수집된 보고서

삼성E&A의 4분기 영업이익이 화공 파딜리 현장 매출 반영과 비화공 그룹사 매출 본격화, 그리고 화공·비화공 GPM이 각각 14.9%, 15.6%로 예상치를 웃돈 덕에 시장 컨센서스(2,083억원)와 키움 추정치를 큰 폭으로 상회했다. 회사는 올해부터 화공·첨단산업·New Energy로 사업 포트폴리오를 재편하며 말레이시아 SAF, 미국 Wabash 암모니아, Abadi LNG FEED 등 신에너지 수주 실적도 이미 확보했다. 회사가 제시한 올해 수주 12조·매출 10조·영업이익 8,000억원 가이던스는 보수적이라며, 키움은 2026년 매출액과 영업이익 추정치를 각각 10조 6,430억원·8,640억원으로 상향했다. 글로벌 EPC 동종업계 대비 저평가 매력에 기반해 Buy와 목표주가 4만 원을 유지하고, 배당성향도 지배주주순익의 25%로 확대해 주주환원 의지를 강화했다.

키움증권이 카카오에 대해 BUY 의견과 11만원 목표주가를 유지하며 인터넷 업종 최선호주로 제시했다. 핵심 동력은 오픈AI 제휴를 통한 자율형 에이전트 개화로, 톡 기반 AI 구독, 에이전틱 피드·쇼핑·결제 광고, 자산관리 에이전트 로열티 등으로 27~29년 AI 내재가치를 14조원으로 산정했다. 실적 측면에서 4분기 영업이익 1,940억원, 25년 영업이익 6,933억원(YoY +50.7%), 26년 1조380억원 전망이며 톡비즈와 페이·모빌리티 성장이 캐시카우 역할을 한다. 리스크로는 실적 추정치 하향(26년 영업이익 -6.9%), 기업활동 관련 MSCI ESG AA 등급 하향 추세, 카카오모빌리티 회계감사 등 거버넌스 이슈가 남아있다.

키움증권이 카카오페이(377300)에 대해 BUY 의견을 유지하고 목표주가 13만원을 제시했다. 목표주가는 29E 지배주주지분 7,813억원에 잠재 PER 30배와 할인율 10%를 적용한 가치로, 전 사업부문 실적 개선과 AI·스테이블코인 연계 자산관리 에이전트·에이전틱 결제광고 등 신규 성장 동력 확보를 통해 올해부터 기업가치가 내재화될 것으로 판단한 때문이다. 4Q25E 영업이익은 전분기 대비 36.7% 증가한 216억원 전망이며, 25E 매출 9,525억원·영업이익 511억원에서 27E 매출 1조 5,937억원·영업이익 2,600억원으로 가시화된다. 동력은 결제·금융·증권·보험·플랫폼 전 부문의 고른 성장과, 27년부터 자산관리 에이전트 매출이 2,745억원, 29년 2조 3,172억원까지 급성장하는 데 있다. 리스크는 29년 PER 30배 적용 등 신규 사업 가시화에 대한 밸류에이션 의존도가 높다는 점이다.

키움증권이 엔씨소프트에 대해 BUY 투자의견과 43만원 목표주가를 유지하며 게임 업종 최선호주로 제시했다. 목표주가는 26E 지배주주순이익 4,638억원에 타겟 PER 20배를 적용한 결과로, 아이온2 성공과 글로벌 확장, 미반영된 호라이즌 스틸 프론티어스 출시, 캐주얼·콘솔 라인업을 통한 IP 다변화가 멀티플 기제로 작동한다는 판단이다. 아이온2 멤버십 구매자는 출시 1주일 28만개에서 1월 기준 100만개로 3.6배 늘었고 시즌2 진입 후 앱스토어 게임 매출 2위까지 올라 추정 로직의 합리성을 뒷받침한다. 다만 분기별 일평균 매출을 25→16→11%로 기계적 하향 안정화 적용해 보수적으로 잡았으며, 4Q25E 영업이익을 종전 대비 59.6% 하향하는 대신 26E 영업이익은 5,600억원(+5.1%), 27E는 5,723억원(+24.5%)으로 상향하며 증익 전환을 전망한다. 리스크는 3Q26E 영업이익을 43.3% 하향한 점에서 보이듯 분기 실적 변동성과 글로벌 확장 시점에 따른 불확실성이다.

