수집된 보고서

DN오토모티브는 2분기 매출 1조2,490억원(+37.3% y-y), 영업이익 2,054억원(+69% y-y)으로 컨센서스를 큰 폭 상회하는 실적 서프라이즈를 기록했다. 성장 동력은 기계공업(DN솔루션즈) 부문의 매출 62.3% 증가와 영업이익률 20% 도약으로, 항공우주·방산 분야로의 제품믹스 전환이 고마진화를 이끌고 있다. 신규 수주와 수주잔고가 2분기 사상 최고치를 기록하면서 하반기와 2027년 실적 가시성이 확보됐다. FnGuide 컨센서스는 2026년 매출 4.4조원(+20.8% y-y), 영업이익 6,230억원(+18% y-y)을 전망하며, 일본 기계공업 peer 대비 40% 할인된 6.8x P/E에 거래되고 있다. 다만 자동차 부품 부문의 신규 수주 감소와 Heller 적자 지속은 성장 모멘텀의 리스크 요인이다.

알테오젠은 피하주사(SC) 제형 전환 기술 플랫폼을 기반으로 글로벌 빅파마들과 라이선스 아웃 계약을 확대하고 있는 바이오기술 기업이다. 모더나 mRNA 암백신 V940이 키트루다SC와 병용임상에 진입하면서 SC 제형의 전략적 가치가 부각되었고, 키트루다SC 출시 10개월 만에 전환율 10.6%를 돌파하며 전례없는 전환 속도를 보이고 있다. 실적 추정치를 보면 매출액은 2025년 2,159억원에서 2028년 8,821억원으로 연평균 큰 폭 성장하고 영업이익률은 49.5%에서 80.7%로 확대될 전망이다. 목표주가 480,000원, 상승여력 50%로 매수 의견이 유지되며, 연내 복수 라이선스 계약과 차세대 항암제·암백신 병용 확대가 추가 모멘텀이다. 다만 모더나 암백신 임상 결과가 결국 예상대로 이어지지 않을 경우 SC 전환 스토리에 영향이 있을 수 있어 임상 데이터 추적이 핵심 리스크로 남아 있다.

디아이는 반도체 후공정 검사장비 업체로, HBM4 웨이퍼 테스터(DF-5100) 양산 납품 개시와 SK하이닉스·삼성전자向 공급 확대로 HBM 장비업체로 체급이 달라졌다. 성장은 AI 서버 투자 확대와 메모리 장기 사이클 진입이라는 구조적 수요에 기반하며, 기존 일본사 독점 영역을 점진적으로 잠식 중이다. 실적은 FY24 매출 2,140억·영업익 31억에서 FY25 4,323억·365억으로 퀀텀점프, FY26.1H 매출 2,743억·영업익 585억(YoY +164%, OPM 21.3%)으로 가속화됐다. 26.2Q 분기 최대 매출 1,686억·영업익 396억(OPM 23.5%)을 기록했고, 6월말 수주잔고 2,615억에 8월 HBM4 추가 수주 361억까지 확보해 성장 가시성이 높다.

에이엘티는 웨이퍼 테스트 패키징(Wafer Test Packaging) 사업을 영위하는 반도체 후공정 업체로, 2026년 2분기 매출액 164.3억 원을 기록하며 전년 동기 대비 +46.4%, 직전 분기 대비 +19.1%의 강한 성장률을 달성했다. 2Q25 112.2억→3Q25 119.9억→4Q25 150.7억→1Q26 138.0억→2Q26 164.3억으로 5분기 연속 매출이 우상향하는 흐름을 보이며, 리포트도 '매출지속성장'과 '2026년 턴어라운드'를 핵심 키워드로 제시하고 있다. 다만 '턴어라운드'라는 표현이 포함된 점에서 과거 부진 국면에서 벗어나는 과정에 있는 성장으로 해석되며, 향후에도 이 추세가 구조적으로 이어질 수 있는지에 대한 확인이 필요하다.

