수집된 보고서

국내 메모리 고객사의 2028년까지 이어지는 대규모 증설과 낸드·파운드리·중국향 수요 회복에 힘입어 원익IPS의 수주와 실적이 구조적 업사이클에 진입하고 있다.

국내 메모리 고객사(삼성전자, SK하이닉스)의 대규모 증설 및 신규 장비 수요 확대로 수주잔고와 실적이 추세적으로 증가하는 반도체 장비 호황 사이클에 진입했다.

신계약 물량 축소와 자동차보험 부진 속에서도 투자손익 개선으로 컨센서스를 상회하는 안정적 실적이 예상되는 성숙 보험사에 대한 실적 전망 리포트

케이캡의 미국 임상 3상에서 PPI 대비 우월성을 입증하며 내년 미국 허가·출시 및 중국 로열티 확대, 비만·아토피 파이프라인 등을 통한 중장기 구조적 성장이 기대된다.

AI 데이터센터 확산에 따른 북미 배전·마이크로그리드 수요 급증으로 LS ELECTRIC의 수주와 실적이 구조적으로 성장하고 있다.

정유·윤활기유 업황 호조로 호실적과 배당 확대가 기대되나 주가 상승 반영으로 투자의견은 Hold로 하향됨.

미국·중국·유럽 등 해외 수출 확대와 낮은 침투율을 바탕으로 삼양식품의 매출과 이익이 고성장을 지속하고 있으며 향후에도 구조적 성장 여력이 크다.

대신증권 모닝미팅 브리프는 미국 금리인상 우려가 과도해 달러 강세 모멘텀이 진정되고 원화 약세 고점을 지날 것으로 봅니다. KOSPI는 12개월 선행 PER 6.36배의 역사적 저점권에 있고 8,200선을 분기점으로 2분기 실적 시즌을 맞아 상승 추세 재개를 전망합니다. SK스퀘어는 하이닉스 DR 프리미엄과 NAV 할인율 30% 목표를 반영해 목표주가를 210만원(BUY, +12% 상향)으로 제시했고, F&F는 2분기 매출 4,166억원(+10%)·OP 972억원(+16%)으로 내수 MLB 견조와 환율 효과에 따른 중국 +14% 성장이 동력입니다. LG유플러스(+8% OP)와 SK텔레콤(+62% OP)은 사이버 사고 이전 수준 회복에 더해 SKT의 29년 5GW AIDC, LGU+의 파주 ADIC 400MW 등 데이터센터 고부가 BM 전환을 새로운 성장 모멘텀로 제시했습니다.

상상인증권의 7월 10일자 Macro Daily는 KOSPI가 전일대비 0.62% 상승한 7,291.91pt로 마감했다고 보고했다. 상승 동력은 메모리 수요 둔화 우려가 경감되며 반도체 중심 투심이 개선되고 기관 매수세가 이어진 데서 비롯됐다. S&P 500 역시 0.42% 오른 7,575.39pt로 마감했으나 미국-이란 군사 갈등 재점화로 상승폭이 제한됐다. 원자재 시장은 중동 휴전 회담 가능성 등으로 WTI가 0.93% 하락한 71.41달러, 금도 달러·국채금리 상승에 0.65% 내린 4,113.7달러에 마감했다. 환율은 엔화 개입 기대와 SK하이닉스 ADR 유입 영향으로 원/달러가 1,500.00원에 거래되며 제한적 상승했고, 외국인 누적 순매수는 -4조 원대로 매도세가 지속된 반면 기관과 개인은 각각 +2,920억 원, +3조 6,750억 원 순매수를 기록했다.

국내 증시는 주간 모멘텀이 -1.5%, 상승종목비율이 29.6%로 전주 75.6%에서 급락하며 시장 내부가 다시 취약해진 모습이다. 기존 주도주인 삼성전자·SK하이닉스 등 메모리 대형주가 모멘텀 그룹에서 이탈하는 대신 은행·증권·보험과 화장품·유통 등 내수 소비 업종이 새로운 중심축으로 부상하며 소형 가치 스타일이 대형 성장을 크게 상회했다. 이익 흐름은 KOSPI +1.46%, S&P500 EPS +0.28%로 견조하며 국내는 IT하드웨어·화학·IT가전, 미국은 Banks·Transport가 추정치 상향을 주도했다. 다만 호르무즈 해협 재봉쇄로 에너지·해운 관련 단기 강세와 물가 경로 우려가 동시에 자극되는 가운데 차주 미국 PPI·CPI가 핵심 이벤트로, 순환매의 방향과 강도가 달라질 수 있어 주의를 요한다.