키움증권이 카카오게임즈 목표주가를 1만8천원에서 1만7천원으로 낮추고 시장수익률 상회 의견을 유지했다. 4분기 영업적자 확대와 상반기까지 적자 지속을 반영해 25년 영업이익 적자 폭을 키웠고, 26년엔 하반기 신작 효과로 흑자 전환을 추정했다. 신작 오딘Q·아키에이지 크로니클·크로노 오디세이에 대한 기대가 이미 멀티플에 반영된 만큼, 기존 MMORPG 대비 차별적 게임성이 확인되지 않으면 타겟 멀티플이 추가 하향될 수 있다고 부연했다. 특히 아키에이지 크로니클은 구체적 게임성이 미확인 상태이고, 크로노 오디세이는 CBT 이후 게임성·최적화 보강이 미완이라는 점에서 추정치 보정 여지가 큰 상황이다.

키움증권은 삼성전기(009150)에 대해 BUY 의견을 유지하며 목표주가를 34만원으로 상향했다. 4Q25 영업이익 2,395억원으로 시장 기대치를 상회했고, MLCC 가동률은 92%로 타이트한 수급이 지속되며 FC-BGA 매출은 +17% QoQ 성장했다. 1Q26 영업이익은 2,880억원(+44% YoY)으로 전망하며 전 사업부 성장이 예상된다. 2026년 영업이익 1조 2,891억원(+41% YoY)을 전망하는데, 특히 MLCC 전장·서버용 수요와 AI 서버향 FC-BGA 신규 고객 확대, 2H26 이후 풀가동 체제가 동력이 된다. 휴머노이드 로봇 부품 공급과 글라스 기판 프로젝트 등 중장기 모멘텀도 부각되며, AI 서버 호황 국면에서 P/B 2.0배 수준인 현재 밸류에이션 재평가를 기대한다.

미래에셋증권이 삼성전기를 다룬 리포트로, 제목 '기판, 예약해야 할 판'에서 알 수 있듯 기판(서브스트레이트) 사업이 핵심 투자 테마임을 시사한다. 첨부된 차트는 2024년 1월 이후 2026년 1월까지 삼성전기 주가가 0원~50만원 범위에서 형성된 흐름을 보여주며, 2025년 중반 이후 상승 국면으로 전환된 모습이 나타난다. 다만 리포트 본문에는 매출·이익 전망치, 목표주가, 투자의견 등 정량 근거가 포함되어 있지 않아 구체적인 실적 추정치나 밸류에이션 판단은 확인할 수 없다. 제목의 '예약해야 할 판'이라는 표현은 기판 수요 선점이나 수주 잔고 확대와 같은 사업 모멘텀이 주가 상승을 견인할 여지가 크다는 해석을 암시한다. 결론적으로 본 리포트는 삼성전기 기판 사업의 전략적 중요성과 주가 모멘텀을 조망한 보고서로 보이나, 제공된 자료에는 정량 분석 내용이 부재하여 지속성과 리스크를 평가하기에는 정보가 제한적이다.

하나증권은 한국단자에 대해 휴머노이드 로봇용 커넥터 사업의 성장 잠재력을 주목하는 기업분석 리포트를 발표했다. 휴머노이드 로봇 한 대당 150~300개의 커넥터가 채택되며, 글로벌 로봇용 커넥터 시장은 현재 약 4억달러에서 연평균 13% 성장해 2032년 10억달러 규모로 확대될 전망이다. 한국단자는 매출의 90%가 자동차용 커넥터이고 로봇용은 1% 미만이지만, 산업용 로봇 개발사 D사에 공급 중이며 R·Y사 등에도 샘플 테스트를 진행하며 사업 확대를 도모하고 있다. 2025년 미국 전기차 시장 둔화로 실적 정체가 예상됨에도 P/E 7배·P/B 0.7배에 배당수익률 4.3%로 저평가되어 있다. 투자의견은 Not Rated이며, 중장기적으로 자동차 전장화 흐름과 반도체·ESS·로봇·의료기기용 커넥터의 다각화 성장이 기대된다.

