수집된 보고서

록히드마틴·RTX·레오나르도 등 해외 방산 대주들이 2분기 실적발표 이후 수주잔고 가속화에 힘입어 1개월간 6~8% 반등했다.록히드마틴·RTX·라인메탈의 수주잔고가 전년 동기 대비 각각 +38%, +22%, +42% 늘어나며 매출·이익 동반 개선 흐름을 확인시켰다.한국 방산 4사도 8월 초 실적을 마치며 한화에어로스페이스와 한화시스템이 영업이익 컨센서스를 +36.4%, +79.1% 상회했고, 방산 5사 합산 영업이익은 올해 +21.3%, 내년 +38.8% 성장으로 가속화가 전망된다.다만 2분기 기준 수주잔고가 유의미하게 늘어난 한국 기업은 아직 없어, 하반기 50조 원 이상의 수주 파이프라인이 실제 계약으로 이어지는지가 추세적 반등의 관건이다.이에 수주 가시성이 높은 한화에어로스페이스와 LIG디펜스앤에어로스페이스를 Top Pick으로 유지했다.

두산이 SK실트론 지분 70.61%를 2조 3,000억원에 인수하며 웨이퍼 사업에 진출한다. 자기자본 대비 18% 규모로 자체 자금 1.3조와 차입금 1조로 재원을 조달하며, 27년 예상 EBITDA 기준 EV/EBITDA 8.2배는 글로벌 웨이퍼 Peer 평균 10.5배 대비 저평가된 가격이다. SK 입장에서도 2027~2034년 EBITDA 목표 초과분의 28.244%를 되받는 언아웃 조항과 미국 SiC 자회사의 보수적 장부가 반영으로 윈윈 구조가 마련됐으며, 두산은 실트론 비상장 유지를 전제로 NAV에 5조원(지분 반영 3.5조원)을 반영해 목표주가를 기존 240만원에서 268만원으로 상향, 현재주가 대비 129% 상승 여력을 제시했다. 다만 이익 공유 기준선이 높아 실질 지급까지 이르는 확률은 제한적이라는 점은 리스크로 남는다.

리포트 제목 '줄은 더 길어졌다'는 추세적 성장 국면의 지속·연장을 시사한다. 삼성전기는 MLCC, 카메라모듈, 기판 등 전자부품 사업을 영위하며, 본 리포트는 24.7~26.7 기간의 주가 추이 차트를 포함해 향후 시계열적 흐름을 분석한 보고서 성격을 갖는다. 차트 축 레이블을 통해 약 80원에서 1,880원까지의 주가 궤적과 24.7~26.7 시점이 확인된다. 다만 본문 텍스트가 차트 데이터로만 추출되어 구체적 매출·이익 추정치, 목표주가, 성장 동력 서술은 확인되지 않는다. 따라서 제목이 내포하는 추세 연장 스토리 외 보고서 내 명시적 정량 근거는 제한적이다.

리포트 제목 '미래 먹거리 준비 시기'는 LG씨엔에스가 향후 성장 동력을 준비하는 단계에 있음을 시사한다. 제목의 뉘앙스로는 신사업이나 새로운 먹거리 발굴을 통한 구조적 성장을 내다보는 시점이며, 아직 본격적인 실적 성현이 나오기 전의 '준비기'로 보고 있음을 보여준다. 다만 제공된 리포트 본문에는 차트 축 데이터만 포함되어 있어, 구체적인 매출·이익 전망 수치나 사업별 성장 전략은 확인되지 않는다. 따라서 성장 스토리의 방향성은 제목에서 읽히지만, 정량적 근거는 본문에서는 부족한 상황이다.

