수집된 보고서

LS증권의 2026년 첫 주(1.2~1.9) 글로벌 ESG 뉴스는 AI 전력 수요 확대에 따른 에너지 안보 강화가 핵심 흐름을 이룬다. 미국 정부는 핵연료 기업에 27억 달러를 지원해 러시아산 우라늄 의존도를 낮추고, 중국은 데이터센터 확대로 ESS 붐에 힘입어 리튬 수요 급증이 전망된다. 정책 측면에서 이집트는 7.5억 달러 그린본드를 발행해 2050 탄소중립을 뒷받침하고, 중국 재정부가 ISSB 국제 기준에 맞춘 기후 공시 시범안을 발표했다. 반면 Orsted와 Equinor는 트럼프 행정부의 해상풍력 중단 명령에 법적 이의제를 제기하며 규제 충돌이 벌어졌고, CalPERS의 Inox Clean Energy 지분 매입과 CPP의 재생에너지 기업 통합 등 연기금의 지속가능 투자 확대 흐름도 이어졌다.

이번 주 TGIF는 1월 9일 예정된 IEEPA 근거 상호관세 위법 판결이 미국 경제에 미치는 영향을 분석합니다. 위법 판결 가능성이 높지만 환급 규모 불확실성과 국가안보전략(NSS) 기반 대체 관세 부과 여지로 실효 관세율 하락 여부는 불투명하며, 관세 영향권이던 3Q25에 순수출이 GDP 성장률에 +1.6%p 기여했던 만큼 수입 회복 시 그 효과가 상쇄될 수 있습니다. 샌프란시스코 연은은 관세율 인상이 최대 2년간 실업률 상승과 물가 하락을 유발하나 이후 통계적 유의성이 사라진다고 분석하며, 12월 ADP 고용이 플러스 전환됐어도 저임금 서비스 중심인 점을 들어 노동시장 흐름이 중기 디스인플레이션의 핵심 변수라고 봅니다. 1월 15일 한국은행 금통위에서는 정책금리 2.50% 동결이 예상되고, 다음 주 한일정상회담(1/13~14)과 미국 베이지북(1/14)이 주요 이벤트로 예정됩니다.

한경 컨센서스의 2025년 1월 9일자 데일리 마켓 브리핑이다. KOSPI는 전일 대비 0.03% 오른 4,552.37pt로 강보합 마감, KOSDAQ은 로봇주 차익실현에 0.35% 하락했다. KOSPI는 조선·방산주의 업황 개선 기대감에 지수 상승을 주도했으나, 삼성전자가 4분기 호실적에도 차익실현 매물로 약세를 보여 상승폭이 제한적이었다. 미국증시는 기술주 차익실현과 트럼프 정부의 국방비 확대 요청에 따른 방산주 강세가 엇갈리며 혼조 마감했고, 유럽·중국증시도 단기 모멘텀 부재 속에 혼조를 기록했다. 수급면에서 외국인은 KOSPI에서 77.8억원, 기관은 1,717.3억원 순매도하며 매도 우위를 보였고, 한화오션·한화에어로스페이스 등 조선·방산주의 순매수와 삼성전자·SK하이닉스 순매도가 뚜렷했다. 한편 WTI는 3.16% 상승, 원/달러 환율은 0.29% 절상되며 글로벌 증시 방향성에 대한 경계감이 지속되는 모습이다.

2026년 1월 9일 KOSPI는 삼성전자의 컨센서스 상회 잠정실적에도 차익실현 매물이 출회하며 보합에 머물렀다. 삼성전자는 4분기 매출 93조원, 영업이익 20조원을 잠정 공시하며 전년 동기 대비 각각 약 23%, 208% 증가한 것으로 나타났다. 트럼프 대통령의 1.5조 달러 국방예산 증액 발표로 글로벌 방위비 확대 기대가 커지면서 한화오션과 삼성중공업 등 방산주가 강세를 보였고, JP모건 헬스케어 컨퍼런스를 앞둔 삼성바이오로직스도 큰 폭 상승했다. 주간 업종별로는 IT(+13.5%)와 산업재(+8.2%)가 강세를 주도한 반면 소재(-3.2%)와 필수소비재(-1.8%)는 부진했다. 외국인 투자자는 KOSPI에서 1조 원이 넘게 순매수하며 상승을 이끌었고, 기관은 1조 4천억 원 가까이 순매도 흐름을 나타냈다.