SK증권의 주간 마켓나우캐스트로, 미국 다우지수가 사상 최고치를 경신한 반면 코스피는 주간 -7.6% 급락하며 기술적 약세장에 진입해 글로벌 반도체 조정이 한국 증시에만 과도하게 체감되는 구조적 편중이 확인된다. 동력으로는 반도체 실적 자체보다 다음 주부터 본격화되는 하이퍼스케일러 실적에서 새로운 수익원 제시나 시장 불안 안정 내러티브가 제시되어야 한다는 점이 부각되며, 15일 ASML·16일 TSMC 등 한국에 ADR 상장된 반도체 밸류체인 실적에 beat & raise가 필수적이다. 정량적으로는 VKOSPI가 78.15pt까지 내려왔지만 ATR% 기준 코스피 7.55%, 코스닥 6.13%로 NASDAQ 1.75%, S&P500 1.11%보다 변동성이 훨씬 커 추가 하락 없이는 증시 안정이 어렵다. SK하이닉스는 ADR 7배 초과청약 후 첫날 +13% 마감, SKHY로 정규장 전환되며 본주와의 가격 프리미엄 형성이 관전 포인트이고, 금요일 제헌절 휴장 등 매매 일정도 유의해야 한다.

2026년 7월 13일자 SK증권 데일리 마켓 브리핑으로, 미국-이란 물밑 대화 기대와 AI 반도체 수요 지속에 엔비디아(+4.03%)·메타(+5.97%) 등 미국 증시가 상승 마감했고, 유럽은 지정학 불안 속에 기술주는 약세·통신·여행주(보다폰 +12.6%, 이지젯 +14.3%)는 강세를 보이며 보합에 그쳤다. 국내는 마이크론 대규모 시설투자 발표에 반도체 대형주 매수세가 유입되며 KOSPI +2.5%, KOSDAQ +5.5%로 일제히 반등했고, SK하이닉스 ADR 상장 기대감도 반영됐다. 반면 HLB그룹(-29.9%~-30%)은 급락하며 바이오 섹터 내 양극화 흐름이 나타났고, 금은 $4,113.70, WTI는 -0.9%, 원/달러는 1,499.30원으로 마감했다. 당일 주목할 이벤트는 FOMC 위원 보우먼 연설과 OPEC 회의로, 지정학 리스크와 반도체 밸류체인 흐름이 시장의 핵심 변수가 될 전망이다.

7월 13일자 IBK투자증권 모닝브리프는 국내 증시의 반등을 다룬다. 반도체 강세에 힘입어 KOSPI가 전일 대비 2.5% 오른 7,475.9P, KOSDAQ은 5.5% 급등한 837.4P로 마감하며 매수 사이드카가 발동됐다. SK하이닉스의 약 265억 달러 규모 ADR 상장 추진과 메타의 AI 데이터센터 건설 보도가 외국인 매수세를 자극해 코스피에서 1조 원이 넘는 순매수가 이어졌다. 업종별로는 에너지·금융·소재가 4~5%대 강세를 보였고, IT 가온칩스(+16.9%)와 산업재 두산(+14.9%) 등이 두드러진 특징주로 꼽혔다. 다만 이번 급등에도 KOSPI 주간 -7.6%, 월간 -11.8%를 기록한 만큼 단기 기술적 반등 성격이 강하다는 점이 리스크로 남아 있다.

IBK투자증권의 일일 시황 자료로, SK하이닉스 나스닥 상장 기대감이 반도체 업황 피크아웃 우려를 완화시키며 투자심리를 자극했다. 이 영향으로 KOSPI는 전 거래일 대비 2.52% 상승한 7,475.94P, KOSDAQ은 기관의 반도체 소부장 전방위 매수에 5.47% 급등한 837.43P로 마감했다. 미국은 SK하이닉스 데뷐 성공과 미·이란 협상 재개에 3대 지수가 일제히 상승했고, 유럽은 중동 긴장 속에 기술주 매도와 AI 섹터 자금 이동으로 혼조세를 보였다. 중국은 AI·반도체 급락에도 로켓 발사 성공에 우주항공·위성 섹터가 급등하며 이례적 분화 장세 속에 1.00% 하락했다. 다만 무력 충돌이 호르무즈 해협에서 이어지는 등 지정학 리스크와 환율·원자재 변동성이 지속되고 있어, SK하이닉스 모멘텀과 지정학 이벤트 양측 모두의 흐름을 주시할 필요가 있다.

