수집된 보고서

하나증권은 LG화학 4Q25 영업이익이 -4,133억원으로 컨센서스(-2,025억원)를 대폭 하회했다고 평가했다. 석유화학·첨단소재의 적자전환, LGES의 -1,220억원 감익, 약 1.9조원 손상차손 인식이 원인으로, 1Q26에도 -2,494억원 영업적자가 지속될 전망이다. 하반기에는 도요타·파나소닉향 양극재 외판 확대와 석유화학 업황 개선이 기대되나, 상반기까지 양극재 부진이 이어져 LGES 제외 영업이익은 적자가 불가피하다. 향후 5년간 LGES 지분율 70% 축소 과정의 매각대금 중 10%를 주주환원에 활용한다는 점은 긍정적이나, 본업 부진이 지속되는 만큼 투자의견 Neutral과 목표주가 36만원을 유지했다.

하나증권은 금호석유화학에 대해 1Q26부터 실적 개선 사이클 진입을 전망하며 BUY 의견과 목표주가 18만원을 유지했다. 4Q25 영업이익은 15억원으로 컨센서스(483억원)를 크게 하회했으나, 이는 전사 정기보수 등 약 500억원의 일회성 손실이 반영된 결과로 일회성 비용을 제외하면 컨센에 부합한다. 1Q26 영업이익은 일회성 비용 제거, BD 가격 상승에 따른 합성고무 판가 인상, 중국 MDI 판가 인상 등으로 849억원(QoQ +5,378%)까지 대폭 반등할 전망이다. 2026년엔 NB Latex 판매량과 금호미쓰이화학 지분법이익이 각각 사상 최대치를 경신하며 실적 턴어라운드를 견인하고, 상법 개정 수혜 및 순현금 전환에 따른 주주환원 확대도 기대된다.

현대차 4분기 실적은 물량 감소와 믹스 하락, 1.46조원 관세 부담으로 영업이익이 전년비 40% 급감한 1.70조원(영업이익률 3.6%)에 그쳐 시장 기대치를 크게 하회했다. 2026년 가이던스는 매출액 +1~2%, 영업이익률 6.3~7.3%로 도매판매 증가율은 산업수요 둔화로 1%에 머물 전망이다. 하나증권은 SDV/로봇 사업의 미래가치와 보스턴다이내믹스 지분가치를 반영해 자동차 부문 목표 멀티플을 9배→12배로 상향, 목표주가를 66만원(목표 P/E 16배)으로 높이고 BUY 의견을 유지한다. 하반기의 SDV 데모카 공개와 자율주행·로보틱스 제휴, 모빌리티 서비스 기업 전환이 추가 모멘텀이지만, 관세 비용이 2026년에도 4조원 수준 지속될 가능성이 수익성 회복의 주요 리스크로 남아있다.

포스코인터내셔널은 4분기 영업이익이 전년비 83.6% 증가하며 시장 컨센서스를 상회했고, 하나증권은 목표주가 76,000원, 매수 의견을 유지했다. 소재 부문은 철강 시황 부진으로 매출이 역성장했으나, 에너지 부문에서 미얀마 가스전 판매량 증가와 호주 세넥스 증산 효과가 맞물려 이익 개선을 이끌었다. 올해는 신규 팜 농장 인수와 세넥스 증산이 연간 증익의 핵심 동력으로 작용할 전망이며, 상반기 북미 업스트림 자산 인수와 알래스카 가스 파이프라인 FID도 중장기 성장 모멘텀으로 기대된다. 다만 환율·유가 변동성이 크고, 미얀마 파이프라인 공사와 세넥스 토지 협상 지연으로 일부 가동 차질이 불가피해 단기 실적 변동 리스크가 남아 있다. 연간 주주환원율은 51.3%, 2026년 기준 PER 13.8배·PBR 1.6배 수준이다.