미래에셋증권이 팬오션을 다룬 리포트로 제목은 '모든 것이 좋았다'이나, 크롤링된 본문은 차트 데이터와 포맷 잔여물로 구성되어 실제 분석 텍스트가 확인되지 않는다. 따라서 매출·이익 성장 추세, 신사업·구조적 수요 확대 등 성장 스토리를 판단할 근거가 리포트 내에 존재하지 않는다. 제목의 긍정적 톤만으로는 성장을 판정할 수 없으며, 본문 부재로 인해 리포트의 핵심 논점을 특정하기도 어렵다. 종합하면 이 리포트는 성장 관련 판단이 불가능한 상태로 분류한다.

LG화학의 성장 스토리는 첨단소재와 배터리 부문의 구조적 반등에 있다. 양극재는 3분기 2170 업그레이드 원통형 제품 공급이 시작되고 4분기 가동률이 70~80%까지 회복되며, ESS향 분리막 매출 확대도 수익성 개선을 견인한다. 배터리 부문은 EV 물량 증가와 북미 ESS 생산 확대로 흑자전환하며, 첨단소재도 양극재 판가 상승과 분리막 출하 확대로 흑자에 전환했다. 매출액은 2025년 45.9조원에서 2028년 72.1조원으로, 영업이익은 1.2조원에서 6.0조원으로 확대될 전망이다. 다만 3분기는 화학 부문 역래깅 효과로 본업 적자전환이 예상되어 단기 변동성은 존재하며, 목표주가 44만원(상승여력 70.5%), 투자의견 매수를 유지한다.

두산에너빌리티는 글로벌 원전 르네상스와 SMR 시장 확대, 데이터센터용 가스터빈 수요 증가라는 구조적 성장 동력에 힘입어 수주 모멘텀이 가시화되고 있다. 올해 상반기 신규수주 7.1조원, 수주잔고 26.4조원으로 확대되며 매출 성장성과 수익 가시성이 동시에 높아졌다. 하반기에는 체코 원전시공, SMR 기자재 계약, 한미 전략적 투자에 따른 대미 원전·LNG 프로젝트 수주가 본격화될 전망이다. 2026년 매출액은 17.8조원(전년비 +4.2%), 영업이익은 1.06조원(전년비 +39.2%)으로 회복이 예상된다. SMR CAPA 증설(연간 20모듈, 2028년 하반기 양산)과 웨스팅하우스 IPO를 통한 원전 수주 확대는 중장기 성장 지속성을 뒷받침한다.

LG씨엔에스는 2분기 잠정실적이 시장 컨센서스에 부합하며, 전 사업부문에서 안정적인 성장세를 보이고 있다. 클라우드&AI, 스마트엔지니어링, DBS 세 부문 모두 전년동기 대비 3~6% 성장했으며, AI 플랫폼 AgenticWorks와 XPUWorks를 통한 AX 확대가 진행 중이다. 다만 영업이익은 9.2% 감소해 전략적 투자 확대와 매출 이연 영향이 나타났다. 2026년 매출 6조 4,138억원(+4.6%), 영업이익 5,738억원(+4.0%)을 전망하며, PER 13.1배로 동종업계 평균 26.8배 대비 큰 폭 할인되어 매수 의견과 목표주가 11만 원을 유지한다.

F&F의 2Q26 실적은 MLB 브랜드 중심의 내수 강세가 두드러졌다. MLB 비면세 매출이 +18.1% yoy로 성장세를 주도했고, MLB KIDS도 +19.7% yoy를 기록했다. 인바운드 관광객 증가로 플래그십 매장 매출이 +60% yoy를 기록하며 외국인 매출 비중이 14%까지 확대되는 등 구조적 성장 동력이 확인된다. 중국은 티몰·틱톡·징둥 등 신규 채널 확장이 이어지며 소비자 판매 기준 확대가 예상된다. 연간 가이던스는 연결 +7~8% yoy로 기존 대비 1%p 상향되었고, 투자의견 BUY 유지, 목표주가 10만원(상승여력 28%)을 제시했다.

