구소는 성장 프리미엄은 인정하되 평가배수를 25~30배로 높이기엔 근거가 부족하다고 봤다. 최근 주가 추이 및 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 언급되어 있지 않다(2026년 9월 상장예비심사 신청 비상장 기업).