SK하이닉스의 4Q25 실적은 매출 32.8조원(YoY +66%), 영업이익 19.2조원(YoY +137%)으로 DRAM 영업이익률 69%, NAND도 7년 만에 30%에 육박하는 등 수익성이 극대화됐다. 2026년 전망치를 재차 상향해 매출 203조원(+109%), 영업이익 134조원(+185%)을 제시했는데, M15X 가동으로 HBM4 물량이 본격화되고 1c나노 전환이 2~3분기 출하로 이어지며 DRAM ASP 70% 상승이 예상되기 때문이다. NAND도 321단 QLC로 eSSD 수요를 공략하며 ASP 62% 상승을 전망한다. 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 112만원에서 128만원으로 상향했으며, 추가 배당 1,500원과 지분율 2.1% 자사주 소각, 미국 상장 검토 등 주주환원 방안도 공개됐다. 다만 PC·모바일 고객의 원가 부담 가중은 리스크로 남아 있다.

삼양식품 4분기 실적은 매출 6,377억원(YoY 33.2%), 영업이익 1,390억원(YoY 59.1%)으로 시장 기대 하단에 부합했다. 해외 매출이 미주·유럽 중심으로 약 45% 성장하며 실적 개선을 주도했고, 미국(+58.6%)·유럽(+86.7%)·중국(+36.1%) 등 주요 지역에서 고성장이 이어졌다. 밀양2공장 6개 라인 가동 재개로 상반기 생산량 증가에 따른 글로벌 매출의 분기별 레벨업이 기대되며, 2026년 해외 매출은 YoY 30% 증가한 2.5조원, 영업이익률은 2.1%p 개선된 24.4%로 전망된다. 추가 생산기지 검토와 불닭 소스(매출 +72%) 등 신사업 확대도 중장기 성장 동력으로, 하나증권은 BUY를 유지하며 목표주가 180만 원을 제시했다. 현재 주가는 12개월 선행 PER 15배로 저평가 상태로 판단된다.

하나증권은 현대글로비스에 대한 BUY 의견을 유지하고, PCTC의 고수익성(이익률 14%대)과 CKD 성장, 보스턴다이내믹스 지분가치를 종합 반영해 목표주가를 기존 21만원에서 31만원으로 상향했다. 4분기 실적은 컨센서스에 소폭 미달했으나 비계열 물량 확대와 선대 운영 합리화에 따른 원가구조 개선 등 구조적 성장 동력은 유효했다. 회사가 제시한 2026년 가이던스는 매출 31조원 이상·영업이익 2.1조원 이상으로, 1만대급 초대형 자동차선 도입을 통한 규모의 경제 확대, CKD 통합 운영 체계 확립, BD 로봇 기반 물류 자동화가 향후 성장을 이끌 전망이다. 다만 컨테이너 운임 시황 약세와 환율 변동성, 고객사 생산 조정 등 대외 불확실성은 단기적으로 남아 있다.

대덕전자의 4Q25 실적은 매출 3,179억원(YoY +54%), 영업이익 290억원(흑전, OPM 9.1%)으로 컨센서스를 상회했다. 데이터센터 광모듈·컨트롤러용 FCBGA 매출이 전분기 대비 45% 급증하며 전사 수익성을 견인했고, eSSD 컨트롤러용 FCCSP와 GDDR7·DDR5 중심의 메모리 기판 믹스 개선도 기여했다. 하나증권은 26년 연간 매출 1조 4,856억원(YoY +40%), 영업이익 1,800억원(YoY +266%, OPM 12.1%)을 전망하며 영업이익 추정치를 22% 상향, 목표주가를 81,000원으로 올렸다(현재가 52,500원, 상승여력 54.3%). 하반기 서버급 대면적 FCBGA 공급 가시화와 자율주행용 FCBGA 양산 확대로 실적 모멘텀이 지속될 전망이다. 다만 메모리 기판 가동률이 90%에 달해 연내 신규 증설 필요성이 대두되는 점은 CAPEX 부담 리스크로 작용할 수 있다.

