수집된 보고서

녹십자웰빙은 GC그룹 내 메디컬 뉴트리션·에스테틱 기업으로, 핵심 제품 라이넥의 판가 인상과 2027년 상반기 예정인 고용량 IV 용법 허를 통해 가격·물량 동반 성장 구간에 진입한다. 메디컬 에스테틱은 ECM 스킨부스터 리본, HA 필러 지셀르, 톡신 이니보의 3축으로 구축되며 2027년 손익 기여 전환이 전망된다. 2027F 매출 2,422억원(+20.3%), 영업이익 319억원(+58.6%)으로 이익 레벨업을 예상하고 2027E PER 8.0배는 밸류에이션 리레이팅 여지가 충분하다는 판단이다. 최근 주가는 52주 최고가 15,100원 대비 7,250원 저점을 거쳐 9,270원(26/09/29)에 거래되며 12개월 상대수익률 -3.8%를 기록해 부진했으나, 실적 레벨업 에스테틱 성장 모멘텀이 재평가 촉매로 작용할 구간이다. 방 리스크로는 라이넥 판매량 둔화와 이니보 해외 인허 지연이 남아 있다.

신한투자증권은 LX인터내셔널에 대해 매수 의견과 목표주가 66,000원(현재가 40,400원 대비 상승여력 63.4%)을 유지했다. 2026년은 연료탄 가격 상승과 SCFI 해상운임 강세라는 순풍에 힘입어 매출 18조6,753억원(+11.8%), 영업이익 5,049억원(+72.8% YoY)으로 컨센서스 상회가 전망된다. 그러나 2027년 영업이익은 4,878억원(-3.4%)으로 역전되며, 2028년(+1.3%)을 더해도 성장은 순환적 회복에 머무른다. 최근 1년 절대수익률 +26.3%에도 12개월 선행 PER 5.5배, PBR 0.49배, 배당수익률 6.2%로 밸류에이션·배당 매력이 투자의견의 핵심 동력이다. 연내 신규 광산 인수 가시화는 모멘텀이지만 본질적으로 가치주·배당주 성격이 강한 편이다.

켐트로스는 이차전지 첨가제 중심에서 반도체 포토레지스트(PR) 원료 기업으로 전환되는 구간에 진입했다. 반도체 소재 매출이 2023년 46억원에서 2025년 210억원으로 4.6배 성장했고 1H26에만 209억원을 기록하며 전사 매출의 59.0%를 차지, 영업이익률도 -2.3%에서 14.0%로 흑자전환했다. 동력은 낸드 적층단수 158.5→223.2단 증가에 따른 KrF PR 레이어 확대(V6·V7 5~6개→V10 14개), 디램 웨이퍼 37% 증가, 국내 공급망 자립률 30%→50% 정책 등 구조적 요인이다. 9월 말 시가총액 1,400억원·PBR 1.39배로 경쟁사 삼양엔씨켐(2.31배) 대비 40% 낮아 PR소재 기업으로의 리레이팅이 아직 반영되지 않은 것으로 판단된다. 리포트에 최근 주가 추이 및 12개월 선행 PER 정보는 언급되지 않았다.

SK하이닉스는 HBM4 양산과 AI 데이터센터·ASIC 시장 확대로 메모리의 구조적 성장이 가속화되는 국면에 있다. 3분기 매출 93.2조원(+281.2% y-y), 영업이익 72.7조원(+538.6% y-y)을 전망하며, 2026년 연간 매출 328.2조원(+237.8%)·영업이익 251.3조원(+432.3%)의 비약적 성장이 기대된다. NH투자증권은 목표주가 3,400,000원, 투자의견 Buy를 유지하며 12MF ROE 70%를 반영해 산정했다. 주가는 3개월 -32.8% 조정 후 1,765,000원에 거래되며 52주 최고 2,919,000원 대비 큰 폭 하락한 상태이나, 12개월 누적 +405.7%의 강세 흐름 속에 있다. 12MF PER은 5.3배(2026E)로 멀티플도 여전히 저평가 영역이다. 다만 환율 효과로 단기 실적 기대치 하회 우려와 중국 메모리사 기술 추격은 성장 지속성에 리스크로 남아 있다.