시프트업은 '승리의 여신: 니케'와 '스텔라 블레이드' 두 글로벌 IP를 기반으로 2025년 매출 2,945억, 영업이익률 61.6%의 고수익 구조를 확립했으나, 분기 매출이 2Q25 1,124억에서 1Q26 473억으로 감소하며 기존 IP가 성숙 국면에 진입한 모습이다. 성장 스토리의 핵심은 신규 파이프라인이다. 프로젝트 스피릿, 스텔라 블레이드: 블러드 레인, 미카미 신지 대표의 자회사 언바운드 신작 등 다수의 신작이 준비 단계에 있으며, 이를 '멀티 글로벌 IP 포트폴리오 완성'으로 정의하고 있다. 글로벌 서브컬처 시장 연평균 +15% 성장('25–'33E), PC·콘솔 시장 $88.3B에서 $103.7B로 확대, 크로스 플랫폼 확산 등 산업 트렌드가 구조적 성장을 뒷받침한다. 리스크는 신작 출시 시점과 흥행 결과에 따른 실적 변동성이다.

넵튠은 인도 광고시장의 구조적 성장에 직접 수혜하는 게임+AdTech 결합형 기업으로 평가된다. 2026년 인도 광고시장은 2조 1,891억 루피로 9.7% 성장하고 디지털 비중이 68.1%로 확대되는 등 디지털 전환과 성과형 광고 확장이 동시에 진행 중이다. 넵튠은 BGMI 누적 이용자 2억 명대의 지면을 확보하고 AdPie·AD(X) 기반 SSP·Exchange로 수익화한 뒤 자체 DSP로 광고주 예산까지 내재화하는 3단계 전략을 추진한다. 2026년 4월 Krafton Ad Platform India를 설립해 현지 거점을 마련했다. 다만 인도 진출은 가설 단계이며 2026년 상반기 애드테크 매출은 전년 대비 18.5% 감소해 검증이 남은 과제다.

코리아에프티는 자동차 연료·환경 부품 전문기업으로 카본 캐니스터, 플라스틱 필러넥, 의장부품을 주력으로 생산한다. 연결 매출은 2023년 6,795억원에서 2025년 7,859억원, 영업이익은 339억원에서 454억원으로 3년 연속 성장하며 글로벌 OEM 매출도 2021년 465억원에서 2025년 1,309억원으로 약 3배 확대됐다. 현대기아 비중 80%에서 GM·VW·Porsche·Volvo·Renault-Nissan 등으로 고객 다변화가 진행 중이며, 미국 알라배마 공장 신설 등 6개국 13개 사업장으로 현지화 역량을 강화하고 있다. 성장은 미국 Tier 4, 유럽 Euro 7, 중국 China VII, 인도 BS7 등 각국 증발가스 규제 강화와 HEV/PHEV 확대, e-fuel 대응 기술개발 같은 구조적 요인에 기반한다. 다만 현대기아 의존도가 여전히 높아 고객 집중 리스크는 잔존한다.

보로노이의 핵심 파이프라인 VRN11은 EGFR 변이 비소세포폐암을 타깃으로 한 4세대 EGFR TKI로, 2차 치료에서 기존 표준치료 오시머티닙 대비 월등한 효능과 안전성을 입증하며 임상 데이터를 축적 중이다. 뇌투과율 200%(오시머티닙 20%), C797S 변이 환자 ORR 100%(6/6), Grade 3 이상 이상반응 1.5% 등 차별화된 프로파일을 바탕으로 2027~2028년 가속승인을 추진 중이다. 희귀 드라이버 변이 표적 TKI가 조단위 매출 블록버스터를 형성한 선례에 비추어 EGFR C797S(발생률 약 3%) 영역에서도 10억 달러 이상의 글로벌 매출을 기대하고 있다. 1차 치료 적응증 확장과 병용요법 파이프라인까지 단계적 확대가 예정돼 있어 구조적 성장이 가시화될 전망이다.