삼성전자의 4분기 실적은 메모리 가격 급등으로 DRAM 영업이익률이 60%, NAND가 30%까지 올라가며 견인됐고, 디스플레이도 전망치를 상회했다. 2026년 메모리 가격 상승을 전제로 매출액 516조원, 영업이익 168조원(전년비 +284%)을 전망하며, HBM은 GPU·ASIC 고객사향 공급 확대와 경쟁력 회복으로 매출이 158% 증가할 것으로 봤다. 반면 MX·VD/DA는 수익성 약화가 불가피해 사업부별 양극화가 예상된다. 하나증권은 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 HBM 별도 멀티플 적용과 영업이익 상향에 힘입어 22.2만원으로 올렸다. FCF의 50%를 주주환원에 배정하는 정책 아래 추가 배당과 자사주 매입 가능성도 언급됐다.

LG에너지솔루션의 4분기 실적은 매출 6.1조원으로 전분기 대비 8% 증가했으나, 미국 전기차 보조금 폐지와 연말 재고 조정 영향으로 중대형 EV전지 부문 매출이 QoQ -19% 급감하며 AMPC 제외 영업이익률이 -7.4%로 두 분기 만에 다시 적자 전환했다. 반면 미국 LFP 라인 가동 본격화로 ESS 부문 매출은 QoQ +108% 급증했고, 테슬라 신차 주문 회복에 힘입어 원형전지도 +32% 성장해 EV 부문을 일부 상쇄했다. 1분기는 GM 배터리 주문 감소로 EV전지 매출이 -23% 줄어 전사 매출도 QoQ -5% 감소하며 적자 지속이 예상된다. 하나증권은 실적 하향에 따라 목표주가를 518,000원(시총 121조원)으로 낮추고 매수 의견을 유지했으나, 당분간 주가 상승 탄력이 약화될 것으로 보고 하반기 미국 공장 가동 재개로 QoQ 매출 증익 가시성이 확보되고 시총 90조원 수준까지 하락한 시점에 재매수할 것을 권고했다.

POSCO홀딩스의 2025년 4분기 영업이익은 131억원으로 전년比 86.3% 급감하며 시장컨센서스 3,948억원을 크게 하회하는 어닝쇼크를 기록했다. 내수 부진과 열연라인 대수리로 철강 판매가 3년래 최저(772만톤)를 기록했고, 장가항 매각 일회성 비용(1,319억원 영업손실), 2차전지 사업 적자 확대, 포스코이앤씨 대규모 영업손실 등이 동시에 작용했다. 다만 1분기부터는 대수리 부재로 철강 판매 회복(804만톤), 장가항 연결 제외, 2차전지 적자폭 축소, 포스코이앤씨 흑자 전환 등으로 영업이익 6,539억원(YoY +15.0%)이 전망된다. 하나증권은 수입산 철강 규제와 하반기 고정투자 회복으로 2026년 실적 개선 가시성이 높다고 판단, 투자의견 BUY와 목표주가 740,000원을 유지하며 업종 최선호주로 제시했다.

삼성전자 4Q25 실적은 매출 93.8조원(+24% YoY), 영업이익 20.1조원(+209% YoY, OPM 21%)으로 시장 기대에 부합했다. 반도체(DS)부문이 영업이익 16.4조원으로 전체 이익을 견인했는데, 4분기 DRAM ASP가 40% 급등하고 NAND ASP도 20% 상승하면서 가격 상승 초기 국면에 진입한 점이 핵심 동력이다. DS투자증권은 1분기에도 DRAM ASP가 32% 더 오를 것으로 보고 2026년 영업이익을 156조원(OPM 34%)으로 38% 상향 조정했으며, HBM4가 2월부터 11.7Gbps 제품 출하를 시작하며 HBM 매출 3배 성장이 2026년 반도체 영업이익 138조원(+452% YoY) 전망의 축이다. 목표주가는 2026F BPS 79,457원에 과거 업사이클 PBR 2.3배(15% 할증)를 적용해 183,000원으로 상향, 매수 의견을 유지했다. DX 등 비메모리 사업부의 원가 부담은 리스크이나, FCF의 50%를 배당·자사주 소각에 배정하는 주주환원 정책과 메모리 중심 CapEx 확대가 뒷받침된다는 점에서 투자의견을 유지했다.