덕산넵코어스는 방산·우주 분야 항법·항재밍 전문기업으로, 방위력 개선 예산 확대(2024년 41.8조→2028년 51.1조)와 국가 우주사업 본격화, 전장 무인화 추세에 따른 정밀항법 수요 증가를 기반으로 성장 궤도에 진입한다는 평가다. 2026년 매출액 603억원(+24.4% YoY), 영업이익 46억원(+13.7% YoY)을 예상하며, 2027년에는 매출 831억원(+37.7%), 영업이익 111억원(+139.3%)로 영업레버리지 효과가 극대화될 전망이다. 항재밍장치(+107.7%)와 통합항법장치(+73.1%)가 고성장을 주도하고, K2전차·K9자주포 성능 개량과 수출 사업 확대가 모멘텀으로 작용한다. 국내 주요 무기체계 82%에 적용된 락인 구조와 높은 진입장벽이 중장기 성장을 뒷받침하지만, 연구개발비와 시설확충 비용으로 단기 수익성 개선은 제한적이다. 본 리포트는 상장예정 종목으로 최근 주가 추이 및 12개월 선행 PER 정보가 제공되지 않았다.

제일기획은 3Q26 GP 4.5천억원(-3% yoy), OP 752억원(-22% yoy)로 부진이 전망되며, 26년 OP는 -11% 역성장, 27년에도 +7% 회복에 그칠 것으로 보인다. 주요 광고주 삼성전자의 가전·모바일 사업 부진으로 마케팅비가 위축된 것이 실적 압박 요인이다. 4Q26 애플 폴더블 대응, 삼성 글래스, 28년 LA 올림픽 관련 마케팅으로 일부 반등이 기대되나 26~30년 GP CAGR은 4%로 성장세는 제한적이다. 핵심 투자 스토리는 60% 배당성향 유지를 통한 DPS 1,230원·배당수익률 6.9%의 고배당 매력이다. 투자의견 매수, 목표주가 25,000원(12M FWD EPS 1,963원에 PER 13배 적용)이며 현재가 17,880원은 1개월 -7.5%, 12개월 -13.6% 하락 흐름이다.

OCI홀딩스는 미국 태양광 정책 변화(섹션232 최소수입가격 도입으로 고가 미주시장 공략, ITC 복귀 논의)와 2027년 우주 태양광용 폴리실리콘 판매 시작으로 구조적 성장이 기대된다. 삼성증권은 BUY 의견을 유지하며 자회사 약세와 Peer 멀티플 하향을 반영해 목표주가를 3% 하향해 34만원 제시, 현재가 21.65만원 대비 57% 상승여력이다. 실적은 2025년 영업적자에서 2026년 흑전(293억원), 2027년 435억원, 2028년 493억원으로 가파른 이익 성장이 전망된다. 주가는 12개월 +143.3% 상승 후 최근 1개월 -21.1% 조정을 받았고, 12개월 선행 PER 15.4배, 2026E PER 21.7배 수준으로 거래된다.

OCI는 반도체 소재 중심 베이직 케미칼은 견조하나 카본 케미칼 수익성 부진으로 3Q26 영업이익이 컨센서스를 32% 하회할 전망이다. 매출액은 2026E 2,048억원에서 2027E 1,898억원, 2028E 1,898억원으로 감소가 예상되며, 이익은 2025년 적자에서 흑자 전환하는 턴어라운드 스토리에 가깝다. TDI 사업 철수(연매출 1,500억원, 영업이익률 -10%)로 수익성 중심 경영을 강화한다는 점은 긍정적이다. 목표주가는 15% 하향된 11만원으로, 현재가 74,500원 대비 47.7% 상승 여력이지만, BUY 투자의견 근거는 ROE 8% 대비 12MF P/B 0.52배에 불과한 밸류에이션 매력에 기반한다. 최근 주가는 1개월 -9.1%, 6개월 -20.6%, 12개월 +36.4%를 기록했으며, 12MF P/B 0.52배, 2026E P/E 7.3배 수준이다.

알체라는 AI 영상인식 솔루션 기업으로, 피지컬 AI 데이터 사업과 SaaS형 eKYC를 새로운 성장축으로 내세우고 있다. 동력은 LG전자 주관 피지컬 AI 국책과제 참여, AWS·X-Humanoid 등 글로벌 파트너십, 딥페이크 위협 증가에 따른 안면인식 수요 확대다. 1H26 연결 매출 47억원(+41% YoY), 데이터 수주잔고 71억원(+123% YoY), 구독형 매출 16억원(+100% YoY) 등으로 초기 성과가 확인된다. 다만 2022년 이후 영업손실이 지속되고 있어 수익화 전환이 핵심 리스크다. 최근 주가는 52주 최고 3,235원에서 현재 1,526원으로 큰 폭 하락했고, 적자 지속으로 PER은 N/A, 12개월 선행 PER 정보도 제공되지 않았다.