2026년 1월 9일자 글로벌 시황 브리핑으로, 코스피는 4,552pt로 보합 마감하며 연초 대비 +8.0%, 1년 +80.6%의 랠리를 이어갔고 코스닥은 기관 매도세에 -0.4% 약보합했다. 미국은 AI주 차익실현으로 나스닥이 -0.4% 빠지는 등 혼조세를 보였고, 유럽과 중국도 지정학적 리스크와 고점 부담 속에 혼조 마감했다. 국내에서는 미 국방예산 확대 발언에 한화에어로스페이스 +7.9%, HD한국조선해양 등 방산·조선주가 강세를 보인 반면 현대차 -2.9%, 고려아연 -2.9% 등 2차전지와 자동차주는 약세를 나타냈다. 원/달러 환율은 1,452.55원, WTI는 +3.2% 급등한 57.76달러를 기록했고, 모베이스전자 +30.0%, 네오오토 -16.5% 등 중소형주 내 등락이 극심했다.

삼성전자 4분기 잠정실적이 영업이익 20조원으로 컨센서스를 상회하며 메모리 슈퍼사이클을 공식 확인했고, 2026년 영업이익 전망을 150조원으로 상향해 목표주가를 18만원으로 올렸다. 전략팀은 실적 기반 랠리가 이어지는 가운데 코스피 선행 PER 10.3배로 저평가 부담이 낮다고 판단, 건강관리·2차전지 등 저평가 업종 비중확대를 권했다. 글로벌 전략은 그린란드·베네수엘라를 통한 미국 독로 독트린 공식화를 짚었지만 금융시장 영향은 제한적이라 봤다. 원자재에선 인도네시아 감산에 따른 니켈 반등과 베네수엘라산 원유 유입으로 캐나다 원유 기업에 악재가 예상된다고 분석했다. 종목별로 HD현대일렉트릭 목표주가를 110만원으로 상향했고, 증권업에선 미래에셋증권의 xAI 평가익과 키움증권을 최선호주로 제시했다.

국내 사이버보안 스몰캡 기업들은 B2G 매출 비중이 높아 정부 정책에 민감한데, 2025년 10월 범부처 정보보호 종합대책 이후 연내 발표 예정이던 국가 사이버안보 전략이 아직 나오지 않아 실적 기대가推迟된 상황이다. 그 사이 1월 7일 과기부와 KISA가 17개 기관의 데이터 탈취 사건을 공개하며 보안 강화를 당부했고, OS·SW 보안패치(안랩), 관리자 계정 이중인증(라온시큐어), 웹 서버 취약점 점검 및 웹방화벽(지니언스, 수산아이앤티, 모니터랩) 등 세 가지 대응책을 제시했다. 리포스는 이 분야 수혜주 다섯 종목을 언급하면서도 모두 Not Rated로, 별도 목표주가나 투자등급은 부여하지 않았다. 국가 사이버안보 전략 발표 시점이 실적 모멘텀의 핵심 변수로 남아 있다.