SK하이닉스의 4분기 실적은 매출 32.8조원(+34% QoQ), 영업이익 19.2조원(+68% QoQ, OPM 58%)으로 분기 최대치를 경신했다. 서버향 메모리 수요가 즉시 세트 빌드로 이어질 정도로 강하고, LTA 물량 커밋도 과거보다 강화된 형태로 진화하면서 DRAM과 NAND 모두 ASP가 크게 상승했다. HBM4는 고객 합의 일정에 따라 이미 양산 중이며 1b 기반 DRAM도 요구 성능을 구현해 기술 경쟁력이 유지되고 있다. 1분기에는 HBM3E 가격 상승과 DDR5 타이트한 수급으로 영업이익 24.2조원(+26% QoQ, OPM 62%)을 전망하며, 2026년 영업이익은 124조원(+163% YoY, OPM 64%)으로 상향 조정했다. 미국 AI 법인 설립 등 CAPEX 확대에도 FCF 외 재원으로 투자해 주주환원 정책은 유지될 전망이며, 목표주가는 97만원으로 상향, 매수 의견을 유지한다.

DS투자증권이 현대차에 매수 의견을 유지하고 목표주가를 80만원으로 상향하며 상승여력 51.5%를 제시했다. 4분기 잠정 실적은 매출 46.8조원으로 4분기 최대치를 경신했으나, 관세 1.5조원과 인센티브 증가로 영업이익이 1.7조원(-39.9%)에 그쳐 컨센서스를 하회했다. 2026년 가이던스는 도매 416만대, 매출 성장률 1~2%, 영업이익률 6.3~7.3%로 미국·HEV 믹스 개선을 통한 수익성 회복을 보여주며, 17.8조원(+23.2%) 투자는 5개년 계획의 정점인 2026~2027년에 집중된다. 휴머노이드(4Q26 아틀라스), SDV(2H26 페스카), 블랙웰 GPU 5만장 매입 등 미래 사업이 준비 단계에 들어섰고, 2021년 애플카 이슈 때보다 AI 플랫폼 사업자로의 전환이 뚜렷하다는 점에서 당시 고점 PER 15배를 적용해 밸류에이션을 재설정했다. 다만 15% 관세의 본격 반영으로 관세비용이 전년 수준을 예상해 단기 수익성 부담은 지속된다.

DS투자증권이 LG에너지솔루션에 '매수'를 유지하며 목표주가를 60만원으로 제시했다. 4분기 잠정 실적은 미국 EV보조금 철폐로 EV 파우치가 부진해 영업적자 1,220억원을 기록, 컨센서스를 하회했다. 다만 ESS 매출이 전분기 대비 2배 성장하고 소형전지도 테슬라 신차 효과로 견조해 부진을 일부 상쇄했다. 2026년 가이던스는 매출 +15~20%, OPM Mid-Single로, EV 파우치 역성장은 불가피하나 ESS와 소형전지가 실적 방어에 기여할 전망이다. 46시리즈 수주잔고 300GWh 확보, 휴머노이드 로봇향 2170 공급, 전고체·소듐전지 개발 등 신사업도 진행 중이며, EV 불확실성 반영이 끝난 만큼 상승여력 44.1%에 주목했다.