서울회생법원이 홈플러스의 기업회생절차 폐지를 결정하면서 홈플러스 점포 관련 PF보증을 제공한 건설사들의 리스크가 부각됐다. 홈플러스 점포 중 롯데건설이 7,294억원, DL이앤씨가 1,425억원의 후순위 대출에 PF보증을 제공한 가운데 폐업 점포는 임대료에 의존하지 않는 금융구조이므로 기존 딜 구조에 미치는 영향이 제한적인 것으로 분석된다. DL이앤씨의 경우 폐점된 울산남구점은 이미 매각 계약이 체결되어 선순위 대출 상환이 가능하며, 대전문화점과 전주완산점은 HUG 공공지원 민간임대주택으로 추진 중이다. 운영 중인 인천인하점과 의정부점도 입지 우량성에 기반해 임차인 교체나 개발 전환 가능성이 존재하며, 최악의 경우에도 보증 비율은 업종 내 최저 수준을 유지할 전망이다. 업종투자의견은 OVERWEIGHT을 유지하며, PF보증의 장기화 추이와 신용등급 변화를 지속 모니터링할 필요를 제시했다.

로켓랩이 위성통신 기업 이리듐을 기업가치 약 80억 달러(주당 54달러, 6월 26일 종가 대비 24% 프리미엄)에 현금·주식 혼합 방식으로 인수한다고 발표했다. 2027년 중반 종결 예정이며, 66기 저궤도 위성, 라이선스된 L-밴드 주파수, 에어리온, 255만 명 이상 가입자 기반까지 확보해 설계·제조·발사·운영의 수직 통합을 달성한다. 핵심 동력은 스페이스X의 트랜스포터 예약 중단 등으로 라이드셰어 공급 부족이 지속될 전망이어서, 발사체와 위성망을 모두 보유한 로켓랩에 경쟁사 대비 구조적 헤지가 된다는 점이다. 36억 달러 브리지론에 따른 레버리지·규제 승인 리스크는 존재하나, 1분기 매출 2억 30만 달러(+63.5% YoY)·수주잔고 22억 달러로 사상 최고치를 기록했고 13,000kg급 재사용 발사체 뉴트론의 2026년 4분기 첫 비행이 매출 상한 확대로 이어질 전망이다.

유진투자증권의 일간 산업 브리핑은 로봇·방산·조선 세 섹터의 주요 뉴스를 정리한다. 로봇은 레인보우로보틱스의 4개 사업부 재편, LG전자의 휴머노이드 관절 조기 양산, 일본 6월 공작기계 수주가 전년비 52.8% 증가해 월간 사상 최초로 2,000억엔을 돌파한 점이 두드러진다. 방산은 현대로템의 폴란드 K2 전차 3차 계약 윤곽이 구체화되며(총 1,000대 중 210대 추가 도입, 120대는 한국 생산) 수출 모멘텀이 이어지고, 독일의 미국산 토마호크 도입 검토 등으로 글로벌 수요도 확대되는 흐름이다. 조선은 삼성중공업이 5년 만에 연간 수주 100억 달러를 돌파했고, 청와대가 미국 군함의 한국 건조 가능성을 배제하지 않는 인상을 받았다고 밝혀 추가 수주 기대감이 부각됐다. 다만 미국 군함 해외 건조는 법·제도적 제약이 커 실무협의 결과에 따라 기대와 실제 사이 괴리가 발생할 수 있다는 점이 리스크다.

하나증권은 여행 섹터에 대해 이란 전쟁으로 유가와 환율이 급변하며 2분기 실적이 부진했음에도, 유가가 전쟁 이전 수준으로 회복되는 8~9월 성수기부터 여행 수요가 정상화될 것으로 전망하며 비중확대 의견을 유지했다. 하나투어는 2분기 영업이익 44억원(-55%)으로 컨센서스(77억원)를 하회하겠지만, 인바운드 플랫폼 그랜드 오픈 모멘텀과 2027년 P/E 8배 저평가 매력에 힘입어 목표주가를 53,000원(매수 유지)으로 소폭(-4%) 하향했다. 모두투어는 2분기 적자(-30억원) 전환과 IT시스템 상각비 반영으로 목표주가를 11,000원(매수 유지)으로 -21% 하향했다. 두 종목 모두 2027년까지 충분한 기저효과가 남아 있어 향후 실적 반등 여력이 크다는 판단이다.