한온시스템은 기존 차량용 열관리 사업에 더해 세 가지 신성장 동력이 가시화되면서 구조적 성장 스토리가 부각되고 있다. 첫째, 로보택시 업체 Zoox에 전용 공조 및 열관리 시스템 납품이 시작됐고, 둘째, A/S 부품 사업이 국내 T스테이션 중심으로 매출을 발생시키기 시작해 2030년 매출 비중 8~10%를 목표로 한다. 셋째, 데이터센터 그리드향 열관리 시스템 수주로 2027년부터 매출이 시작될 전망이며, 해당 시장은 2035년까지 CAGR 18~31% 성장이 예상된다. 삼성증권은 목표주가를 4,500원(12.5% 상향, 상승여력 40.2%)으로 제시하고 BUY 의견을 유지했다. 현재 주가는 3,210원으로 1개월 -8.0%, 6개월 -18.5%, 12개월 +12.3%를 기록하며 12개월 선행 PER은 2026E 12.6배, 2027E 11.3배 수준이다.

삼성전자는 HBM4 시장 개화로 메모리 점유율 급증이 예상되는 구조적 성장 스토리를 보유하고 있다. 2027년 HBM 점유율 40% 내외 확보를 전망하며, 공격적인 HBM 패키징 증설이 이를 뒷받침한다. 실적 추정치 하향에도 2026F 매출 703조원(+110.8%), 영업이익 362조원(+730.2%), 2027F 매출 886조원·영업이익 529조원으로 폭발적 성장이 기대된다. 투자의견 매수, 목표주가 450,000원(상승여력 65.1%)을 유지하며, 12개월 선행 BPS 125,105원에 Target PBR 3.6배를 적용했다. 최근 12개월 수익률 +223.6% 급등 후 3개월 -15.6% 조정받았고, 2026F PER 6.7배·2027F 4.7배로 저평가 구간에 있다.

다올투자증권 김연미 애널리스트의 LG이노텍 3Q26 Preview 리포트로, 제목 '흔들린 건 환율일 뿐'에서 알 수 있듯 환율 변동 외에는 실적 흐름이 크게 흔들리지 않을 것이라는 메시지를 담고 있다. 본문은 차트와 저작권 표기로만 구성되어 구체적인 매출·이익 수치나 목표주가, 투자의견 등 정량 근거는 확인되지 않는다. 따라서 환율 영향을 제외한 본업 펀더멘털의 안정성을 강조하는 사전 전망 성격의 코멘터리로 읽힌다. 다만 전문 본문이 비어 있어 세부 추정치와 리스크 요인은 별도 확인이 필요하다.

한화솔루션은 미국 태양광 정책 호조에 힘입어 구조적 성장 국면에 진입했다. Section 232 행정명령과 IRA AMPC 세제 혜택으로 미국 내 웨이퍼·셀·모듈 설비 수익성이 개선되며, 태양광 사업 매출은 2025년 6.9조원에서 2026년 11.7조원(+71%), 2027년 13.4조원으로 확대된다. 영업이익도 2025년 -365억원 적자에서 2026년 896억원, 2027년 1,478억원, 2028년 1,720억원으로 흑자 전환·확대가 전망된다. 삼성증권은 목표주가를 24% 상향한 4.1만원으로 제시하며 BUY를 유지했다. 최근 주가는 1개월 -3.9%, 6개월 -3.5%, 12개월 +20.9%(KOSPI 대비 -39.6%p)이며, 2026E PER 16.6배, 2027E PER 10.3배로 거래된다. 12개월 선행 PER은 별도 명시되지 않았다.