삼양식품 4Q25 실적은 매출 6,377억원(+33% YoY), 영업이익 1,390억원(+59% YoY, OPM 21.8%)으로 시장 기대치에 부합했다. 해외 매출 비중이 80%까지 확대되며 미국(+59%)·유럽(+87%) 중심 고성장이 지속되었고, 달러 강세에 따른 ASP 상승과 고단가 신제품 효과로 매출원가율이 10%p 개선되며 이익률 향상을 견인했다. 1분기에도 미·유럽향 수출 증가, 중국 재고 소진, 밀양2공장 가동률 상승에 따른 믹스 개선으로 호실적 흐름이 이어질 전망이다. DS투자증권은 2026년 매출 2.94조원·OP 6,880억원(OPM 23.4%)을 예상하고, 현 주가가 26F PER 17배에 불과해 밸류에이션 매력이 높다는 점을 들어 투자의견 매수, 목표주가 190만원(상승여력 56.3%)을 유지했다. 다만 신제품·해외 광고비 확대와 홈플러스 대손충당금 반영으로 판관비율이 3%p 상승한 점은 단기 이익 성장의 제약 요인이다.

1월 29일 KB증권 장마감코멘트는 KOSPI 5,221pt(+0.98%), KOSDAQ 1,164pt(+2.73%)로 마감하며 반도체 투톱의 역대 최대 실적과 주주환원 확대에 힘입어 랠리가 연장됐다고 진단했다. 삼성전자 1.3조원 특별배당과 SK하이닉스 대규모 자사주 소각 발표가 투자심리를 지지했으나, 외국인 전기전자 업종 2조원 순매도와 단기 급등 피로감으로 삼성전자는 하락 전환하며 장중 2% 내외 급락 후 반등했다. KOSPI는 개인 1.6조원, KOSDAQ은 기관 2조원 순매수에 힘입어 지수가 회복됐고 에코프로비엠·에코프로가 알테오젠을 제치고 KOSDAQ 시총 1·2위를 탈환했다. 현대차는 사상 최대 매출에도 미 관세 비용 부담으로 영업이익이 감소했고, 연준 금리동결 영향은 제한적이었다. 다만 애플·LG전자 등 주요 실적 발표가 남은 변수로, 단기 급등 이후 모멘텀 검증이 다음 과제로 남을 전망이다.

2026년 1월 30일 KB증권 모닝코멘트는 미국 증시의 혼조 흐름을 진단했다. 마이크로소프트가 AI 투자비용 과잉 우려로 약 10% 급락하며 기술주 전반을 끌어내렸으나, 메타 플랫폼스는 강력한 매출 전망으로 10%대 급등해 빅테크 내 양극화를 드러냈다. 연방정부 셧다운 우려와 이란 대규모 공습 검토 소식에 안전자산 선호가 강해지며 미국 10년물 국채금리는 4.23%로 하락했고, WTI 유가는 3.5% 급등했다. 한국 증시는 KOSPI 5,221pt(+1.0%), KOSDAQ 1,164pt(+2.7%)로 강세를 이어갔고, 유럽은 SAP의 부진한 클라우드 매출 전망에 DAX가 -2%대 약세를 보였다. 주간에는 삼성전자·SK하이닉스·현대차·MS·메타·테슬라·애플 등 빅테크 실적 발표가 집중돼 변동성 확대가 예상된다.

전일 코스피(+1.0%)와 코스닥(+2.7%)은 상승 마감했으나, SK하이닉스와 삼성전자의 호실적 발표 이후 차익실현 매물이 출회하며 장중 변동성이 크게 확대됐다. SK하이닉스는 4분기 영업이익률 58%를 기록하며 2조원대 배당과 12조원 규모의 자사주 소각을, 삼성전자는 올해 HBM 매출 3배 성장 전망과 1조원대 특별배당을 제시해 반도체 투자심리를 끌어올렸다. 미국 빅테크의 CapEx 가이던스 대폭 상향은 AI 전력 인프라 수요 확신으로 이어져, 원전·SMR·광섬유 케이블·휴머노이드 로봇 등 관련 국내주가 동반 강세를 보였다. 반면 MS는 대규모 CapEx와 Azure 수익성 괴리로 급락했고, 서비스나우도 AI가 소프트웨어를 대체할 우려에 하락했으며, 트럼프의 이란 공습 발언으로 유가가 급등하며 지정학 리스크가 재부각됐다.