피에스케이홀딩스는 반도체 Dry Strip 장비 세계 1위와 첨단 패키징용 Descum·Reflow 장비를 양대 축으로 보유한 holding 구조의 코스닥 기업이다. 최근 매출은 PSK 연결 기준 2021년 4,458억→2025년 4,572억 원 수준을 유지하는 가운데, 3D 패키징·HBM·2.5D 등 첨단공정 수요 확대에 따른 Descum·Fluxless Reflow·OMNIS(신규 하드마스크 스트립) 등 신제품 라인업이 구조적 성장의 동력이 된다. 2026년 2분기 실적이 매출 167.5억·영업이익 50.3억 원으로 전년 동기 대비 각각 54.4%, 144.2% 급증했고, CapEx로 용인 반도체클러스터 신공장(2028년 준공 예정)을 확보해 생산능력을 확대하고 있다. 다만 사업이 반도체 CapEx 사이클과 장비 라인 수주 편중(Descum 매출의 대만 43% 등) 영향을 받는다는 점은 성장 리스크로 남는다.

토모큐브는 홀로토모그래피(HT)라는 3D 비표지 세포 분석 기술을 상용화한 딥테크 기업으로, 바이오와 반도체 두 축으로 사업 영역을 확장하고 있다. 성장 동력은 오가노이드·IVF·세포치료제·신약개발 등 3D 생물학·재생의학 시장과 TGV·Hybrid Bonding 등 반도체 첨단 패키징 검사 시장으로, 2029년 목표 시장만 약 105조 원에 달한다. 실적 측면에서도 2022~2025년 매출 CAGR 82.2%, 2Q26 매출 49.6억원(YoY +58.0%, QoQ +80.8%)을 기록하며 폭발적 성장 구간에 진입했다. 글로벌 50개국 이상 유통망과 수출 비중 72.1%를 바탕으로 상업성이 검증되고 있으며, 2026년 HT-X1 Max 출시와 HT-R1 반도체 검사 라인업으로 성장 지속성도 확보하고 있다. 다만 영업손실이 지속되고 유럽 경쟁 심화로 수주 변동성이 존재해 단기 모멘텀 점검은 필요하다.

지노믹트리는 DNA 메틸화 기반 암 조기진단 제품군(EarlyTect®-C 대장암, EarlyTect®-B 방광암)과 mRNA 전달 플랫폼(LipoRnaX®)을 양축으로 하는 정밀의료 기업이다. 현재 매출은 2022년 299억 원에서 2023년 34억 원으로 급감한 뒤 2025년 38억 원 수준에 머물러 영업손실이 지속되는 등 실적 기준 추세적 성장은 부재하다. 그러나 구조적 성장 동력은 풍부한데, 대장암 진단의 보험 등재 시 연간 약 1,000억 원, 방광암 진단의 보험 등재 시 약 780억 원의 매출 잠재력을 제시하고 있다. EDX Medical 등과의 파트너십을 통한 유럽·북유럽 진출과 mRNA-TPD 등 신약 파이프라인의 단계적 임상 진입이 향후 수익 창출의 핵심 트리거로 작용할 전망이다. 리스크로는 보험 등재 일정 및 FDA 승인 등 규제 변수의 불확실성이 남아 있다.

삼성전자(90~110조원 배당)와 SK하이닉스(40조원 자사주 매입·소각)의 역사적 대규모 주주환원 발표를 계기로 코스피 저점 확인과 멀티플 확장이 전망된다. 메모리 기업의 LTA가 Q 가시성을 높여 사이클 진폭을 완화·장기화시키고, 이를 통한 FCF 창출이 주주환원 지속성을 강화한다. 지주회사는 최대주주와 일반주주의 이해관계가 합치돼 예측 가능한 주주환원이 가능하며, 삼성전자·SK하이닉스 특별배당 시 삼성물산·SK스퀘어의 재배당 확대도 기대된다. 코스피 시총의 55%를 차지하는 두 종목의 환원 분위기가 시장 전반으로 확산될 경우, 고점 대비 24% 하락한 코스피의 업사이드 포텐셜이 커지며 반도체와 지주회사 비중확대·재평가 주장이 유지된다.