한화시스템은 방산 수출 확대와 신사업 확장으로 구조적 성장이 기대되는 종목이다. 동력은 중동·유럽향 천궁-2 다기능레이더와 KF-21 AESA레이더 수출, 자체 플랫폼 천광(레이저 대공무기) 개발, 그리고 SAR위성 중심 우주사업 진출이다. 2026E 매출 4조 2,080억원(yoy +15%)·영업이익 2,804억원(yoy +134%), 2027E 매출 4조 200억원·영업이익 4,498억원(yoy +60.5%)을 전망하며, 목표주가 90,000원(투자의견 BUY, 상승여력 24%)은 2027E EPS 2,235원에 Elbit Systems PER 40배를 적용해 산출했다. 현재 주가는 52주 최고가 162,700원 대비 큰 폭 조정된 72,400원 수준이며, 12M FWD PER은 38배로 업종 내 부담은 있으나 연초 대비 낮아진 상황이다. 리스크로는 필리조선소 연결 제외, 하반기 R&D 비용 증가로 인한 OPM 둔화(1H26 7.2%→2H26 4.6%)가 있다.

네오오토는 자동차 변속기·감속기 기어 부품 기업으로, 현대기아 하이브리드·전기차 믹스 확대와 로봇 액추에터용 기어라는 두 축의 구조적 성장을 동시에 노린다. 2026F 매출 2,538억원(+9.3% YoY)·2028F 3,183억원으로 완만하지만, 오토인더스트리 포괄적 주식교환으로 로봇 R&D 1,000억원 투입과 부품 밸류체인 수직계열화가 결합돼 레버리지가 기대된다. 12MF PER 밴드는 4~14배 구간을 횡보하며 현재 PER 9.4배(2026F) 수준으로, 실적보다 합병 시너지와 휴머노이드 기어 수주 가시화가 밸류에이션 핵심 변수로 남아 있다. 최근 12개월 절대수률 +86.2%로 이미 상당 부분 반영된 상태에서, 로봇 매출 본격화 시점이 추가 모멘텀이다.

현대로템은 K2 전차의 글로벌 확장이 핵심 성장 스토리다. 폴란드를 넘어 유럽(루마니아), 남미(페루), 중동(이라크 등)으로 파이프라인을 확대하고 있으며, 파워팩 국산화 및 K2ME 출시로 중동 시장(잠재 수요 1,938대) 진입 기반을 마련했다. 2026F 매출 6조 9,856억원(YoY+19.6%), 2028F 매출 9조 5,010억원까지 확대 전망이며, 수주잔고 32.2조원(매출의 4.6배)이 성장을 뒷받침한다. 목표주가는 167,000원(상승여력 48.7%), '매수' 의견이 제시됐다. 현재 주가는 112,300원으로 1M -19.3%, 6M -39.0%, 12M -47.9% 하락했고, 26F PER 14.3x·27F PER 12.4x는 Peer 평균 18.4배 대비 저평가 구간이나, 수주 지연과 지정학 리스크가 변수다.

한국항공우주는 KF-21 전투기의 글로벌 수출 확대를 핵심 동력으로 하는 구조적 성장 기업이다. 하반기 인도네시아향 본계약을 시작으로 동남아시아(필리핀·말레이시아)·중동·유럽으로 수출이 연쇄 확대될 전망이며, 동남아시아 KF-21 TAM은 121기로 추정된다. FA-50·T-50 수출 파이프라인(이집트·페루·말레이시아 2차)도 견조해 2026년 매출 5.4조원(+46%), 2027년 6.7조원(+24%), 2028년 7.6조원(+13%) 성장이 예상된다. 현재 주가는 127,400원(9/29 기준)으로 52주 최고가 202,000원에서 -37% 조정되었고, 12개월 선행 PER은 2026F 53.4배·2027F 27.4배로 글로벌 Peer 평균(26.8배) 대비 고평가다. 목표주가 186,000원(상승여력 46%)은 27-28년 평균 EPS 5,716원에 글로벌 경쟁기종 수출 밀집기 12MF PER 평균 32.6배를 적용한 것이다.

엠에스바이오는 인체조직 및 생체소재 기반 재생의료 플랫폼 기업으로, 조직은행과 의료기기 양대 사업에서 구조적 성장이 기대된다. 회사 자체 추정 기준 전체 매출이 2025년 238억원에서 2026년 356억원, 2027년 523억원, 2028년 683원으로 확대될 전망이며, 에스테틱 부문은 지셀르 리본느를 중심으로 2026년 42억원에서 2030년 350억까지 성장할 것으로 본다. 공모가 밴드 6,800~7,800원(예상 시가총액 1,895~2,174억원) 기준 2026년 가이던스 P/E는 17.7~20.4배, Peer 평균 적용 Target PER은 30.9배이다. 주가 추이 및 12개월 선행 PER 정보는 리포트에 명시되지 않았다. 동력은 유방재건용 ADM 마이덤 리컨의 대학병원 레퍼런스 확대, 오 신공장 CAPA 증설, 베트남·중국·미국 수출 확대이지만, 해외 인허가 지연 리스크가 성장 시점을 좌우할 것으로 판단된다.