노르웨이가 약 20억 달러(2.8조원) 규모로 한화의 장거리 정밀포 '천무' 시스템을 선정해, 미국 록히드마틴의 HIMARS와 유럽 KNDS·라인메탈을 경쟁에서 제쳤다. 결정 배경에는 러시아의 드론·미사일 위협에 대응해 유럽 각국이 심층 타격 능력을 확보하려는 수요와, 천무의 빠른 납기·합리적 비용·다양한 사거리 탄·폴란드 현지 미사일 생산 거점 확보라는 강점이 작용했다. 발사대 16대와 사거리 최대 500km 미사일을 포함하는 이번 계약은 2028~29년 발사대, 2030~31년 미사일 납품이 예정되며, 덴마크·독일·프랑스 등 유럽 추가 도입 가능성이 높아졌다. 한국 방산 5사 시가총액은 약 205조 원대를 기록하며 글로벌 방산주 대비 26~27F PER·ROE에서 매력적인 밸류에이션을 보이며, 한화에어로스페이스의 천무 양산·LIG넥스원의 전자전기 Block-I(1.56조원) 등 수주 잔고를 기반으로 실적 모멘텀이 지속될 전망이다.

2025년 12월 트럼프 2기 국가안보전략(NSS)과 2026년 1월 국가국방전략(NDS)을 분석한 방위산업 섹터 리포트다. 핵심은 동맹국 방위비 GDP 5% 분담 요구와 미국 내 방위산업 재건(리쇼어링, 비용 효율적 대량생산, 신속 조달)이라는 두 축이다. 이에 따라 미국 현지 협력 모델을 확대 중인 한화에어로스페이스가 미국 장약공장 투자, K9 자주포 입찰, General Atatics 무인체계 협력, 한화시스템의 오스탈·필리조선소 인수 등을 통해 가장 큰 정책 수혜주로 지목됐다. 한편 한국 방위산업 전반에 대해서는 기술독립 요구가 커지면서 감시정찰자산, 미사일, 항공엔진, 다계층 방공망(KAMD) 개발이 가속화될 것으로 전망했다. 한화에어로스페이스는 2026년 1월 14일 기준 Buy 의견 유지에 목표주가 152만 원으로 상향된 바 있다.

IBK투자증권이 발간한 인터넷·SW·게임 섹터 데일리 리포트로, 국내외 주요 기업들의 주가·시총·PER·PSR·ROE 등 밸류에이션 데이터를 한눈에 비교할 수 있도록 정리한 것이 핵심 내용이다. 국내 이슈로는 엔씨소프트가 '아이온2' 흥행 주역들을 대거 임원 승진시키며 실적 반등 기대감을 이어간 점, 업스테이지가 카카오로부터 포털 '다음' 운영사 AWZ를 인수해 콘텐츠 데이터를 활용한 AI 기술 고도화를 추진한다는 점이 부각됐다. 글로벌 빅테크는 마이크로소프트(-10.0%), SAP(-15.3%) 등 전일 급락 종목이 눈에 띄며, 메타(+10.4%)·알파벳 등과의 차별화된 흐름을 보였다. 국내 게임주는 펄어비스(+29.9% W/W), 웹젠(+51.6% W/W), 컴투스(+20.0% W/W) 등 중소형주가 강세를 보인 반면 크래프톤(-24.1% Y/Y), 시프트업(-37.1% Y/Y) 등 대형주는 부진했다. 리스크 요인으로는 △EPS 마이너스 종목(시프트업 -29.5%, 알리바바 -33.7%)의 실적 개선 여부가 지속 관건으로 남아 있다.