메리츠증권이 조선·엔진 밸류체인에 대한 '데이터센터와 조선업' 콥데이 내용을 정리했다. 미국채 금리 상승으로 조선주가 부진한 가운데, AI 데이터센터 전력 수요가 핵심 동력으로 부상하고 있으며 HD현대중공업과 한화엔진은 선박용 중속엔진을 데이터센터에 공급하며, 바르질라 대비 20~30% 원가 우위를 바탕으로 연내 추가 수주 가능성이 커지고 있다. 삼성중공업은 플로팅 데이터센터(FDC) 시장에서 자체 200MW급 모델링과 무스테리안 프로젝트(2028년 2분기 상업화 목표, 50MW급 1~2척)를 추진 중이며, HD현대마린솔루션은 힘센 엔진 독점 서비스 권한을 기반으로 3년 사이클당 엔진 가격의 30%에 달하는 정비 매출과 O&M 프리미엄이 기대된다. 성광벤드·태광은 데이터센터 배관 피팅으로 낙수효과를 누리며 하반기 미국향 수주 비중이 확대될 전망이고, 한화엔진은 에버런스 4행정 라이센스 확보와 한화에너지의 PPA 역량을 결합해 미국 DC 프로젝트 진입을 서두르고 있다. 군함 모멘텀은 HD현대그룹의 미 서·남부 조선소 인수 보도가 임박한 만큼 유의미하나, 11월 미 중간 선거 전까지는 단발성 호재로 그칠 수 있다는 점이 리스크다.

하나증권이 ESS 성장 논리의 확장 가능성을 제시하며 2차전지 대형주 매수 의견을 유지했다. 데이터센터 증가로 인한 에너지 부족, 전력망 효율화, 에너지 안보, AI 데이터센터 전력 품질 관리 등 네 가지 신규 동력이 맞물리면서 미국 6월 ESS 설치량 YoY +76%, 유럽 +249% 등 가파른 수요 증가가 나타나고 있다. 삼성SDI는 삼성디스플레이 지분 5%(4.45조원)을 매각해 확보한 자금을 GM JV 부지에 최소 20GWh 이상 ESS LFP 증설에 투입할 전망이며, LGES는 드론·무인무기용 배터리 공급까지 검토 중이다. LGES의 ESS 매출은 2026년 1조 222억 원에서 2027년 1조 5,597억 원으로, 삼성SDI는 같은 기간 4,368억 원에서 6,268억 원으로 확대될 것으로 예상되어 두 종목 매수를 권고했다.

하나증권은 8월 20일까지 메모리 반도체 일평균 수출이 전년동월대비 259% 증가한 15.3억 달러를 기록했으며, 특히 DRAM은 477%, NAND는 317% 급증하며 가격 상승 흐름이 이어지고 있다고 진단했다. 국내 메모리주는 주주환원 기대감과 자사주 매입 수급에 힘입어 2주 연속 상승했으며, SK하이닉스는 40조원 규모 자사주 매입·소각을 공시하고 추가 주주환원은 3분기 실적에서, 삼성전자는 3분기 30조원 배당과 주식상여 자사주 15조원 매입을 확정하고 2027년 1월 이사회에서 90~110조원 잔여 주주환원 방안을 최종 결정할 계획이다. 코스닥 소부장주는 커버리지 전 종목 하락하며 실적 미스도 발생했으나, 매출 이연과 일회성 비용에 기인한 것이며 펀더멘털 훼손이 아니라는 판단이다. 투자전략으로 반도체 업종 비중확대를 유지하며, 8월 27일 Nvidia 실적에서 CoWoS 캐파, HBM3E/HBM4 병목 해소, GPM 70% 초반 유지 여부를 핵심 체크포인트로 제시했다.

하나증권 Weekly Monitor는 8월 한국 윤활기유 수출가가 295$/bbl로 이란 전쟁 이전 2월(117$) 대비 +152% 상승했다고 분석했다. 카타르 Pearl GTL Train2 가동 중단으로 미국 내 그룹3 공급이 부족해지면서 미국향 수출단가는 447$/bbl까지 6개월 연속 상승했고, 7월 미주향 수출량은 약 2배 급증해 4년래 최대치를 기록했다. 9~10월에도 사우디·대만 그룹2 설비 정기보수가 예정돼 강세 지속이 예상되며, 한국 정유사의 3Q26 윤활기유 실적 개선 여력이 커 S-Oil과 SK이노베이션을 Top Pick으로 제시했다. 한편 이라크가 향후 6년 내 생산량을 800~1천만b/d로 확대하겠다고 밝히며 OPEC+ 균열과 중장기 OSP 약세 리스크도 상존한다고 진단했다.