현대오토에버는 현대차그룹의 AI·로보틱스 전환을 담당할 ICT 자회사로, 기존 SI·ITO·차량용 SW에서 GPU 서버 공급, 새만금 AI 데이터센터 구축·운영, 보스턴다이내믹스 기반 로봇 SI, 스마트팩토리로 사업영역을 확장하고 있다. 성장은 그룹의 2030년까지 국내 125.2조원·미국 260억달러 투자계획에 따른 구조적 수혜다. 매출은 2025년 4조 2,521억원에서 2028년 6조 6,081억원으로, 영업이익은 2,553억원에서 4,232억원으로 확대 전망된다. 투자의견 매수, 목표주가 54만원(현재가 37만원, 상승여력 약 46%)이며 2028F EPS 기준 PER 31.2배를 적용했다. 주가는 12개월 +142.3% 상승 후 최근 3개월 -30.3% 조정받았고 2026F PER 45.6배, 본문에 12개월 선행 PER 수치는 명시되지 않았다. 핵심 리스크는 새만금 데이터센터 사업 참여 범위 미확정이다.

한섬은 국내 프리미엄 패션 기업으로, 원화 강세에 따른 수입 원부자재 비용 절감과 과년차 재고 소진 마무리로 수익성 회복이 본격화될 전망이다. 2026년 영업이익 892억원(+71%), 2027년 1,198억원(+34%) 성장이 예상되며, 하반기부터 스킴스·새티스파이 등 글로벌 신규 브랜드 전개가 300~400억원의 추가 매출을 끌어올릴 구조적 성장 동력이 된다. 삼성증권은 목표주가 26,000원(Target PER 6배), BUY 의견을 제시했다. 현재 주가는 20,350원으로 1개월 +27.2%, 12개월 +33.4% 상승했으나 6개월 -21.7%로 변동성이 크며, 2027E PER 4.6배로 역사적 저점 수준에 거래되고 있어 실적 개선과 함께 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.

KT&G는 카자흐스탄 신공장을 축으로 유라시아 시장에서 구조적 성장이 진행 중이다. 현지 궐련 점유율은 25년 말 9.6%로 신공장 가동 후 두 배 이상 상승했고, 수량·ASP 동반 상승으로 현지 법인 매출·영업이익이 설립 후 연평균 70%, 90%씩 성장했다. 2026년 연결 매출 6조 9,540억원(+5.7%), 영업이익 1조 5,211억원(+13.2%, OPM 21.9%)을 전망하며 해외 궐련 비중은 59%까지 확대된다. LS증권은 목표주가 23만원(Buy, 상승여력 31.1%)에 12MF PER 18배를 적용했고, 현재 PER(26E) 13.6배이나 12개월 KOSPI 대비 상대수익률이 -76.0%로 크게 부진해 밸류에이션 리프레임 여지가 크다. 다만 글로벌 선두업체 대비 낮은 시장지위와 비담배 사업 비중에 따른 이익률 디스카운트는 리스크 요인이다.

LIG디펜스앤에어로스페이스는 천궁-II를 중심으로 중동·유럽·동남아시아로 방공체계 수출을 확대하며 구조적 성장 국면에 진입했다. 미국-이란 전쟁에서 입증된 성능과 글로벌 방공체계 공급 쇼티지가 핵심 동력으로, 2025~28년 매출액 CAGR 19.4%, 수출 비중은 21.4%에서 35.1%로 확대되며 OPM은 7.4%에서 11.8%로 글로벌 경쟁업체 수준 도달이 전망된다. 미래에셋증권은 28F EPS 33,034원에 12MF PER 평균 33.8배를 적용해 목표주가 112만원(상승여력 65.2%), Top-Pick 의견을 제시했다. 최근 주가는 1개월 -7.6%, 6개월 -7.8%, 12개월 +33.7%로 52주 최고가 102만원 대비 조정 중이며, 26F PER 41.8배는 12MF PER 밴드(8.0~55.1배) 상단 부근에 위치한다. 5,320억원 유상증자를 통한 CAPA 증설은 향후 수요에 대한 강한 믿음으로 해석된다.