유안타 데일리 마켓뷰(2026.01.09)는 한국 대형주·중소형주 포트폴리오와 대만·중국·홍콩·베트남 4개국 시황을 묶은 일일 종합 보고서다. 한국 포트폴리오에는 SK하이닉스(BUY, 목표 68만원), 효성중공업, 현대차, 엔씨소프트 등 대형주 10개와 한스바이오메드, 보로노이, 리가켐바이오 등 중소형주를 편입했다. 대만은 TSMC 실적 모멘텀과 AI 반도체 강세로 가권지수 신고가 흐름 지속 전망(1개월 예상범위 29,000~31,500pt), 중국은 12월 제조업 PMI 확장 복귀와 LandSpace IPO에 주목, 홍콩은 12월 조정 후 1월 미 연준 금리와 중국 정책이 핵심 변수, 베트남은 완화적 통화정책 기조 유지로 2026년 일평균 거래대금 13억달러를 추정했다. 각 시장별로 BUY 추천종목과 목표주가를 함께 제시해 아시아 전반의 투자 아이디어를 점검하도록 구성했다.

한경 컨센서스의 2026년 1월 둘째 주(12~16일) 주간전략 보고서는 주요 이벤트 캘린더를 정리한 시장 종합 자료다. 미국 금융권 실적 시즌이 JPMorgan·Bank of America·Wells Fargo·Goldman Sachs 순으로 개막하고 TSMC 실적도 예정돼 있어 글로벌 실적 모멘텀 점검이 주된 관심사다. 국내에서는 한온시스템·티웨이항공·엘앤씨바이오 등 다수 유증 신규상장이 몰리고, KQ 종목 위주로 의무보유해제도 집중돼 수급 부담이 확대된다. 13일 미국 12월 CPI(컨센서스 2.7%)를 필두로 한국 12월 실업률, 중국 수출입, 미국 소매판매·산업생산 등 주요 지표가 발표되며, 한·일 정상회담과 한국은행 금융통화위원회 등 정책 이벤트도 예정돼 있다. 16일 미국 옵션 만기와 다수 의무보유해제가 겹치는 만큼 단기 변동성 확대 가능성을 리스크로 제시한다.

2026년 1월 9일자 상상인 Macro Daily는 KOSPI가 전일대비 0.03% 상승한 4,552.37pt에 마감했다고 보도했다. 삼성전자 실적 발표 후 차익실현 매물이 출회됐으나 트럼프의 국방 예산 증액 발언에 방산·조선주가 지수를 지지하며 상승 전환했다. S&P 500은 6,921.46pt로 보합 마감했으며, AI 기술주 차익실현 움직임 속에 방산 섹터와 중소형주 순환매가 발생했다. 외국인 투자자는 1주 누적 3조 원 이상 순매수했으나 1월 9일 하루 SK하이닉스(-2161억)와 현대차 등 수출주를 대규모 순매도하며 원/달러 환율은 1,450원 선을 돌파해 1,451.8원으로 급등했다. WTI는 중동 지정학 리스크로 3.16% 상승한 57.76달러에 마감했고, 미국채 10년물 금리는 4.167%로 상승, 국고채 10년물은 3.345%로 소폭 하락하며 기관 매수세가 유입됐다.

2026년 첫 주 KOSPI는 반도체 슈퍼사이클 기대에 외국인 자금이 유입되며 4,552.37pt로 사상 최고치를 경신했고, 전주 대비 +5.63% 상승했다. 미국은 CES 2026에서 AI·자율주행 상용화가 가시화되며 산업 재편의 핵심으로 데이터센터·에너지망·구리가 부상했고, 베네수엘라 사태와 그린란드 이슈 등 지정학적 긴장 고조로 금 가격은 4,500달러를 재돌파하며 'Gold Long, Oil Short' 전략의 유효성이 재확인됐다. 달러 인덱스는 99pt에 육박하며 강세를 보였으나, 상반기 내 USD/KRW가 1,500원을 재상향 돌파할 가능성은 제한적이라는 전망이 나왔다. 비트코인은 90,000달러 선에서 고래 포지션 축소, ETF 유입 부진, 금·은으로의 유동성 이동이라는 세 가지 구조적 약세 요인에 직면해 있다. 차주에는 한국은행 금통위와 FOMC가 예정돼 있어 금리 인하 횟수와 차기 연준 의장 지명에 관심이 집중된다.