교보증권은 AI 수요에 힘입어 기판 업계가 단순 호황이 아닌 구조적 레벨업 구간에 진입했다고 진단하며, 핵심 품목을 FC-BGA와 SOCAMM으로 제시한다. FC-BGA는 추론 워크로드 확대로 대면적·고다층화가 가속화되는 가운데 고객사 선수금·LTA 기반의 가격 수용력이 강해지고, SOCAMM은 Nvidia Vera Rubin에 채택돼 AMD·Qualcomm 등으로 확대되며 국내 중심의 제한된 공급 구조를 활용해 호실적이 이어질 전망이다. 이에 삼성전기 FC-BGA는 투자의견 Buy·목표주가 300만 원 유지, LG이노텍 Buy·130만 원 유지, 대덕전자 Buy·18만 원 유지, 심텍 Buy·18만 원 상향, 티엘비 Buy·6만 원 유지를 제시하며, 2026년 실적 기준 삼성전기 매출 14조 3천억 원·영업이익 1조 9,900억 원, 대덕전자 매출 1조 6,375억 원·OP 2,885억 원, 심텍 매출 2조 1,253억 원·OP 2,747억 원 등 고성장을 전망했다. 다만 FY2027로 갈수록 기판 수요가 공급을 지속적으로 잠식할 경우 실적 레버리지도 확대되지만, Spec Up 속도와 고객사 Capa 계획 변동에 따라 성장 궤적이 달라질 수 있다는 점이 리스크로 지적된다.

이번 주 핵심은 호주 신규 CDU 건설 타당성 조사와 12차 전기본 전력수요 +27GW 상향이다. 정제품 수급 타이트로 호주는 수입 비중 80%를 50%로 낮추기 위해 30만b/d 이상 CDU 건설을 검토 중이나, 투자비 약 20조원·완공 5~8년·환경규제로 신규 증설이 쉽지 않아 아시아 정유사 입지가 높아질 전망이다. 12차 전기본은 반도체(+20.6GW)·AIDC(+7.9GW) 수요를 반영해 2040년 전력수요를 158.4GW로 약 20% 상향했고, 11차 원전 계획(대형 2기+SMR 1기) 대비 +52GW를 메우려면 대형원전 4~5기, SMR 2~3기 추가 건설이 필요하다는 계산이다. 다만 CDU는 탄소배출 규제, 원전은 반도체·AIDC 24/7 가동 수요와 건설 기간의 미스매치라는 공통 리스크가 따른다.

SK증권은 일본 조선업 재건 움직임에 대해 우려가 불필요하다는 기존 판단을 유지했다. 일본은 나무라조선의 신규 도크 건설(약 1,000억엔), 이마바리-JMU 통합, 정부 보조금 투입 등으로 '35년까지 LNGC 연 3~5척 생산 체제를 목표하고 있으나, '19년 이후 멤브레인형 LNGC 건조 경험 전무, 숙련공 부족, 한국 조선사에 기술 협력을 요청하는 점 등에서 보듯 실제 역량 확보는 아직 미완이다. 한국의 '25년 LNGC 인도 실적 71척은 일본 목표의 15~20배이며, 일본 3대 선사의 선대 확충 수요 111척도 '30년 이전에 집중되어 일본 야드 본격 가동 시기와 어긋난다. 오히려 일본의 LNGC 재진입은 멤브레인 화물창용 초저온 보냉재를 과점 공급하는 한국카본·동성화인텍에 수혜가 될 전망이다. 이에 조선업 비중확대(Overweight) 의견과 HD현대중공업·한화엔진 Top pick을 유지했다.