아모레퍼시픽은 북미·유럽 중심 글로벌 화장품 시장에서 다중 성장 동력을 확보하며 구조적 성장을 구가하고 있다. 2분기 매출은 전년동기 대비 17.0% 증가한 1조 1,759억원, 영업이익은 59.4% 늘어난 1,174억원으로 국내·해외가 동시에 회복되는 턴어라운드를 보여주었다. 라네즈·에스트라·코스알엑스가 아마존·세포라·틱톡샵 등 신성장 채널과 신규 국가 진출을 통해 두 자릿수 이상의 고성장을 지속하고 있으며, 더마·헤어케어 등 카테고리 확장도 가시화되고 있다. 유진투자증권은 2026년 영업이익이 46.1% 증가한 490억원에 이를 것으로 보고, 목표주가 170,000원(상향, 상승여력 30.8%)에 BUY 의견을 유지했다. 다만 프라임데이 시기 이동에 따른 미국 매출 단기 둔화와 중국 수요 부진은 성장 모멘텀에 대한 변수로 남아 있다.

에코프로비엠은 양극재 업황 바닥을 지나 구조적 성장 국면에 진입하는 것으로 판단된다. 헝가리 공장이 6월 가동을 시작해 독일·국내 완성차향 NCA·NCM 공급이 순차 확대되고, EU 산업가속화법의 역내 조달 규제로 현지 양극재 수혜가 기대된다. 인도네시아 BNSI 니켈 제련소 지분 39% 인수로 수직계열화가 완성되면 내년 2분기 상업생산을 통해 연간 15억달러 매출과 두 자릿수 영업이익률이 연결 실적에 반영된다. 유진증권은 2030년 매출 8조 8,720억 원, 영업이익 8,474억 원까지 확대될 것으로 전망하며 BUY 의견을 유지하고 목표주가를 20만 원으로 제시했다. 다만 2분기 실적 부진과 미국 EV 시장 둔화, LFP 전환 등은 단기 리스크로 남아 있다.

한온시스템 2분기 실적은 매출 정체와 수익성 개선이 대비되는 양상을 보였다. 환율 효과를 제외한 실질 매출액은 전년비 역성장했고, 신규 수주도 연간 목표의 26%에 그쳐 탑라인 성장성 우려가 제기된다. 반면 원가구조 개선과 운영 효율화로 영업이익률이 개선되어 2027년 목표였던 4% 마진 조기 달성이 전망된다. 차량용 열관리 역량을 바탕으로 데이터센터·ESS 등 신규 시장 진출을 추진 중이나 아직 초기 단계로 단기 실적 기여는 제한적이다. 투자의견 BUY와 목표주가 5,250원은 수익성 개선과 밸류에이션에 기반하며, 성장 스토리는 핵심이 아니다.

LG이노텍의 패키지솔루션 사업부가 FC-BGA 중심의 구조적 성장을 주도하고 있다. FC-BGA 쇼티지로 BT 기판 가격이 최대 30% 인상되었고, 반도체 기판 단독 수익성은 20%에 달하며, 북미 빅테크 다수사와 LTA를 논의 중이다. 이에 FC-BGA 매출은 27년 4천억원→28년 1조원 이상→2030년 2조원으로 확대될 전망이며, 패키지솔루션 영업이익률은 28년 19.3%까지 올라 전사 영업이익 비중 41%를 차지할 것으로 예상된다. 전사 실적도 매출 21.9조(25)→25.7조(26E, +17.6%), 영업이익 665→1,275억(26E, +92%)으로 큰 폭 개선되어 목표주가 90만원, BUY 의견이 유지됐다. 다만 하반기 아이폰 신모델 초기 수율 이슈로 3분기 광학솔루션 출하 증가속도는 완만해질 수 있다는 점이 리스크다.

현대건설은 2분기 호실적을 기록했으며, 해외 원전 수주에서 구체적인 성과가 기대되는 성장 기업이다. 글로벌 원전 시장 확대와脱탄소 정책에 따른 구조적 수요 증가가 성장을 이끄는 핵심 동력으로, 국내 건설사의 원전 경쟁력 우위가 두드러진다. 실적 측면에서도 2분기 호실적과 함께 해외 원전 수주 가시화로 매출·이익 성장이 가속화될 전망이다. 다만 글로벌 프로젝트 수주 일정 및 규제 환경 변화에 따른 변동성은 리스크 요인으로 남아 있다.