삼성전자의 4분기 잠정실적이 매출 93조원, 영업이익 20조원으로 시장 컨센서스를 상회했다. 레거시 DRAM을 중심으로 메모리 가격이 급등하며 부문 영업이익이 17.5조원, OPM 46%를 기록한 것이 핵심 동력으로, 공급자 우호적 수급 환경이 지속될 경우 2026년 메모리 마진율은 50%를 넘을 전망이다. 이에 따라 2026년 영업이익 전망을 기존 109조원에서 144조원으로 +31% 상향 조정했다. 다만 S-LSI/파운드리(-1.2조원)는 세 분기 연속 매출 성장에도 적자를 탈출하지 못했고, MX/NW는 부품 원가 상승으로 이익이 전 분기 대비 축소되는 등 비메모리 부진은 지속되고 있다. 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 18만 원(Target P/B 2.2배, 과거 밴드 최상단)으로 상향, 상승여력 29.7%에서 투자의견 BUY를 유지했다.

크래프톤 4분기 실적은 매출 9,643억원(+56% YoY) 대비 영업이익이 1,028억원(-52% YoY)으로 컨센서스 2,193억원을 크게 하회할 전망이며, PC·모바일 모두 PUBG IP 트래픽 둔화와 중국 매출 순위 하락이 부진의 핵심 원인이다. ADK 인수 효과로 매출액은 늘어나지만 상각비와 소송비 등 비용 증가로 이익 기여는 미미하고, 인건비·마케팅비·E스포츠 비용까지 겹쳐 수익성이 크게 압박받는다. 이에 목표주가를 기존 46만원에서 39만원으로 하향(투자의견 BUY 유지)하며, 2025년 영업이익 추정치는 1,155억원, 2026년은 1,291억원으로 각각下调했다. 올해 신작 팰월드 모바일과 서브노티카2에 대한 기대는 있으나 출시 시점이 불확실하여, 단기적으로는 기존 PUBG IP 트래픽과 중국 매출 순위 반등이 실적 회복의 전제 조건으로 제시된다.

엔씨소프트는 11월 출시된 아이온2가 출시 한 달여 만에 누적 매출 1,000억원을 돌파하며 초기 흥행에 성공한 가운데, PC·모바일 게임 전반으로 자체 결제 시스템 비중이 확대됨에 따라 2026년 이익률 개선이 기대된다. 4분기 실적은 매출 3,998억원(-2%yoy), 영업이익 4억원 흑자전환으로 컨센서스(185억원)를 하회하지만, 매출 안분 인식으로 1분기에 이연된 부분이 상당하다는 점을 고려하면 실질 매출은 약 900억원대로 양호하다. 2월 리니지 클래식 출시를 시작으로 브레이커스, 타임 테이커스, 신더시티 등 신작 라인업이 더해지면 전년 대비 이익 레벨이 크게 높아질 전망이다. 이에 2026년 영업이익 전망치를 기존 345억원에서 375억원으로 상향하며 목표주가 280,000원, 투자의견 BUY를 유지했다. 다만 모바일 리니지 시리즈의 일평균 매출이 지속 감소세로, 신작 흥행이 계획대로 이어지지 않을 경우 이익 개선 폭이 축소될 리스크가 존재한다.

삼성바이오로직스는 2025년 4분기 매출 1조 2,569억원(YoY +32.3%), 영업이익 5,574억원(YoY +77.1%, OPM 44.3%)으로 시장 컨센서스를 상회할 전망이다. 동력은 매년 커지는 수주 규모(2024년 5.5조원→2025년 6.8조원)와 5공장 램프업에 따른 캐파 확장으로, 2026년 매출 5조 1,151억원(YoY +13.0%), 영업이익 2조 3,206억원(YoY +10.6%, OPM 45.4%)의 견조한 성장을 제시한다. 올해는 6공장 착공과 미국 내 생산거점(약 4,000억원 인수) 확보로 발효된 생물보안법 수혜가 추가 모멘텀이며, 인적분할 반영 주식수 축소를 적용해 DCF 기업가치 103조원, 목표주가를 기존 140만원에서 220만원으로 상향하며 Buy 의견을 유지한다.