한화에어로스페이스는 K9 자주포의 미국·스페인 진출, 천무 다연장로켓의 유럽 확대, L-SAM 방공체계 수출 등 다층적 무기체계 수출 확대로 구조적 성장 스토리를 구축하고 있다. 38.3조원의 수주잔고와 미국 MTC-W(차륜형)·MTC-T(궤도형) 자주포 사업, 폴란드 K9 EC3 등 잠재 수주 기반이 추가 모멘텀을 제공한다. 연결 매출은 2025년 26.7조원에서 2026F 32.5조원, 2027F 35.1조원으로 확대되며 영업이익은 2026F 4.8조원(YoY+57%), 2027F 5.8조원(YoY+20%)을 전망한다. 투자의견 '매수', 목표주가 155만원(상승여력 53.2%)을 제시하며, 26F PER 21.2배·27F PER 16.6배를 적용했다. 다만 최근 주가는 1M -12.5%, 6M -24.2%, 12M -4.4%로 부진한 흐름을 보였으며, 12MF PER 밴드 기준 현재 PER은 약 10~18배 구간에 위치한다.

한스바이오메드는 ECM 스킨부스터 '셀르디엠'과 국산 유방보형물 '바운스' 판매 확대로 본격 성장 궤도에 진입한다. 2026회계연도 매출액은 1,373억원(+52.9% yoy), 영업이익 146억원(흑자전환)으로 전망되며, 피부이식재가 681억원(+143.7%)으로 성장을 견인한다. 셀르디엠은 거래 의료기관이 1,000곳 이상으로 확대됐고 휴젤 판권·일본·싱가포르로 해외 진출, 바운스는 연말 공급처 25곳 확대가 목표다. ECM 스킨부스터 시장과 유방재건 시장 모두 구조적 확대 흐름 속에 있다. 주가는 6개월 -66.8% 조정 후 18,120원(9/18)에서 형성 중이며, 2026F 기준 PER 28.2배, PBR 3.3배로 과거 밴드 하단에 위치한다. 리스크로는 관계기업 에이템즈 자금지원과 ECM 스킨부스터 경쟁 심화가 있다.

성일하이텍은 2차전지 소재 업체로 1H26 매출 1,377억원(+41.4% YoY)·영업이익 63.3억원(흑자전환)을 기록했으나, 코발트 가격 급등에 따른 판가 +61.7% 효과이며 생산량은 2025년과 비슷해 물량 성장은 아니다. 핵심 변수는 (1) 8~9월 코발트·니켈 가격 하락에 따른 3분기 흑자 지속성, (2) 부채비율 308.1%·유동성 차입 2,520억원 대비 현금 449억원(0.18배), (3) 제4·5회 전환사채(730억원) 조기상환 지급기일(10.27·12.10) 임박이다. 투자의견은 Not Rated, 목표주가 미제시이며 2024~2025년 영업손실 -714억·-545억, ROE -47%, 3년 누적 FCF -4,810억원 적자로 구조적 수익성이 부재하다. 주가는 8.28 37,100원→9.28 35,250원으로 하락, 5월 유상증자가(69,400원) 대비 46.5% 하락했고 12개월 선행 PER은 순손실로 산출 불가하다. DRC 쿼터·2027년 사용후 배터리법 등 구조적 요인은 언급되나 단기 재무 일정을 바꿀 규모는 아닌 것으로 진단된다.

신세계인터내셔날은 수입 패션·뷰티 유통과 자체 브랜드를 아우르는 패션·코스메틱 기업으로, 삼성증권은 BUY 의견과 목표주가 14,000원(Target PER 6배, 현재가 10,520원 대비 +33.1%)을 제시했다. 성장 동력은 ①전체 매출의 70%를 차지하는 수입 브랜드의 원화 강세에 따른 매입원가 절감(환율 10원 하락 시 연간 매출원가 약 23억원 개선, '27년 환율 효과만으로 약 350억원 영업이익 증가)과 ②비효율 브랜드·점포 구조조정 효과의 본격 반영이다. 2026년 매출액 1.24조원(+12%), 영업이익 506억원(흑자전환), 2027년 매출액 1.34조원(+8%), 영업이익 850억원(+68%, OPM 6%)을 전망한다. 현재 12개월 선행 PER은 4.5배로 역사적 저점이며, 최근 주가는 1개월 -1.8%, 6개월 -15.2%, 12개월 +2.9%로 KOSPI 대비 12개월 -48.6%p 부진했다. 환율 효과와 비용 효율화가 동시에 작용하는 구조적 개선이며, 실적 확인 시 밸류에이션 리레이팅 가능성이 충분하다는 판단이다.