두산이 SK실트론 지분 70.6%를 2.3조원에 인수하며 실리콘 웨이퍼 사업에 진출한다. 인수 자금은 산업은행 주선 인수금융과 별도 현금으로 충당해 주주 희석 없이 마무리되며, 2027년 2분기부터 두산 실적에 반영된다. 전자BG의 NWB CCL 매출은 1H26부터 캐파 확충에 힘입어 본격 가시화되고, 2026·2027년 영업이익은 각각 1,830억·2,817억 원으로 전년비 72%·54% 성장할 전망이다. 글로벌 실리콘 웨이퍼 출하면적이 2025년 128억MSI에서 2028년 155억MSI로 확대되는 등 AI·반도체 사이클의 구조적 수요 확장이 실적 성장을 뒷받침한다. 유진투자증권은 전자BG에 EV/EBITDA 15.6배, SK실트론에 13.9배를 적용해 목표주가를 기존 258만 원에서 268만 원으로 상향 조정하며 BUY 의견을 유지했다.

유진투자증권은 LG화학에 대해 투자의견 BUY를 유지하되 목표주가를 380,000원(-24% 하향)으로 제시했다. 2분기 실적은 석유화학 재고 래깅 효과와 관세 환급 등 일회성 요인으로 컨센서스를 상회했으나, 3분기에는 원료가 하락 전환에 따른 부정적 래깅과 해상운임 급등으로 감익이 불가피할 전망이다. 첨단소재(전지소재)는 가동률이 여전히 13%에 머물러 적자가 지속되고 있으며, 밸류에이션 재평가는 첨단소재·에너지솔루션의 이익 정상화 확인 이후로 예상된다. 양극재 2170 업그레이드 제품 공급, 분리막 ESS 중심 성장, AI 신약개발 등 구조적 성장 요소는 언급되나, 본 리포트의 핵심은 일회성 요인에 의한 단기 서프라이즈와 턴어라운드 불확실성이다.

미래에셋증권의 효성중공업 리포트는 '단기 실적보다는 본질적인 사업 경쟁력에 주목'이라는 제목에서 알 수 있듯이, 일시적 실적 변동보다 회사가 보유한 구조적 경쟁우위를 핵심 투자 포인트로 제시하고 있다. 리포트 본문은 주로 주가 추이 차트와 가격 데이터로 구성되어 구체적인 매출·이익 수치나 목표주가, 투자의견 등 정량 정보는 확인되지 않는다. 그럼에도 제목이 강조하는 '본질적 사업 경쟁력'은 전력기기·산업용 소재 등 주력 사업에서 구조적 수요 확대와 시장 지위 강화에 기반해 장기 성장을 전망하는 시각을 내포한다. 단기 실적 부진 국면에서도 경쟁력 스토리를 유지하겠다는 전략적 메시지로 해석되며, 구조적 성장 thesis를 내세린 보고서로 판단된다.

HD현대는 2Q26 연결 영업이익 4조 1,246억원으로 분기 역대 최대치를 경신하며, HD현대오일뱅크의 흑자전환과 자회사들의 고성장이 전방위로 이어지는 모습을 보였다. 동력은 HD한국조선해양의 고선가 수주 매출 인식 본격화와 LNG·이중연료 등 친환경 고부가 믹스 개선, HD현대일렉트릭의 북미 전력망 교체 및 AI 데이터센터 전력수요라는 구조적 성장, HD현대로보틱스의 흑자전환에 따른 수익구조 개선이다. 이에 따라 2026F 영업이익 전망치를 25% 상향(11조 9,993억원)하고 목표주가를 280,000원으로 상향, 상승여력 40.3%를 제시했다. NAV도 28.73조원에서 33.04조원으로 확대되며 밸류에이션 성장 여지를 확인했다. 다만 오일뱅크 실적에 호르무즈 해협 봉쇄 등 일시적 유가 효과와 재고관련이익 5,000억원이 포함되어 있어 3Q26 이후 실적 지속성 확인이 필요한 리스크로 남아 있다.