삼성전자의 4Q25 잠정 실적은 매출 93조원·영업이익 20조원으로 메모리 부문 영업이익 17.9조원(DRAM ASP 30%대 후반 상승) 중심으로 당사 전망치를 소폭 상회했다. 1Q26에는 DRAM·NAND 고정거래가격이 각각 30~40%, 10~20% 추가 상승하며 전사 영업이익이 28.1조원으로 확대될 전망이며, 1C 나노 기반 HBM4의 최대 고객향 출하 개시로 HBM 경쟁력도 완전히 회복된 것으로 판단된다. FY26 영업이익은 전년비 217% 증가한 137.9조원, ROE 22%로 추정되며, 10년 역사적 고점 P/B 2.2배를 적용해 목표주가를 18만원으로 상향(상승여력 29.7%), Buy 의견을 유지했다. 다만 DRAM BOM Cost 비중이 9.9%로 사상 평균(5.4%)을 크게 웃돌며 PC·스마트폰 가격 인상과 출하 둔화 우려가 잠재 리스크로 남아 있다.

CJ대한통운의 4Q25 매출액은 3조 2,625억원(+3.2%), 영업이익은 1,475억원(-4.5%)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. O-NE(택배·이커머스) 부문은 추석연휴 이연에도 내수 경기 반등과 경쟁사 이탈 수혜로 물동량이 크게 개선됐고, CL 부문은 W&D 대형프로젝트의 이익 환원으로 성장세를 이어간다. 글로벌은 해운 시황 둔화로 포워딩 부진이 예상되지만 미국·인도·동남아시아 법인의 성장이 관전 포인트다. 2026년 매출의 30% 이상을 차지하는 글로벌 사업의 턴어라운드가 핵심 변수로, 매수 의견과 목표주가 123,000원(현재가 93,900원, 상승여력 31%)을 유지한다. 이커머스 경쟁 재편, 주주환원 확대, W&D·3PL 역량 중심 글로벌 확장이 향후 밸류에이션 리레이팅의 트리거다.

코스맥스 4Q25 실적은 매출 6,019억원(YoY +7.9%), 영업이익 387억원(YoY -2.6%, OPM 6.4%)으로 컨센서스 하회가 예상된다. 10월 긴 연휴로 조업일수가 줄고 저마진 품목 비중이 늘면서 국내 법인 수익성 개선이 제한적이었으며, 인도네시아는 중국발 저가 제품 침투로 YoY 35% 매출 감소가 예상된다. 반면 중국(상해 +22%, 광저우 +8%)과 미국(+10%)은 고객·채널 다변화로 회복세를 지속했고, 태국은 상반기 썬케어 수주 효과가 기대된다. 2026년은 국내 15%, 중국 15%, 미국 20%, 태국 20%, 인도네시아 10% 성장을 목표로 하며, 2026E P/E 13.9배에 매수 의견과 목표주가 25만원(상승여력 44.3%)을 유지했다. 다만 실적 턴어라운드는 2026년에 가시화될 것으로 보여 단기 모멘텀이 제한적인 점이 리스크다.

에이피알은 4Q25 매출 4,867억원(+99% yoy), 영업이익 1,146억원(+189% yoy)으로 실적 부진 우려를 해소할 호실적이 예상된다. 미국을 중심으로 아마존·틱톡 등 온라인 고성장에 수익성 높은 오프라인 매출이 더해지고, B2B도 벤더 수와 벤더당 매출이 동시에 늘며 성장세가 가속화되고 있다. LS증권은 2026년 미국 브랜드 인지도 확대와 오프라인 본격화, 영국에 이어 유럽 주요국 직진출이 예정됨에 따라 매출 2.0조원(+38%), 영업이익 5,322억원(+52%) 성장을 전망하며 Buy 의견과 목표주가 34만 원을 유지한다. 2026E PER 18.5배로 피어 대비 저평가 상태이며, 회사는 메디큐브 단일 브랜드로 2년 내 연매출 3조 원을 목표하고 있어 추가 상승 여력이 있다. 다만 할인 확대·관세 영향으로 매출총이익률이 소폭 낮아지고, 아마존 수수료와 성수기 광고비 증가로 비용 부담이 커지는 점은 리스크다.