하나증권은 삼성E&A에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 39,000원을 유지했다. 4Q25 매출액은 2.8조원(+6.9%yoy), 영업이익은 2,774억원(-6.2%yoy)으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회했는데, 화공·비화공 모두 기대 이상의 마진이 나왔다. 2025년 배당으로 주당 790원(시가배당률 약 3.2%)을 지급하며 주주환원 정책도 명확해졌다. 2026년 매출액은 10.1조원(+10.0%yoy), 영업이익은 7,910억원(-0.1%yoy)으로 추정하며, 계열사 P4·P5 공사 재개로 비화공 매출이 +27.3% 성장할 전망이다. 회사는 사업부를 화공/첨단산업/뉴에너지로 재편하고 뉴에너지 비중을 2028년 32%, 2030년 55%까지 확대할 계획이며, 250억달러 파이프라인 중 165억달러가 뉴에너지로 구성되어 있어 방향성에 부합하는 수주 결과가 실현될 경우 추가 모멘텀이 기대된다.

하나증권이 하이브(352820)에 대해 BUY를 유지하며 목표주가를 기존 40만원에서 44만원으로 10% 상향했다. 핵심 동력은 BTS의 사상적 월드투어로 79회(85~95회 확대 가능) 일정이 확정되며 2026년 콘서트 매출이 1조6천억원 이상으로 상향된 점이다. 여기에 신인 그룹 캣츠아이는 빌보드 핫100 20위권 진입 속도가 블랙핑크의 절반 수준이며, 코르티스는 데뷔 앨범 누적 160만장으로 10년 내 최고 기록을 세워 메가 IP 도화선을 입증하고 있다. 뉴진스 복귀와 상반기 미국 걸그룹 데뷔까지 모멘텀이 풍부해, 실적과 목표 P/E(45배) 모두 상향했다. 다만 코르티스의 지속 성장은 추가 확인이 필요한 리스크 요인이다.

삼성전기 4Q25 매출 2조 9,021억원(YoY +16%), 영업이익 2,395억원(YoY +108%, OPM 8.3%)을 기록하며 컨센서스를 약 5% 상회했다. 실적 개선의 동력은 환율 효과와 전 사업부 수율 개선, FCBGA의 서버 CPU·AI 가속기 수요 호조에 따른 것이다. 2026년 매출 12조 9,375억원(YoY +14%), 영업이익 1조 3,154억원(YoY +44%, OPM 10.2%)을 전망하며, AI 서버향 FCBGA 하반기 풀가동과 휴머노이드 로봇용 부품 공급이 추가 성장을 견인할 전망이다. 하나증권은 26년 영업이익 추정치를 6% 상향하고 목표주가를 34만원으로 상향(BUY 유지)하며, 하반기 MLCC 수급 타이트닝을 매수 기회로 판단했다. 다만 휴머노이드 모멘텀이 초기 단계이고 MLCC 가격에 대한 단기 실망감이 남아 있어 주가 변동성은 리스크로 작용할 수 있다.

DS투자증권이 삼성전기(009150)에 매수 의견을 유지하고 목표주가를 350,000원으로 상향했다. 4Q25 매출 2조 9,021억원(+17.3% YoY), 영업이익 2,395억원(+108.2% YoY, OPM 8.3%)을 기록하며 컨센서스를 상회했는데, 컴포넌트와 패키지솔루션 양 사업부의 AI 수혜 확대와 우호적 환율에 따른 레버리지 효과가 작용했다. 2026년에도 서버 Rack-Scale 구조 전환으로 MLCC 탑재량이 늘며 고부가가치 제품 숏티지 국면이 이어지고, FC-BGA는 신규 고객사 확보로 하반기 사실상 풀가동, 휴머노이드향 카메라 모듈 공급 모멘텀도 기대된다. 이에 2026F 매출 12조 7,070억원(+12.3%), 영업이익 1조 2,791억원(+40.1%)로 기존 대비 각각 4.2%, 16.8% 상향했고, 적정주가는 26F BPS에 목표 PBR 2.6배를 적용해 산출했다. 우려할 부분이 없다는 판단 아래 최근 주가 하락을 비중 확대 기회로 보고 있다.