이번 키움 음식료 Weekly는 K-푸드·K-스낵의 글로벌 확장이 두드러지는 한 주를 정리했다. 농심은 신라면 40주년을 맞아 美 자회사 NM STUDIOS를 설립하고 케이팝 IP와 연계한 콘텐츠 마케팅을 체계화하며, 상반기 美법인 매출 3292억원(YoY +8%)을 기록했다. 오리온 꼬북칩과 농심 바나나킥은 SCMP 선정 외국인 관심 K스낵 1·2위에 올라 각각 수출액 YoY +27%, 킥 브랜드 +70% 성장을 보여줬다. 롯데웰푸드 카자흐 자회사 라하트는 무슬림 시장 이후 인도네시아·태국으로 영역을 넓혀 해외매출 비중을 상반기 32.7%까지 끌어올렸고, 삼양식품과 CJ제일제당도 동남아·미주에서 현지 마케팅을 강화하고 있다. 한편 생맥주 주세 20% 감면이 연말 종료되며 내년 한 잔당 500~1000원 인상이 예상되고, 원/달러 환율은 YTD -3.7% 약세인 반면 옥수수·소맥 등 곡물 시세는 YTD +9.9~+34.4% 상승해 원가 부담 변수가 잔존한다.

키움증권 8/24자 제약·바이오·의료기기 주간 종합 리포트다. 주요 이벤트로 모더나·머크 개인맞춤형 mRNA 흑색종 3상 성공, 네오이뮨텍의 美 Tolerance Bio 대상 3,669억원 기술이전, argenx 비브가르트 Hytrulo 자가면역 근염 2/3상 1차지표 달성, 종근당의 PH20 SC제형 특허 출원 등이 보도됐다. 미국 헬스케어 지수는 S&P500 헬스케어 +4.3%, NBI +7.1%로 광범위 지수 대비 강세를 보였다. 8월 1~20일 관세청 수출 데이터에서 필러는 월 환산 YoY +96.5%(미국 +192.2%), 톡신 +43.8%, 에너지기반 피부미용장비 +29.7%(미국 +54.9%)로 성장세가 이어졌으나, 톡신의 중국(-63.3%)·브라질(-60.8%)은 큰 폭 감소해 지역별 양극화 리스크가 나타났다.

IBK투자증권의 일일 인터넷/게임 업종 리포트로, 국내 게임엔터테인먼트 업종은 전일 대비 0.2%, 양방향미디어서비스는 1.5% 하락하며 약세를 보였다. 업계 이슈로는 MMORPG 장르 편중과 OTT·숏폼 등 대체 콘텐츠로의 이용자 이탈, 중국 게임의 국내 영향력 확대가 성장 둔화 요인으로 지적되며 중소 게임사 폐업이 늘고 있다. 카카오는 카카오톡·AI·광고·커머스에 집중하는 '카카오AI'와 금융·콘텐츠·모빌리티 계열사를 관리하는 '카카오X'로 인적분할하는 안을 결의했고, 복합기업 할인 해소와 AI 대응 속도 제고를 배경으로 '카카오AI'는 2030년까지 AI 관련 매출 1조원 달성을 중장기 목표로 제시했다. 글로벌 빅tech는 알파벳·테슬라·세일즈포스 등이 상승한 반면 알리바바·메타·오라클 등은 하락해 종목별 차별화가 뚜렷했다.

iM증권이 서울보증보험과 한화생명 NDR을 진행한 결과를 정리한 보험업종 코멘트이다. 서울보증보험은 이행보증 손해율 안정과 함께 26년 상반기 정산보험료가 약 1,100억원으로 전년 동기 560억원 대비 2배 증가하면서 이익 개선 가능성이 높다고 보고, 분기배당 2천억원 수준 유지와 예보 지분 매각 시 자사주 소각 등 충격 완화 방안도 검토 중이라는 점을 확인했다. 한화생명은 CSM 잔액 감소 일단락 이후 변액 손실계약비용 환입과 헷지 중심 투자손익 개선 등으로 실적이 개선되고 있으며, 베트남·인니 법인과 노부뱅크·벨로시티 등 비보험 금융 확대, 진행 중인 애큐온캐피탈·저축은행 인수를 통한 자산 다변화와 시너지도 기대된다. 다만 두 종목 모두 현재 26E 기준 서울보증보험 배당수익률 약 6.5%·PBR 0.6배, 한화생명 PBR 0.36배로 절대 저평가된 가운데, 서울보증보험은 예보 오버행 매각 방식과 정산보험료 기반 주주환원 확대 여부, 한화생명은 해약환급금준비금 제도 개선 속도와 배당 재개의 지속가능성 등 외생적 변수가 신뢰 확보의 관건으로 남는다.