LS증권은 대양전기공업에 대해 2026년에도 매출액과 영업이익 모두 최대 실적을 경신할 것으로 전망하며 Buy 의견을 유지하고 목표주가 4만 원을 제시했다. 매출 성장은 선박용 조명 신규 수주 증가(3Q25 누적 676억원)와 차량용 ESC 센서의 국내 M사 및 중국 로컬 업체 공급 확대에 기인하며, 센서 매출은 2025년 379억원(+60.8%)에서 2026년 473억원으로 늘어날 전망이다. 수익성은 고마진 센서 비중 확대(2024년 12.0%→2026년E 19.4%)와 고정비 희석 효과로 영업이익률이 2024년 8.0%에서 2026년E 11.3%까지 상승할 것으로 예상된다. 순현금이 1,090억원에 달하고 과거 배당성향이 4.7%로 낮았던 점을 근거로 DPS 상승 가능성도 부각했다. 다만 센서 부문의 중국 로컬 업체 추가 공급 계획이 실제로 실현되는지와 글로벌 전기차 수요 변동이 리스크 요인으로 작용할 수 있다.

삼성전자 2025년 4분기 잠정 실적은 매출 93조원(전분기比 +8.0%), 영업이익 20.3조원(전분기比 +67.3%)으로 DS(반도체)와 디스플레이는 예상 부합했으나 MX·VD/가전은 메모리 가격 상승에 따른 원가 악화와 내수 부진·경쟁 심화로 크게 부진했다. DS 영업이익은 전분기比 10조원 증가하며 실적 개선을 주도했고, 이는 DRAM·SSD 수요 증가에 따른 가격 상승과 HBM 물량 확대 영향이 컸다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 2026년 예상 BPS 78,295원에 PBR 2.3배를 적용해 18만원으로 16.1% 상향했다. AI 투자 확대로 메모리 수요가 본격화되며 DRAM·NAND 가격 상승세가 지속되고, HBM4 시장에서도 의미 있는 점유율 확보가 가능할 것으로 전망한다. 다만 MX·가전 부진이 당분간 이어질 가능성이 리스크 요인이다.

오스테오닉(226400)은 정형외과용 의료기기 업체로, 4Q25에 매출액 131억원(+34.2% YoY)과 영업이익 29억원(+25.6% YoY)으로 사상 최대 분기 실적을 경신할 전망이다. 핵심 동력은 Zimmer Biomet향 스포츠메디슨 OEM 수출 확대인데, 국내 대비 2배 이상 높은 ASP로 전년 대비 약 70% 성장하며 실적 성장을 견인한다. 트라우마는 글로벌 정형외과 업체 ODM 계약을 통한 미국 진출을 준비 중이고, CMF는 독일 비브라운을 통해 유럽·중국 시장 확대가 진행된다. 2025년 연간 매출 455억원(+32.8%), 영업이익 94억원(OPM 20.7%), 2026년 매출 601억원(+32.2%), 영업이익 140억원(OPM 23.2%)을 전망한다. 현재 주가는 26년 실적 기준 P/E 10배 수준으로 매수 매력적이며, 투자의견 매수와 목표주가 10,300원이 유지된다.