2026년 1월 23일 KOSPI는 4,990pt(+0.76%)로 5,000pt를 돌파했으나 자동차·반도체 외국인 매물 출회(약 1조원)로 상승폭을 축소했고, KOSDAQ은 바이오주 반등에 '코스닥 3,000' 목표 발언이 더해지며 993pt(+2.43%)로 1,000pt에 근접했다. 주도주는 증권·바이오·인터넷으로 순환매되며 미래에셋증권은 STO·스페이스X IPO 기대감에 16%대 급등, 증권주는 3차 상법개정안 통과 기대감에 강세를 보였다. 이재명 대통령은 코스닥 활성화와 STO·원화 스테이블코인 활용을 차기 목표로 제시했고, 현대건설은 MSCI 편입 가능성에 +17%까지 급등, 한화오션은 최대 60조원 캐나다 잠수함 수주 기대에 강세다. 다만 인텔의 1분기 전망 하회로 시간외 12%대 급락, 트럼프의 이란 관련 미 군함 이동 발표로 지정학적 리스크가 재확대되며 외국인 순매도가 나타나는 등 외부 불확실성이 잔존한다. 다음 주 29일 삼성전자·SK하이닉스·현대차 실적과 FOMC가 시장의 다음 촉매로 주목된다.

KB증권의 1월 26일 모닝코멘트는 글로벌 증시 브리핑으로, 인텔이 실적 가이던스 실망으로 17% 급락했으나 마이크로소프트(+3.28%), 아마존(+2.06%), 메타(+1.72%) 등 빅테크로 매수세가 이동하며 S&P500과 나스닥은 보합권에 머물렀다. FICC 시장에서는 미국 대형 함대의 이란 향해 소식에 WTI가 61.07달러(+2.88%)로 급등했고, 미-일 공조 개입 기대에 달러 인덱스도 97.60(-0.77%)로 약세를 보였다. 중국 증시는 성장률 목표 하향 전망과 지준율 인하 등 부양 의지 확인되며 상승했고, 유럽은 트럼프의 그린란드 관세 이슈로 혼조세를 기록했다. 이번 주 핵심 이벤트는 삼성전자·SK하이닉스·현대차 등 한국 대형주와 MS·메타·테슬라·애플 실적, FOMC 금리동결 전망, 1/30 임시예산 종료에 따른 미국 정부 셧다운 리스크다.

지난주 금요일 코스피·코스닥이 각각 0.8%, 2.4% 상승 마감했다. 이날 대통령이 코스피5000특위 오찬에서 코스닥 3000 달성을 제시하면서 코스닥은 기관이 1조원 가까이 순매수하며 일간 최대 순매수 규모를 기록했다. 반면 코스피는 반도체와 자동차의 차익실현 매물로 상승 폭이 둔화됐다. 미 시장은 FOMC와 대형 기술주 실적, 임시예산안 종료 앞두고 혼조 마감하며 러셀2000(-1.8%)이 부진했고, 엔비디아는 중국향 H200 승인 기대감에 상승했다. 주간 이벤트로는 27일 FOMC, 28일 ASML·MS·테슬라·메타 실적, 29일 애플·삼성전자·SK하이닉스·샌디스크 실적이 예정돼 있어 변동성 확대가 예상된다.

2026년 초 은행주가 코스피 대비 언더퍼폼(코스피 +16.5% vs 은행지수 +4.2%)하는 상황에서, 키움증권은 은행업종에 대해 비중확대(Overweight) 의견을 유지했다. 4분기 실적은 계절적 부진이 예상되지만 연간 사상 최대 실적 기조는 이미 반영됐고, 미해소 과징금 이슈도 불확실성을 키웠다. 다만 배당소득 분리과세 개편으로 2025년 주주환원율 전망이 43.7%→46.4%로 상향되고, 50% 목표 조기달성에 따른 상향 가능성, 그리고 배당소득세가 면제되는 감액배당(우리금융 3조원 재원으로 약 3년간 비과세 배당) 추진 등 주주환원 강화 변화가 모멘텀이 될 전망이다. PBR 0.63배·ROE 9%로 밸류에이션 부담이 낮고, 성장성은 주도업종에 못 미치지만 배당주 매력은 여전하다는 판단이다.