하나증권은 7월 22일 미국 FCC의 어퍼 C밴드(3.98~4.14GHz) 160MHz 주파수 경매 표결을 핵심 이벤트로 제시했다. FAA의 사전 찬성表态로 승인 가능성이 높고, 낙찰가는 700억 달러(100조원) 이상으로 6월 AWS-3 경매(5조원)를 크게 상회할 전망이다. 이는 국내 무선통신장비업체들의 2027년 1분기 이후 실적 급격한 개선을 촉발할 것으로 예상되며, 코스닥·미국 광통신주 급락으로 눌린 현재 주가는 오히려 매수 기회로 판단된다. 통신장비 업종은 KMW, RFHIC, HFR 등 버라이즌·AT&T CAPEX 수혜주를, 통신서비스는 SKT와 LGU+를 최선호 종목으로 추천한다.

한국거래소와 금융위원회가 발표한 중복상장 가이드라인(안)은 물적분할 자회사 상장 시 모회사가 주주보호방안을 마련하고 주주 동의까지 받도록 의무화하는 것이 골자다. 동의 절차에는 3% Rule이 적용되어 3% 초과 의결권 보유주는 3%까지만 행사할 수 있는데, 한국기업거버넌스포럼은 보호 대상인 일반주주의 의결권마저 제한된다며 소수주주 다수결(MoM) 도입을 촉구하고 있다. 물적분할 자회사 상장 우려가 꾸준히 거론된 7~8개사에 대해서는 디스카운트 완화 효과가 기대되지만, 이미 오래전 분할된 경우와 신규 분할을 동일 규제하는 것이 합당한지는 논쟁이 남아 있다. 3% Rule이 최종 확정되면 기업가치에 미치는 영향을 대부분 3% 미만 지분을 보유한 개인 소액주주가 직접 판단해 의결권을 행사해야 하는 책임이 막중해진다.

하나증권은 홈플러스 폐업에 따른 롯데쇼핑·이마트의 대형마트 반사이익은 상당하지만, 이를 단독 투자 포인트로 삼기에는 다른 사업의 불확실성이 크다고 봤다. 이마트는 스타벅스의 6월 매출 30% 감소로 2분기 적자 가능성이 제기되고, 신세계건설 대손충당금과 G마켓 지분법손실도 부담이며, 롯데쇼핑은 마트 온라인 사업이 8월 오카도 물류센터 오픈으로 적자를 700억까지 키울 수 있어 실적 개선을 상쇄한다는 판단이다. 아울러 아마존 프라임데이가 6월 말로 앞당겨지면서 브랜드별로 매출 인식 시점이 엇갈려, 3분기로 이연되는 업체는 2분기 마케팅비만 반영되며 이익률이 일시적으로 둔화될 수 있다고 설명한다. 반면 에이피알은 2분기 매출 약 7,300억원·영업이익 1,800억원 이상으로 컨센서스를 웃돌 전망이며, 메디큐브의 아마존 뷰티 톱100 11개 등재와 타겟·월마트 오프라인 입점 효과, 영국 매출 300억→600억원 확대 등 미국·유럽 양대 성장이 가시화된다는 점을 강조했다. 다만 실적 강세는 이미 주가에 상당 부분 반영됐을 가능성이 있어, 홈플러스 반사이익에 대한 과도한 기대보다는 화장품의 지역·채널 다변화 흐름이 더 지속 가능한 투자 테마라는 메시지를 전달한다.

하나증권 유틸리티 위클리는 제12차 전력수급기본계획이 반도체·AI 메가프로젝트 전력수요를 반영하기 위해 다소 지연될 가능성이 높다고 진단한다. 핵심 사안은 ①기저전원 확대(원전 중심, 대형원전 2~4기 가능) ②화석연료(LNG) 허용 ③투자비 조달(BT 방식 우선)이며, 이 중 두 개 이상 개선 시 한국전력의 장기 변곡점이 될 것으로 본다. 주간 커버리지는 시장을 2.5% 하회했고, 이란 분쟁 재점화로 WTI가 74.6달러(+6.9%)로 급등하며 환율 부담과 맞물려 유가 방향성이 주목된다. 온실가스배출권(KAU25)은 YTD 143.3% 급등했고, 한국전력 Neutral·목표주가 45,000원, 지역난방공사 BUY·140,000원이 유지됐다. 리스크로는 메가프로젝트 목표 달성의 물리적·민원적 어려움과 전기요금 인상 회피 가능성이 지속된다는 점이다.