대신증권은 HD현대일렉트릭에 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 1,100,000원으로 상향했다. 초고압·고압 변압기의 글로벌 공급 병목과 AI 데이터센터 등 대형부하 급증으로 유틸리티 고객들이 수주 일정을 앞당기면서, 회사가 제시한 2026년 수주 42.2억 달러와 매출 4.35조원 가이던스를 모두 상회할 것으로 전망했다. 4분기 실적은 매출액 1.31조원(+39% YoY), 영업이익 2,778억원(+67%)을 예상하고, 2026년 연간 매출액은 4.80조원(+19%), 영업이익률 25.1%로 수익성 개선이 지속될 것으로 봤다. 다만 글로벌 전력기기 Peer 평균 PER 25배 대비 31배로 거래되는 높은 밸류에이션 프리미엄이 향후 노이즈에 민감하게 반응할 수 있는 리스크로 남아 있다.

네이버의 4분기 연결 매출은 3조 2,406억원(+12.3% YoY), 영업이익은 6,166억원(+13.8%)으로 컨센서스를 상회할 전망이며, 홈피드와 AI 브리핑 도입으로 광고 성수기 효과를 온전히 누린 점이 동력이다. 쿠팡 사태의 반사효과로 스마트스토어 성장률이 기존 대비 5~10%p 높아질 수 있고, 컬리 입점으로 신선식품 대응까지 가능해져 커머스 광고 성장률 확대도 기대된다. 26년 GPU 투자를 6천억에서 1조원으로 확대하는 것은 클라우드 성장이 아닌 AI 브리핑·커머스 서비스 등 내부 수요에 의한 것으로 메타 성격의 투자로 해석된다. 두나무 합병은 2~3월 내 인가 신청 예정이며 디지털자산법 2단계 입법의 최대 수혜주로, 합병 시너지가 주가에 본격 반영될 것으로 예상된다. 메리츠증권은 Buy를 유지하고 적정주가 410,000원(상승여력 63.3%)을 제시하며 플랫폼 Top pick으로 남겨두었다.

엔씨소프트의 이익과 밸류에이션이 정상화될 것으로 전망한 2026년 전망 리포트다. 4Q25 연결 매출 4,289억원(+4.8% YoY)·영업이익 42억원 흑전으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상하며, 이는 레거시 IP 매출 15% 감소에도 <아이온2>가 796억원의 매출을 시현할 것이기 때문이다. 동력은 모바일 레거시 게임의 자체 결제 전환으로 2026년 리니지 모바일 매출의 40%가 자체 결제로 발생한다고 가정해 비용 1,481억원 절감을 반영하고, INDYGO GROUP 인수(1500억원, 지분 2/3, 24년 매출 1,100억·영업이익 200억원)로 2월부터 연결 편입 효과가 나타나는 점이다. 이에 2026년 매출은 1조 8,924억원(+23.6% YoY), 영업이익 1,949억원(이익률 10.3%)으로 추정치를 상향하며, 이익 정상화를 반영해 PER 17배 적용 방식으로 적정주가를 17만원에서 18만3천원으로 올렸다. 다만 <아이온2> 일매출을 기존 21억원에서 11억원으로 하향했고, <타임 테이커스>·<리밋 제로 브레이커스>는 동사가 아직 성공하지 못한 비MMO 장르라 보수적으로 반영해 현 주가에는 이미 이익 정상화가 반영된 만큼 추가 업사이드에는 비MMO 성과 증명이 필요하다.

삼성중공업 4Q25 영업이익을 컨센서스 대비 3.9% 상회하는 3,125억원으로 추정하며, 매출 2조 9,505억원·이익률 10.6%를 기록했다. 2026년은 상선 건조선가가 전년비 15.5% 급등하고 2023년 수주한 16,000TEU급 메탄올추진 컨테이너선 16척의 본격 건조가 시작되면서 수익성 개선 속도가 빨라질 전망이다. 해양 부문에서는 델핀·웨스턴 FLNG 등 4건(약 60억달러) 수주 기대가 전사 모멘텀을 강화할 것으로 본다. 밸류에이션 기준연도를 2028년으로 확대해 ROE 23.0%·임플라이드 PBR 3.6배를 적용, 적정주가를 39,000원으로 상향하고 매수 의견을 유지했다(현재가 26,350원, 상승여력 48%). 다만 FLNG 본계약 지연과 글로벌 조선 수요 변동은 상향 전망의 리스크로 남아 있다.