테슬라와 스페이스X가 향후 3년 내 미국 태양광 모듈 생산능력을 연간 100GW 규모로 확대하겠다고 밝히면서 금일 퍼스트 솔라 주가가 즉각 하락했다. 이는 글로벌 공급과잉으로 모듈 가격이 9센트/W까지 폭락한 상황에서 테슬라의 증설이 가격 하단을 재설정할 것이라는 공포가 자극된 결과다. 그러나 퍼스트 솔라는 2027년까지 대부분 매진된 54GW 수주잔고와 비중국 공급망 프리미엄에 기반한 30센트/W의 평균 판매단가를 유지하고 있어 펀더멘털 훼손 가능성은 낮다. 세액공제 자격 규정(Notice 2025-42) 소송이라는 정책적 불확실성이 밸류에이션에 추가 하방압력을 가하고 있으며, 100GW는 미국 전체 설치량의 수배에 달해 물리적·인프라적 제약이 크다. 따라서 금일 국내 태양광 관련주도 약세 출발이 예상되나, 향후 주가 복원력은 수주잔고 가격 유지와 마진 정상화 여부에 달릴 것으로 전망된다.

삼성전자와 SK하이닉스의 4분기 실적이 AI 메모리 수요 폭증과 공급 제한으로 사상 최대치를 경신하며, 영업이익이 각각 20.1조원, 19.2조원을 기록했다. 동력은 DRAM·NAND 가격 급등으로, 삼성전자 DS부문 영업이익은 전분기 대비 2배 이상 증가했고 SK하이닉스 NAND도 흑자 전환했다. 두 종목 모두 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 삼성전자 18만→24만원(+33.3%), SK하이닉스 86만→110만원(+27.9%)으로 상향 조정했고, 2026년 영업이익 전망치는 삼성전자 184.5조원, SK하이닉스 158.7조원이다. 1분기에도 가격 상승이 이어져 영업이익이 각각 35.3조원, 31조원까지 확대될 전망이다. 다만 가격 상승률은 2분기부터 둔화되겠으나, 공급 부족 국면은 2027년까지 지속될 것으로 전망한다.

대덕전자의 4분기 실적은 매출 3,179억원(YoY +54%), 영업이익 290억원(흑전, OPM 9.1%)으로 컨센서스를 상회했다. 메모리 패키지 기판은 90% 가동률 하 10% 중반대 수익성을 지속했고, FC-BGA는 데이터센터용 SSD 컨트롤러의 FC-CSP→FC-BGA 전환 효과로 BEP를 넘어 흑자 전환하며 전사 이익에 기여하기 시작했다. 향후 FC-BGA는 자율주행칩과 Physical AI 메인칩 등으로 수요가 확대되며 1~2년 내 풀캐파 도달이 전망되고, MLB도 분기 500억 캐파 확대와 하반기 AI 가속기향 신규 물량으로 점진적 성장이 예상된다. 이에 2026년 매출 1조 3,921억원(+31%), 영업이익 1,949억원(+297%, OPM 14%)을 전망하며, 글로벌 피어 평균 P/E를 적용해 목표주가를 88,000원으로 상향하고 BUY를 유지했다.

ISC(095340)는 AI 반도체 테스트 소켓 및 관련 장비를 공급하는 기업으로, 4Q25에 매출 632억원(YoY +61.1%), 영업이익 189억원(YoY +152.9%, OPM 30%)을 기록하며 실적 가속이 이어질 전망이다. AI 데이터센터향 고부가 수요 확대와 메모리 고객사 제품 다변화, 대면적 소켓 판매 증가가 마진 개선의 핵심 동력이다. 2026년 연간 매출 2,932억원(YoY +39%), 영업이익 825억원(YoY +45%, OPM 28%) 성장을 예상하며, 메모리 증설 사이클과 모듈·번인 테스터·EFEM 등 신규 사업 시너지까지 가세할 전망이다. 실적 추정치 상향을 반영해 투자의견 BUY를 유지하고, 글로벌 소켓 평균 대비 20% 할증한 P/E 41.9배를 적용해 목표주가를 165,000원으로 상향했다.