코스닥이 미래 성장 기대가 아닌 이미 이익을 내는 시장이라는 점을 부각한 시장 코멘터리다. 2026년 상반기 코스닥 전체 영업이익이 전년 동기 대비 62% 이상, 순이익은 260% 넘게 증가했고 매출액도 216조원으로 두 자릿수 성장을 기록했다. 흑자 기업 수 또한 978개에서 1,033개로 확대되며 이익 개선이 소수 대형주에 머물지 않고 IT하드웨어·반도체·소프트웨어·철강은 물론 에너지·화학·유통·미디어교육 등 다양한 섹터로 확산된 점이 핵심 메시지다. 7월 코로나19 수준의 급락을 겪었음에도 8월 반등에서 코스피를 앞서고 있어, 실적 개선이 입증된 코스닥은 하반기 한계기업 퇴출 등 구조적 변화까지 더해지면서 가격 재평가 국면에 진입할 가능성이 충분하다는 판단이다.

유진투자증권은 SK하이닉스와 삼성전자가 잇따라 대규모 주주환원 정책을 발표하며 반도체 업종의 투자의견을 OVERWEIGHT로 유지했다. SK하이닉스는 시가총액의 3.3%에 해당하는 40조원 규모 자사주 취득 후 전량 소각을 결의하고, 2025~2027년 누적 FCF 기준 주주환원 비율을 기존 '50% 이하'에서 '50% 이상'으로 상향했다. 삼성전자는 2026년 총 90~110조원의 주주환원 계획을 공개하며 3분기 기준 약 30조원 특별배당과 15조원 자사주 매입을 발표했으나, 정책 자체의 상향이나 소각 계획 언급이 없다는 점에서 SK하이닉스 대비 아쉬운 점이 남았다. 자사주 매수 규모가 60일 평균 거래대금 대비 SK하이닉스 약 8%, 삼성전자 3~4%에 달해 연말까지 대형주로의 수급 쏠림과 소부장 상대 약세가 예상된다. 두 회사 모두 추가 주주환원 발표를 예고한 만큼 업체 간 주주환원 경쟁을 통한 주가 상승 모멘텀이 지속될 것으로 전망했다.

미국 디지털자산 규제가 집행 중심에서 규칙 기반으로 전환되는 한 주였다. SEC는 비증권 암호화폐의 투자계약 발행에 특화된 'Regulation Crypto Assets'를 제안하며, 스타트업 대상 500만 달러(최대 4년), 자금조달 면제 Tier 1·2로 각각 2,000만·7,500만 달러(12개월)까지 등록면제를 적용하는 차등 공시체계를 마련했다. FASB는 발행사 직접 상환과 1:1 준비자산을 충족한 스테이블코인을 GAAP상 현금성자산으로 분류할 수 있는 개정안을 제시했고(의견수렴 11월 19일까지), 재무부는 지니어스법 시행규칙안을 공개해 2027년 1월 18일 발효를 준비 중이다. OCC는 최종 규칙을 11월 확정하고 2027년 초부터 스테이블코인 발행 신청 접수를 시작할 계획이며, CFTC는 첫 혁신자문위원회를 열어 규제 정비를 논의했다. 다만 Reg Crypto는 제안 단계로 클래리티법안 등 의회 입법과의 정합성 확보가 과제로 남아 있다.

무기한선물은 만기 부재와 펀딩비 메커니즘으로 현물 가격을 추종하는 크립토 고유의 파생상품으로, 높은 레버리지와 롤오버 비용 제거를 바탕으로 디지털자산 파생시장의 핵심으로 부상했다. FTX 사태 이후 중앙화 거래소 신뢰 약화와 셀프커스터디 수요 확대가 온체인 파생상품 성장을 견인했고, 범용 체인에서 거래 특화형 App-Chain으로 진화하며 체결 성능이 경쟁력의 핵심 변수가 되었다. Hyperliquid는 자체 L1과 HyperBFT 합의를 통해 CEX급 체결 성능을 온체인에서 구현한 대표 Perp DEX로, 2026년 7월 기준 Perp DEX 미결제약정의 약 63.1%를 점유하며 시장을 선도하고 있다. 2025년 연간 거래량 약 2.9조 달러, 매출 약 8.7억 달러를 달성했고, HIP-3·HIP-4를 통해 주식·원자재·예측시장 등 전통자산 파생상품으로 영역을 확장하며 온체인 금융 플랫폼으로 진화 중이다. 다만 규제 불확실성, 검증자 거버넌스 개입 가능성, 경쟁 심화, 코어 컨트리뷰터 물량 언락에 따른 HYPE 희석 압력이 지속적 리스크 요인이다.