현대차의 12개월 선행 PER이 코스피 평균과 도요타를 동시에 상회하는 랠리가 진행된 가운데, 1월 22일 자동차 섹터가 일제히 조정됐다(현대차 -3.5%, 기아 -4.4%, 현대모비스 -7.0%). 이는 2005년 이후 4번째로 드문 사례이며, 과거 3회는 신용카드 버블·리먼·사드 등 순이익 축소의 반작용이었다. 반면 이번 랠리는 2026년 EPS 컨센서스가 1개월 전과 거의 동일(43,652→44,008원)한 채 멀티플만 주도한 첫 사례로, 차입 공매도 수요 확대와 기존 투자자의 비중 조절 고민이 예상된다. 추가 랠리를 위해서는 4분기 실적의 공격적 손익 개선 목표 제시로 EPS 상향, 또는 엔비디아 알파마 기반 로보택시 로드맵 업데이트가 필요한 구간이며, 섹터 투자의견은 Overweight를 유지한다.

하나증권은 글로벌 달러 스테이블코인 확장에 맞춰 원화 기반 결제수단과 STO 시장 확대가 자연스럽게 연결된다고 보고, 증권 섹터에 Overweight을 부여했다. NYSE를はじめ 글로벌 주요 거래소가 블록체인 기반 토큰증권 거래 플랫폼으로 전환 중이며, 24시간 거래·스테이블코인 결제·T+0 결제 구조가 제도권 편입의 핵심 동력으로 부각된다. 국내에서는 자본시장법·전자증권법 개정안이 통과됐으나 가상자산 2단계 법안은 6월 지방선거를 앞두고 처리가 지연될 가능성이 높다. 증권사 중에서는 미래에셋증권이 코빗 인수와 홍콩 디지털법인 설립을 통해 발행·결제·유통·보관 밸류체인을 가장 적극적으로 구축 중이어서 최대 수혜주로 꼽혔다. 키움증권(목표주가 41만원), 삼성증권(12만원), 미래에셋증권(3.6만원), NH투자증권(2.9만원), 한국금융지주(20만원) 등 5개사에 BUY 의견을 제시하며, 단기 실적보다 시장 구조 변화에 따른 중장기 브로커리지 영역 확장에 주목해야 한다고 강조했다.

2025년 글로벌 타이어 판매는 OE(신차용)와 RE(교체용)가 각각 +2%, -1%의 저성장에 그쳤으며, 2026년에도 뚜렷한 수요 촉진 요인이 부재한 가운데 비슷한 약보합세가 이어질 전망이다. 미·중 갈등과 유럽의 중국산 반덤핑 관세(2026년 2분기 예정)가 업체들의 지역별 물량 배분을 좌우할 핵심 변수로 부상하면서, 미국 내 저가 업체와의 경쟁 심화에 따른 상위사들의 판가 인상, 유럽 내 경쟁 완화 가능성 등이 주목된다. 4분기 실적은 유럽 높은 기저와 관세 환급금 부재, 인건비 증가 등에도 불구하고 판가-원가 스프레드 확대와 미국 가격 인상 효과로 시장 기대치에 부합할 것으로 예상되며, 하나증권은 타이어 업종에 대한 Overweight(비중확대) 의견을 유지했다. 다만 천연고무($2,337/톤)와 합성고무($1,660/톤) 가격이 전월比 모두 상승세를 보이고, 상해컨테이너운임지수(SCFI)도 1,574pt로 반등해 원가 및 물류 부담이 실적 변수로 작용할 가능성이 있다.

하나증권이 EU의 중국 통신장비(화웨이/ZTE) 배제 사이버보안법이 5G까지 확대됨에 따라 미국에 이어 유럽에서도 중국 장비 퇴출이 가속화될 것으로 분석했다. 이에 따라 에릭슨·노키아 외에 삼성·후지쯔가 수혜를 볼 전망이며, 국내 중소 아웃소싱 장비 업체인 쏠리드·KMW·이노와이어리스에 주목해야 한다고 제시했다. 통신 3사 중에는 SKT를 최우선 종목으로 추천했는데, 독자 AI 파운데이션 모델 사업자 선정 가능성과 엔트로픽 상장 시 약 1.5조원 매각 차익이 기대되면서 2026년 배당 조기 정상화 가능성이 높아졌기 때문이다. 반면 KT는 자사주 의무소각 면제 우려로 주가 반등 폭이 제한될 것으로 봤다. 통신장비 업종에서는 미국 주파수 경매 수혜주 KMW·RFHIC·이노와이어리스와 광투자 관련주 RF머트리얼즈, 양자암호통신 수혜주 ICTK를 최선호종목으로 제시했다.