클래시스는 HIFU·MRF에 MNRF·Laser까지 아우르는 글로벌 EBD 풀라인업 기업으로, 미국·유럽 대형시장 침투와 남미 MedSystems 인수로 직영 체제 구축이 성장 동력이다. 2026년 연결 매출은 4,263억원(+26.6% YoY), 영업이익 1,861억원(+9.1% YoY)을 전망하며, 글로벌 EBD 시장은 2025~2033년 연평균 9.8% 성장이 예상되는 등 구조적 성장이 기대된다. 다만 남미 유통사업 편입과 해외 직영비 증가로 영업이익률은 43.6%로 전년 대비 7.1%p 하락해 수익성 둔화가 동반된다. 주가는 52주 최고 75,600원에서 30,750원까지 12개월 -38.7% 조정되며 2026F PER 13.7배로 5개년 밴드 하단에 위치해 밸류에이션 부담은 완화됐다. 향후 국내 수요 안정화와 MedSystems 연결 이후 수익성 회복 여부가 핵심 변수로, 글로벌 Installed Base 4.5만대에서 소모품 반복매출 확대가 중장기 성장을 뒷받침할 전망이다.

가온전선은 AI 데이터센터의 고밀도·고전력화에 따른 부스덕트와 중저압 특수케이블 수요 확대를 기반으로 구조적 성장이 기대되는 기업이다. 미국 법인 LSCUS를 통해 5.2조원 이상의 부스덕트 장기 공급 계약을 확보하 2026년 매출 3.54조원(+39% YoY), 영업이익 1,539억원(+94% YoY) 성장이 전망된다. 투자의견 '매수', 목표주가 360,000원(2030년 EPS 12,933원 × 목표 PER 28배 적용, 현재가 314,500원으로 상승여력 14.5%)이며, 12MF PER은 50배 이상으로 이미 상당 부분 반영된 상태다. 2025~2030년 연평균 매출 22%, 영업이익 45% 고성장이 예상되며, 12개월 절대수익률 946.2%로 주가 급등 후 단기 차익실현과 고밸류에이션 부담이 리스크로 거론된다.

KT&G의 카자흐스탄 공장과 판매법인을 방문해 글로벌 성장 거점의 현황을 확인한 탐방기다. 알마티 인근 카자흐 공장은 연간 45억개비(확장 시 60억개비) 생산능력에 약 60%를 인접 CIS·EAEU 권역으로 수출하며, 현지 직접판매 전환과 유통 커버리지 확장으로 25년말 점유율이 9.6%까지 상승했다. 정부의 최저소매가격·소비세 단계적 인상에 따른 ASP 상승(22~25년 약 2.5배)과 수량 성장이 겹쳐 법인 매출·이익은 설립 이후 각각 연평균 70%, 90%씩 성장했다. LS증권은 해외 궐련 확대와 NGP 안정화로 26년 매출 6조9,540억원(+5.7%), 영업이익 1조5,211억원(+13.2%, OPM 21.9%)을 전망하며, 대규모 Capex 마무리 이후 FCF 개선이 주주환원(약 1.2조원, DPS 7,500원) 확대로 이어지는 선순환을 기대했다. 목표주가 23만원, 투자의견 Buy를 유지한다.

K-뷰티 성장이 신규 소비자 확보(Market Share)에서 기존 소비자의 지출 비중 확대(Wallet Share)로 전환되는 국면을 분석한 화장품·ODM 산업 리포트다. 성장 축은 ① 미국→유럽, 온라인→오프라인, 1020→3050 세대로 이어지는 국가·채널 확대와 ② 스킨케어→더마·헤어·시술 밸류체인 등으로 확장되는 카테고리 다각화로 나뉜다. 브랜드는 부가가치, ODM은 물량 성장에 베팅하는 포지셔닝이며, FDA의 베모트리지놀 승인 등 ODM의 제형 IP 경쟁력이 추가 모멘텀이다. 최선호주는 코스맥스(목표주가 33만원, 상향), 차선호주는 달바글로벌(28만원, 하향)로 제시했고, 에이피알·한국콜마·아모레퍼시픽을 포함한 5개 종목 모두 BUY를 유지한다. 리스크는 연말까지 이어질 원화 강세에 따른 실적 변동성이다.