아모레퍼시픽은 아마존·틱톡 등 온라인 채널을 중심으로 한 멀티브랜드 포트폴리오 경쟁력을 입증하며 해외에서 고성장을 이어가고 있다. 2분기 매출은 1조 1,759억원(+17% YoY), 영업이익은 1,173억원(+59% YoY)으로 시장 기대치를 상회했고, 미주(+57%)·EMEA(+63%)가 성장을 견인했다. 유안타증권은 2026년 매출 4조 7,387억원(+11.4%), 영업이익 4,960억원(+47.7%)을 전망하며 목표주가 178,000원, 투자의견 Buy를 유지했다. 미국 법인 이관 효과와 온라인 채널 확대가 추가 성장 동력으로 작용할 전망이다.

팬오션은 벌크 의존도를 낮추고 탱커·LNG 등 에너지 운송 비중을 확대하는 구조적 사업 포트폴리오 전환을 진행 중인 해운사다. SK해운으로부터 VLCC 10척을 인수해 7월 말 기준 6척이 이미 투입됐고, 장기운송계약 기반으로 안정적 이익을 확보하면서 실적 변동성을 줄일 전망이다. 2분기 매출 1조 9,137억원(YoY +47.9%), 영업이익 1,937억원(YoY +57.4%)을 기록하며 컨센서스를 24% 상회했고, 2026년 영업이익은 6,640억원(+35.1%)까지 성장할 것으로 추정된다. 유안타증권은 에너지 운송 확대에 따른 이익 안정성 개선이 현재 PBR 0.5배 수준에 충분히 반영되지 않았다며 목표주가를 8,000원(BPS 0.6배)으로 상향, BUY 의견을 유지했다. 다만 벌크·탱커 시황 변동성과 환율, CAPEX 부담은 실적 추정에 리스크로 작용할 수 있다.

효성중공업은 미국 765kV 전력망 시장 개화와 차단기 수요 확대로 구조적 성장 국면에 진입했다. 2Q26 신규수주 가이던스를 기존 8.4조원에서 12조원으로 43% 상향했고, 수주잔고는 17.5조원으로 역대 최대, 북미 비중이 57%까지 상승했다. Quanta JV를 통한 미국 현지 생산은 10월 시작돼 2030년 미국 GCB 시장점유율 25% 이상을 목표로 한다. 연간 실적 가이던스도 중공업 매출 성장률 +15%에서 +25%로, OPM은 미드에서 하이틴으로 상향됐다. 유안타증권은 2026F 매출 7.3조원(+22.7%), 영업이익 1.15조원(+54%)을 전망하며 목표주가 500만원, 매수 의견을 유지했다.

대덕전자는 AI 데이터센터향 FC-BGA 수요 확대와 고객사 자금 기반 약 8,000억원 규모 캐파 증설을 양 축으로 구조적 성장 국면에 진입했다. 2Q26 매출 4,010억원(YoY +63.1%), 영업이익 703억원(OPM 17.5%)으로 컨센서스를 상회했고, FC-BGA 가동률은 1Q26 70% 중반에서 2Q26 90% 가까이로 급등하며 판가 인상 효과도 비메모리·MLB로 확산될 전망이다. 유안타증권은 3Q26부터 2H27까지 MLB→FC-BGA→FC-CSP 순으로 캐파가 순차 가동되며 물량(Q)과 판가(P) 모두가 가세한다고 보고, 2026년·2027년 영업이익을 각각 +10.3%, +21.3% 상향했다. Peer 멀티플 하향으로 목표주가를 18만원으로 조정했으나 상승여력 86%를 근거로 BUY를 유지한다. GDDR7 등 고부가 믹스 전환, 전장향 라지바디 FC-BGA, AI 가속기 초도 물량까지 다층적 성장이 '27년까지 이어질 것으로 기대된다.