하나증권이 종합물류 산업에서 CJ대한통운을 Top Pick으로 제시하며 BUY 의견과 목표주가 13만원(현재가 10만300원, 상승여력 30%)을 제시했다. 핵심 논리는 ①단기적으로 주7일 배송을 통한 택배 점유율 상승, ②중기적으로 W&D(창고물류) 사업부의 성장성과 수익성 부각, ③장기적으로 자동화·AI 도입에 따른 물류원가 절감이다. CJ대한통운은 국내 택배·CL 모두 1위이며 W&D 시장점유율 14%로 추정, DHL·아마존 사례처럼 W&D가 수익성 견인축이 될 것으로 전망한다. 2026년 매출 12조687억원·영업이익 5,563억원 전망, Peer 평균 P/E 15.5배 대비 30% 할인한 11배를 목표 P/E로 적용했다. 리스크는 국내 물류시장의 성장 한계와 쿠팡 등 1PL 사업자의 영향이다.

하나증권 유틸리티 위클리는 정책 비용이 점진적으로 쌓이는 유틸리티 섹터 흐름을 조망했다. 북반구 한파로 미국 천연가스(+62.1%)와 아시아 LNG(+18.1%) 가격이 급등한 가운데, 2013년 이후 동결됐던 사용후핵연료 관리부담금이 경수로 92.5%, 중수로 9.2% 인상되며 4Q25 실적에 소급 반영될 전망이다. 환경부 여론조사에서 신규원전 추진 찬성이 60%를 상회하면서 제11차 전기본상 대형원전 2기 지속 추진 가능성이 높아졌으나, 영덕·삼척 등 후보 부지의 송전망 포화 리스크가 수반된다. 지역난방공사는 12월 판매 부진(열 -3.7%, 전기 -13.4%)에도 1월 한파로 열판매량 개선이 기대되는 Top Pick이며, SGC에너지는 배당수익률 기반 하방 제한으로 안전자산 역할을 할 전망이다. KAU25 배출권 가격은 YTD 9.7% 상승하며 우상향 흐름을 이어갔다.

DS투자증권은 2027년 삼성SDI·도요타 등의 전고체 배터리 상용화 원년을 앞두고, Physical AI 부상 속에 로봇용 전고체 배터리의 의미가 커지고 있다고 진단했다. 휴머노이드가 산업 현장의 8시간 교대를 온전히 대체하려면 기존 리튬이온(3~4시간 구동 한계)으로는 부족해, 부피당 에너지 밀도가 높은 전고체 탑재가 사실상 필수라는 논리다. 배터리 용량은 2~3kWh로 EV 대비 미미하지만, 로봇용 전고체 배터리팩 단가는 $600~800/kWh로 BEV용($110/kWh) 대비 5~8배 높아 고수익성 제품이 될 것으로 추정된다. 다만 얼티엄셀즈 가동 중단과 유럽 전동화 정책 불확실성이 EV향 실적 조정 압력으로 남아 있는 만큼, 4Q25 실적 시즌을 기점으로 불확실성이 점진 해소되며 ESS와 Physical AI 모멘텀을 통한 전고체 밸류에이션 Re-rating이 이어질 전망이다.

하나증권이 세아베스틸지주에 대해 4분기 실적은 연말 성과급과 세아창원특수강 공장 보수 비용으로 시장 컨센서스(218억원)를 하회하는 174억원에 그칠 것으로 봤다. 다만 1분기는 국내 고철 가격 급등에 따른 공격적 가격 인상으로 스프레드가 1~1.5만원/톤 확대되며 영업이익이 278억원(YoY +53.8%)으로 점진 개선될 전망이다. 신규 사업 성장을 반영하기에 기존 ROE-PBR 방식으로는 한계가 있다 판단해 목표주가 산정을 SOTP 방식으로 전환, 4개 주요 자회사의 2028년 예상 EBITDA에 글로벌 평균 멀티플(철강 6배, 특수합금 18.7배)을 적용해 EV 4.0조원을 산출했다. 이에 목표주가를 기존 3.9만원에서 8.9만원으로 대폭 상향하며 매수 의견을 유지했다. 리레이팅의 핵심 동력은 세아베스틸의 CASK 사업 본격화, 세아창원특수강의 특수합금 매출 확대, 세아항공방산소재의 신규 공장 가동(2027년), 그리고 SGH의 2028년 미국 내 특수합금 풀생산 체제 진입으로, 다만 실적 모멘텀이 본격화되기까지 시간이 걸린다는 점이 리스크다.