한화투자증권이 한·미·일 행동주의 안건 2,400건을 분석한 결과, 한국 장기 표본에서만 관철 안건이 미관철 안건보다 개시 후 1년 평균 수익률이 +10.8%p 높게 관측됐으나, 2025년 2월 이후 공통 기간 검증에서는 일본·미국뿐 아니라 한국에서도 이 격차가 재현되지 않았다. 요구 유형별로 보면 주주환원 확대 관철 사례는 세 나라 모두 플러스 수익률(한국 +10.3%, 일본 +23.8%, 미국 +5.6%)을, 이사회 지배력 확보 관철 사례는 세 나라 모두 마이너스 수익률(한국 -13.8%, 일본 -15.3%, 미국 -18.9%)을 기록했다. 다만 이는 인과효과가 아니라 현금 여력·저평가·업황·지배구조 위험이 함께 반영된 관찰 결과로, 표결 결과보다 배당·자사주 매입·소각의 실제 집행, 이사회 지배력 변화, 거래 종결 조건 등 이행 경로 확인이 핵심이라는 결론을 내렸다. 자산운용사 스튜어드십은 선언적 거버넌스 요구보다 재원·규모·시점이 특정된 주주환원 요구와 사후 집행 추적에 무게를 둬야 한다고 제시했다.

26년 2분기 OpenAI는 적자를 감수하며 AI 에이전트 점유율 확대를 택했고, Anthropic은 기업용 구독 400% 증가로 분기 흑자를 달성해 두 기업의 전략이 갈렸다. OpenAI는 컴퓨팅 용량 우위(2.5~3GW vs Anthropic 1GW)를 활용해 4개월 만에 Codex/Work 활성 이용자를 300만에서 1,500만명으로 끌어올렸고, Anthropic은 Claude Code 주간 활성 유저 200만명 공개 이후 추가 마일스톤을 제시하지 못하고 있다. 에이전트 시장이 전체 AI MAU의 1~2%에 불과한 초기시장이고 구독료가 채팅 대비 5~10배 높아 점유율 경쟁은 지속될 전망이며, 데이터센터 공급 병목으로 임대 단가 상승이 2029년까지 이어질 것으로 예상된다. 대신증권은 소프트웨어 업종에 비중확대(Overweight) 의견을 유지하고 NAVER(목표주가 32만원)와 삼성SDS(목표주가 37만원)에 Buy 의견을 제시하며, 두 기업의 AI GPU 영역 확장이 초기시장 선점 효과를 누릴 것으로 평가했다.

금융위가 반기보고서부터 임원보수와 총주주수익률(TSR) 비교 공시를 의무화함에 따라, 대신증권은 TSR(주주가 얻은 수익)과 총주주환원율(배당·소각을 지배주주순이익으로 나눈, 회사가 돌려준 몫)의 개념을 구분해 제시했다. 코스피200의 자기주식 소각액은 2024년 10.1조원에서 2026년 40.5조원으로 2년 만에 4배 늘었고, 소각 결정 후 예정일 미확정 건까지 더하면 47조원이 추가로 반영돼 하반기 환원율은 더 상승할 전망이다. SK하이닉스와 두산에너빌리티는 고정급은 줄이고 주식연계 보상이 주가에 연동되는 구조로, 마이크로소프트식 보수-성과 연동 사례에 부합했다. 다만 삼성전자·SK하이닉스처럼 반도체 이익 급증이 분모를 키운 기업은 환원액 절대규모가 큰데도 환원율이 낮게 산출되므로 수치 해석에 유의가 필요하다.