엘앤씨바이오는 인체조직 기반 의료기기 및 미용 제품 제조사로, 1,406억 원 규모 유상증자를 통해 인체지방조직 생산라인 증설·스마트공장 구축·글로벌 품질관리 시스템 고도화 등 생산능력 확대에 나선다. 동사는 올해 연말까지 리투오 생산능력을 월 15만 개 수준으로 올리되 미국 현지 공장 대신 국내 생산·해외 수출 체계로 전략을 수정했고, 향후 FDA 승인 전략과 공급망 구축이 핵심 변수로 부상한다. 유안타증권은 2026년 매출 1,790억 원(전년비 +109.4%), 영업이익 360억 원(영업이익률 20.1%)을 전망하며, 대규모 시설투자가 실제 매출·수익성 개선으로 이어질 수 있을지를 중점적으로 평가해야 한다고 판단한다. 다만 NOT RATED로 목표주가를 제시하지 않아 투자 규모·시점의 적절성에 대한 시장의 의문이 잔존하며, 25% 할인율 적용으로 단기 주가 희석 압력이 불가피한 상황이다.

대한조선은 탱커 수주 단가 상승과 유럽 선사 발주 지속 등 선박건조 사이클의 순풍을 타고 실적 성장이 이어지는 기업이다. 2Q26 매출 3,544억원(YoY +19.7%), 영업이익 952억원(YoY +52.4%)을 기록하며 일회성 요인 없는 견조한 실적을 보여줬다. 유안타증권은 BUY 의견을 유지하며 목표주가 141,000원(직전 172,000원, Target P/E 20x→18x 하향)을 제시, 현재주가 50,100원 대비 상승여력 181%로 평가했다. 2025년 매출 1,228억원에서 2028년 1,636억원까지, 영업이익은 294억원에서 452억원까지 확대될 전망이다. 다만 방산·AIDC 등 신사업 부재로 리레이팅 트리거가 본업(상선) 견조한 이익에 한정되어, 주주환원 강화나 생산능력 확장 CAPEX가 추가 모멘텀으로 요구된다.

한화에어로스페이스는 K9 자주포와 천무 발사대 수출을 중심으로 호주·이집트·폴란드·루마니아·핀란드·노르웨이·에스토니아·사우디 등 다수 국가에 걸친 수출 파이프라인이 2031년까지 이어지며, 2Q26 말 기준 38.3조원(수출비중 76%)의 수주잔고를 확보하고 있다. 2Q26 잠정 실적은 매출 9.3조원(YoY +47.3%), 영업이익 1.37조원(YoY +58%, OPM 14.7%)으로 컨센서스를 큰 폭 상회하며 분기 최대를 기록했다. 유안타증권은 2026년 매출 33.2조원(+24.2%), 영업이익 4.75조원(+53.7%)을 전망하고, 미국·스페인·사우디 신규 수주가 주가 반전 트리거가 될 것으로 봤다. Buy 의견과 목표주가 148만 원을 유지하며, 현재 P/E 20배 내외는 연중 멀티플 하단으로 매력적인 Risk-Reward 구간이라고 판단했다. 다만 중동 지역 행정 지연으로 인한 수주 불확실성은 리스크로 남아 있다.

현대건설은 2Q26 영업이익 2,618억원(+20.6% YoY)을 기록하며 컨센서스를 상회했다. 주택부문 GPM 13.2%로 수익성이 개선됐고, 2분기 수주 18.9조원(해외 13.1조원)·수주잔고 1,039,831억원을 확보하며 파이프라인이 확대됐다. 하반기에는 펠리세이드 SMR Ph1, 완도금일 해상풍력(1.2조원), 데이터센터 2개 현장(1조원), 파푸아뉴기니 LNG 등 대형 수주가 기대된다. 하나증권은 Buy를 유지하며 목표주가를 135,000원으로 하향(원전 수주 이연 반영)했다. 2026-2028년 영업이익은 31.7%, 25.5%, 50.0% 성장이 예상되며, 원전·SMR·해상풍력 등 구조적 성장 동력이 확보되어 있다.