삼성SDS의 4Q25 실적은 매출 3조 5,368억원(-2.9% YoY), 영업이익 2,261억원(+6.9% YoY, OPM 6.4%)으로 컨센서스를 소폭 하회했으나 추정치에는 부합했다. IT서비스 내 클라우드 매출은 6,876억원(+14.7% YoY)으로 CSP·MSP가 17%대 고성장을 지속한 반면, SI·ITO는 클라우드 전환 영향으로 감소세가 이어졌다. 하나증권은 2026년 매출 14조 3,506억원(+3.0%), 영업이익 1조 52억원(+5.0%, OPM 7.0%)의 보수적 가이던스를 제시하며, 하반기 실적 발표를 통한 상향 여지가 충분하다고 판단했다. 투자의견 Buy와 목표주가 220,000원을 유지하고, 구미·해남 데이터센터 증축과 AX센터 출범, AI 에이전트 채택 확대가 상방 모멘텀이라는 점을 지속 관찰 포인트로 제시했다.

ICTK는 VIA-PUF 기반 보안칩 기술을 보유해 통신사 보안 수요를 사실상 독점하는 기업으로, 2026년 통신사향 매출 본격화가 예상된다. 국회에서 징벌적 과징금이 포함된 해킹방지 법안이 추진되고, 주파수 재할당에 따른 통신장비 투자 확대로 보안칩 적용처가 단말기에서 기지국·중계기로 확대될 전망이다. 하나증권은 투자의견 매수, 목표주가 28,000원을 유지하며 2026년 매출액 237억원(전년比 664% 증가), 영업이익 52억원 흑자전환을 전망했다. LG유플러스에 이어 SKT·KT로 고객사가 확대되고, 자체 양자암호 기술이 부족한 통신장비 업체들의 제휴 요청이 늘면서 IP·수수료 매출도 추가될 것으로 기대된다. ICTK 주도의 장비사 M&A가 실현될 경우 대형 장비업체로 도약할 가능성도 있어 추가 모멘텀이 될 수 있다.

하나증권은 반도체 전공정장비 테스(095610)에 대해 BUY 의견을 유지하고, 목표주가를 기존 6만원에서 6만7천원으로 상향했다. 4분기 매출액은 삼성전자 P4 및 SK하이닉스 M15x향 DRAM 신규장비와 NAND 전환투자 장비가 원활히 공급되며 컨센서스를 소폭 상회할 전망이나, 임직원 자기주식 처분과 성과급 등 일회성 비용으로 영업이익은 잠시 부진해 보일 전망이다. 2026년 매출액은 3,853억원(+19%), 영업이익은 842억원(+55%)으로 영업이익률 22%까지 개선되어 역대 최고 수익성을 경신할 것으로 예상하며, 고온·초고온 ACL 장비 비중 확대에 따른 제품믹스 개선과 DRAM 1c나노 전환 및 NAND 고단화 투자 지속이 이를 뒷받침한다. 현재 PER 11.9배로 동종 전공정장비 업체 대비 저평가 영역에 머물러 있어 중소형주 내 최선호주로 판단했다.

중국 염소 가격이 2025년 12월 말 100위안/톤에서 300위안/톤으로 3배 급등하면서, 염소 적자로 부진했던 유니드 중국법인 실적 개선이 기대된다. 급등 배경은 중국 PVC의 구조조정 기대와 인도 BIS 인증 취소에 따른 수출 호조로 PVC 선물가가 12월 저점 대비 +15% 반등한 영향이다. 염소 100위안/톤 상승 시 중국법인 영업이익이 연 +50억원 개선되며, 현재 가격은 2025년 평균 대비 +432위안/톤 상승해 약 +200억원(기존 추정치 +20%) 상향 요소가 있다는 분석이다. 하나증권은 BUY 유지, 목표주가 9만원을 유지하고, 염소 회복이 실적에 반영되는 시점에 추정치를 상향하겠다고 밝혔다. 다만 신규 공장 UHC의 적자 지속 여부와 PVC 구조조정의 실제 진행 속도가 변수다.