리더스코스메틱은 화장품(마스크팩·코스메슈티컬)과 골판지 양대 사업에 2026년 3월 엔솔바이오사이언스로부터 골관절염 치료제 E1K의 국내 독점 판매권(고정 기술료 1,000억 원 규모)을 확보하며 바이오·헬스케어 유통을 셋째 성장축으로 추가한 복합 플랫폼 기업이다. 성장 동력으로는 피부과학 기반 마스크팩 특허 기술력(나노입자·하이드로겔·세포간지질 모사체 등)을 바탕으로 한 K-뷰티 30여 개국 수출 확대, 전자상거래 확대로 연동되는 골판지 수요, 그리고 E1K 품목허가 시 국내 유통 전권 확보에 따른 신성장 가능성이 제시된다. 정량적으로 2026년 연결 매출은 골판지 550억 원·화장품 150억 원 합산 700억 원으로 전망되며, 2026년 1분기 자기주식 처분을 통한 자본 확충으로 부채비율이 143.0%에서 67.1%로 대폭 개선되었다. 다만 2025년 매출 683.1억 원, 영업손실 70.9억 원, 순손실 82.9억 원을 기록하는 등 적자 흐름이 지속되고 있고, 골판지 양면기 가동률 90% 도달로 추가 매출 확장이 제한적이며 화장품 마스크팩 가동률도 8.0% 수준에 머물러 있어 신규 모멘텀의 실적 반영 속도가 향후 수익성 개선의 핵심 변수로 남아 있다.

아세아텍은 1978년 설립된 종합 농기계 전문기업으로, 주력인 다목적관리기에서 세계 생산·판매 1위 자리를 유지하며 관리기·SS기·트랙터 등 농작업 전 과정을 자체 생산한다. 성장 동력은 자율주행·정밀 방제 기술 기반 신제품(A9 관리기, 500ℓ급 자동조향 SS기)과 글로벌 농기계 시장 연평균 6.7% 성장, 밭농업 기계화·스마트농업 정책 수혜에 연동된 수출 확대다. FY2025 매출은 1,133억 원(전년比 -8.5%), 영업이익 39.9억 원(이익률 3.5%)으로 내수 조정과 원가율 상승에 따른 수익성 부진이 이어졌고, FY2026 매출은 약 1,085억 원(-4%)로 전망된다. 리스크로는 농가 고령화·경지 감소에 따른 내수 교체 수요 둔화와 대동·TYM 등 대형 업체와의 경쟁 심화가 지속될 수 있다는 점이 지적된다.

씨티알모빌리티는 자동차 구동·현가 부품 전문기업으로, 현대차그룹 직납 기반 위에 볼스크류·EV 샤프트 로터 등 전동화 핵심부품으로 사업 영역을 확대하고 있다. 2025년 매출은 전년 대비 6.8% 증가한 4,614.6억 원, 영업이익은 58.1억 원으로 수익성이 개선되었으나 여전히 순손실 상태를 벗어나지 못했다. 2026년 매출은 4,750억 원(+2.9%)으로 전망되며, 8속·CVT 변속기 부품 전환과 볼스크류 양산 확대가 성장 동력으로 작용한다. 글로벌 자동차 부품 시장이 2030년 9,294억 달러까지 확대되고 2026년 글로벌 EV 판매 2,300만 대가 예상되는 만큼 전동화 부품 수혜가 기대된다. 다만 부채비율 280% 이상의 취약한 재무구조와 적자 지속은 리스크 요인으로 남아 있다.

앤씨앤은 차량용 블랙박스를 핵심으로 하던 영상기기 업체로, 넥스트칩의 연결 제외와 자회사 앤씨비아이티 정리 등 비핵심 사업 부담을 줄이며 자체 브랜드 VUEROID와 상용차 안전 솔루션 중심으로 사업을 재편하고 있다. 동력은 고해상도·AI 인식·커넥티드 기능을 결합한 블랙박스 제품 고도화와 VUEROID S1, VUEROID CV 등 자체 브랜드 라인업을 통한 해외 B2C 및 상용차 B2B·B2G 시장 공략 확대다. 재무적으로 2025년 매출액 1,025.6억 원(전년比 14.3% 증가), 영업이익률 –17.1%로 손실 폭이 축소됐고 당기순이익은 28.4억 원 흑자 전환, 부채비율도 55.1%로 개선됐다. 2026년 별도 매출액은 680억 원(블랙박스 630억 원, 영상처리칩 50억 원) 수준으로 전망된다. 향후 성과의 지속성은 VUEROID 해외 안착, 상용차 안전 솔루션의 고객 확보, AI·커넥티드 고부가 제품 비중 확대에 달했으며, 해외 유통망·마케팅 비용 부담과 국내 시장 성숙화에 따른 가격 경쟁이 리스크다.