하나증권은 LX하우시스의 2Q26 실적(매출 9,397억원 +14.7% YoY, 영업이익 549억원 +328.9% YoY)이 미국 법인 관세 환급 등 일회성 요인과 B2C 호조에 힘입어 추정치를 크게 상회했다고 평가했다. 그러나 하반기에는 원자재 가격 상승, B2B 부진 지속, 대출 축소·보유세 등 정책 리스크로 실적 둔화가 불가피하다고 봤다. 2026F 영업이익은 1,353억원으로 2025년 131억원 저점에서의 반등에 불과하며, 2027F는 다시 -3.9% 감소해 추세적 성장이 아닌 순환적 회복 국면임을 보여준다. 투자의견은 Buy를 유지했으나 목표주가를 57,000원에서 48,000원(-15.8%)으로 하향하며, Target P/E 5.0배 적용을 통해 밸류에이션 매력에 기반한 판단임을 시사했다.

포스코퓨처엠은 2Q26에 매출 6,795억원(YoY +3%), 영업이익 267억원을 기록하며 수익성이 개선됐으나, 양극재 출하 이연과 음극재 적자 지속으로 실적 회복 신호는 아직 부족하다는 평가다. 3분기에도 가동률 소폭 상승에 그친다. 그럼에도 2027~2028년 양극재 출하량 급증(각각 +64%, +56%)과 2030년 목표 CAPA 245천톤 달성을 기반으로 구조적 성장이 기대된다. 하나증권은 목표주가를 171,000원으로 하향 조정했으나 BUY를 유지했고, 음극재 신규 수주 시 약 2조원의 추가 가치 상향 여지도 남아 있다. 성장 지속성은 전기차 수요 회복 속도에 달려 있다.

에코프로비엠은 현재 북미 EV 수요 부진과 유럽 고객사 점유율 하락으로 양극재 출하가 부진하며 2Q26 매출 5,767억원(YoY -26%), 영업이익 180억원(YoY -63%)을 기록했다. 3분기에도 감익이 불가피하지만, 리포트는 2028년부터 예정된 수주분이 반영되며 연간 실적의 가파른 증익이 기대된다고 판단한다. 매출은 2027F 2,922억원(YoY +24.6%), 2028F 3,811억원(YoY +30.4%)으로, 영업이익도 2028F 224억원까지 회복이 전망되며 2030년 목표 CAPA 가동률 100% 가정 시 판매량은 244천톤까지 확대 가능하다. 인도네시아 니켈 제련소(BNSI) 지분 취득 준비 중으로 미반영 가치가 추가 상향 여력을 제공한다. 목표주가 154,000원(2028E Bull 시나리오 PER 40배 적용), 투자의견 BUY를 유지한다.

효성중공업은 북미 전력기기 수요 확대를 기반으로 한 구조적 성장 국면에 있다. 2분기 중공업 신규수주가 전년비 51.3% 증가한 3.3조원, 수주잔고는 63.3% 늘어난 17.5조원으로 미국 비중이 57%에 달하며, 연간 수주 가이던스도 8.4조원에서 12.0조원으로 상향됐다. 하반기 이연 물량 인식과 Quanta JV를 통한 현지 생산능력 확보가 더해져 매출·이익이 가파르게 궤도에 오를 전망이다. 하나증권은 2026년 매출 7.2조원·영업이익 1.08조원, 2027년 8.3조원·1.40조원 성장을 전망하며 목표주가 430만원, 매수 의견을 유지한다. 다만 PER 30.8배, PBR 7.4배로 밸류에이션 부담과 북미 수요 변동 리스크는 잔존한다.