유안타증권은 에스엠에 대해 매수 의견을 유지하고 목표주가를 기존 13만원에서 14만원으로 상향했다. 4분기에는 주력 IP의 앨범 판매 부진과 공연 원가 상승 영향으로 시장 컨센서스(매출 3,151억·영업이익 453억원)를 하회해 매출 2,905억원(+6.1% YoY)·영업이익 377억원(+11.3% YoY)에 그칠 전망이다. 다만 MD·라이선싱 호조에 힘입어 전년 대비 성장세는 유지되며, 2026년엔 중국 한한령 해지, 엑소 컴백, 저연차 IP 수익화 확대, 신인 보이그룹 데뷔, 자회사 디어유 성장 등이 실적 모멘텀로 작용할 전망이다. FWD 12M P/E 18배 수준으로 밸류에이션 매력은 충분하다는 판단이다.

반도체·디스플레이 열·가압 공정 장비 업체 예스티에 대한 리포트로, 투자의견은 Not Rated다. HPA(고압 어닐링 장비)와 경쟁사 HPSP 간 6건의 특허소송이 대부분 해소되며 판매 길이 열렸고, 2026년 2월 첫 출하와 하반기 세계 최초 125매 HPA 납품이 확정돼 연내 매출 인식이 기대된다. 반도체 장비는 2026년 매출이 2024년을 상회할 전망이며, 가압Cure는 HBM CAPEX 확대, NEOCON은 삼성전자향 76억원 수주(2분기 인식 예정), Chiller는 메모리 투자 연동으로 개선이 예상된다. 디스플레이 장비는 폴더블 시장 성장과 애플 진입으로 200억원 이상 매출이 기대된다. HPSP 사례 벤치마킹 시 올해 HPA 매출 200억원에 약 2,000억원 기업가치 상승이 가능해, 밸류 반영은 아직이라는 결론이다.

하나기술에 대해 유안타증권은 NOT RATED를 유지했다. 2025년 한 해 동안 7건, 총 2,675억 원 규모의 2차전지 조립·고속 스태킹 장비 공급계약을 공시했는데, 이 가운데 4건은 고객사 요청에 따른 연기 사업으로 26년 내 장비 구축이 마무리돼 매출 인식 가능성이 높다고 판단해 26년을 실적 턴어라운드 시점으로 봤다. 신규 장비 라인업 중 Z-Stacking과 전고체용 WIP는 수주를 확보해 본격 매출 개화가 예상되는 반면, UTG 열면취는 아직 수주가 없는 상황이다. 다만 목표주가와 투자의견을 제시하지 않아 추가 상승여력에 대한 증권사 판단은 확인할 수 없다.

F&F의 4Q25 실적은 매출 5,626억원(+2.9% YoY), 영업이익 1,364억원(+13.3% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 내수 MLB는 +5% 회복, 디스커버리도 -20%대에서 -10%로 반등했고, 중국법인은 +10% 성장을 이어 MLB 중심으로 중국 의류 시장을 아웃퍼폼하고 있다. 중국 소비 부양 정책이 내구재에서 스포츠·여행 등 소프트 소비로 전환되는 흐름은 의류 수요 반등에 긍정적이며, MLB의 점유율 확대 수혜가 기대된다. 단기적으로는 테일러메이드 인수가 변동성 요인인데, 우선협상대상자 올드톰이 내정되어 F&F가 14일 내 우선매수권 행사 여부를 결정해야 하며, 4조원 중반 가격은 아쿠쉬네트 시총 7조원 수준에서 합리적이라 판단된다. 한화투자증권은 BUY 의견과 목표주가 9.4만원을 유지한다.