SK하이닉스 4Q25 실적은 매출 32.8조·영업이익 19.2조로 분기 기준 사상 최대치를 기록하며 영업이익률 58.8%까지 상승했다. HBM 중심 서버향 고부가 DRAM과 eSSD 확대에 따른 NAND 수익성 회복이 동력이며, 선단공정 전환과 레거시 EOL로 공급 우위 국면이 지속된다. 2026년 메모리 3사 중 유일하게 영업이익률 60%대를 달성할 수 있을 전망이며, 매출액 대비 투자비율은 2024년 공시 기준 30% 중반이 아닌 실제 20% 중후반으로 해석해 증설 속도 제한적이다. 1Q26 출하량 감소가 예상되지만 cHBM·eSSD 수율 안정화로 높은 수익성은 유지될 것으로 판단했다. 2027년 Fwd BPS에 Target P/B 2.5배를 적용해 목표주가를 1,170,000원으로 상향하고 BUY 의견을 유지했다.

삼성전자의 4Q25 영업이익은 20.1조원으로 전분기 대비 7.9조원 급증했으며, 이는 HBM·서버향 DDR5·eSSD 등 고부가가치 제품 판매 확대로 반도체 부문 영업이익이 16.4조원까지 치솟은 덕분이다. AI 수요로 인한 타이트한 수급 환경이 DRAM과 NAND 모두의 수익성을 끌어올렸고, 2026년에도 매출 478조원·영업이익 148조원(반도체 136.9조원)이 전망된다. 선단 공정 수율 확보와 HBM4 적기 양산으로 북미 고객사향 공급이 확대되며 메모리 사업부의 실적 기여는 더 강해질 전망이다. 다만 메모리 가격 상승에 따른 모바일·가전·SDC의 마진 훼손은 불가피한 리스크다. 목표주가는 210,000원(Target P/B 2.5배)으로 상향, 투자의견 BUY가 유지된다.

현대차 4분기 실적은 관세 비용 약 1.4조원, 통상임금 확대에 따른 인건비, 현대케피코 품질비용, HCA 리스 기간 조정, 미국 EV 재고 축소 비용 등 각종 일회성 요인이 대규모로 반영되며 시장 컨센서스를 대폭 하회했다. 다만 이 같은 비용이 4분기에 선반영됨에 따라 2026년 실적 부담은 오히려 축소되어, 부진한 실적이 오히려 주가 상승 동력이 될 것이라는 판단이다. 2026년 투자는 전년비 23% 늘어난 17.8조원으로, 제네시스 친환경차와 HEV·SDV 전환, 자율주행 AI, 북미 관세 대응에 집중되며 집행은 26~27년에 몰린다. SDV 컨셉카를 올해 하반기 중 공개하고 엔비디아 GPU 5만장 활용 계획 구체화도 예정되어 미래 기술 성과가 주가 핵심 변수로 부상할 전망이다. 매수 의견과 목표주가 60만원, 업종 최선호주 추천을 유지한다.

서진시스템에 대해 유진투자증권은 매수평균단가 30,000원의 신규 투자자가 기존 크레센도·SKS 물량을 인수하면서 32,000원대 풋옵션 오버행 이슈가 해소됐다고 판단했다. 전동규 대표 지분 일부에 담보권이 설정돼 최대주주 변경 가능성도 있으나, 9개월 브릿지론 상환 기간 동안은 실적과 업황에 집중할 환경이 마련됐다. 4Q25 흑자전환을 거쳐 ESS·반도체장비 호황에 힘입어 2026년 매출액과 영업이익이 전년비 45.7%, 26,546% 성장해 1조 5,363억원·1,961억원에 이를 전망이다. Target P/E를 10% 상향해 목표주가 41,000원, BUY 의견을 유지했다. AI 인프라 연관성이 높은 전방시장에서 실적·수주 입증이 이어지면 Target P/E 추가 상향 여지를 남겨뒀다는 점이 모멘텀 지속성 요인이다.