마이크로엔엑스는 소형 정밀 BLDC 모터 기술을 기반으로 치과용 전동 핸드피스·임플란트 엔진 등을 제조하며, FDA·CE·NMPA 등 해외 인증을 바탕으로 글로벌 수출 확대를 추진 중이다. 치과용 모터 시스템이 2025년 매출의 62.9%(49.2억 원)를 차지하는 핵심 동력으로, 고령화와 임플란트·보철 치료 확대에 따라 글로벌 치과용 기기 시장은 2024년 69.4억 달러에서 2029년 93.7억 달러로 연평균 6.2% 성장이 전망된다. 그러나 2025년 매출은 5.0% 감소한 79.4억 원, 순손실 1.4억 원으로 적자 전환되는 등 단기 실적 부진이 나타났고, 2026년 매출 85.2억 원 회복이 예상되지만 Dentsply Sirona·NSK 등 글로벌 선도업체 경쟁과 인증·해외 유통망 관리 부담이 리스크로 작용한다.

바스칸바이오제약은 수술 전후 사용 의약품과 의료기기(LePort 투관침, STOPAD 지혈제 등)에 특화된 제약기업으로, 2025년 매출 335.2억 원(+16.2%), 영업이익 28.9억 원(+132.6%, 이익률 8.6%)으로 사상 최대 실적을 기록했다. 동력은 전문의약품 매출 확대(+15.9%, 비중 71.9%)와 판관비 효율화, 메디존 합병으로 구축한 제조-유통 수직계열화 구조에 기인한다. 2026년 매출은 361억 원(+7.7%)으로 전망되며, 고령화에 따른 만성질환 의약품 수요 확대와 비급여·주사제·지혈제 등 고부가 제품군 확장이 지속 성장의 기반이 된다. 다만 제한적 R&D 규모와 높은 내수 의존도, 약가 규제 및 CMO 경쟁 심화는 중장기 리스크로 남아 있다.

기아가 서유럽 BEV 믹스 34.1%를 기록하는 등 전동화 라인업을 공격적으로 확대하며 글로벌 도매판매와 BEV 판매를 끌어올렸으나, 중국산 BEV와의 경쟁 심화에 따른 인센티브 부담과 판매보증충당부채 재평가 비용이 더해져 2분기 수익성은 시장 기대치를 하회할 전망이다. 2분기 매출액은 31.6조 원(+7.8% YoY), 영업이익은 2.53조 원(-8.4% YoY)으로 추정되며, 2026년 연간 영업이익률 8.3% 가이던스 달성에도 부침이 예상된다. 이에 목표주가를 상반기 Physical AI 랠리 고점 기준 10배 P/E를 적용해 20.5만 원으로 하향 조정했으나, 매수 의견은 유지하며 41.6% 상승 여력을 제시했다. 다만 상반기 외국인 수급 유입이 미약했던 점과 하반기 모기업 현대차의 투싼·아반떼 풀체인지 신차 사이클 영향으로 멀티플·신차 양면에서 소외될 리스크가 상존한다.

KT&G는 2분기 영업이익이 전년 대비 두 자릿수 증가하며 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 전망된다. 성장 동력은 양호한 국내 궐련·NGP 수요, 해외 궐련 판매량 지속 증가, 달러 강세에 따른 환차익 등으로, 담배 부문의 실적 개선이 주된 요인이다. 키움증권은 투자의견 BUY와 함께 목표주가 22만원을 유지하며, 2분기 실적 발표 시 중간배당금 인상이 가시화되고 하반기에 '배당 강화' 중심의 새로운 주주환원정책이 공개될 경우 DPS 기대치 상향과 주가 선반영 여지가 크다고 판단했다. 지속성 측면에서 해외 궐련 매출 고성장과 Capex 축소로 주주환원 여력이 확대되는 점은 긍정적이나, 중간배당 인상 폭이 기대에 못 미치면 주가 모멘텀이 약화될 리스크가 존재한다.