수집된 보고서

삼성전자(90~110조원 배당)와 SK하이닉스(40조원 자사주 매입·소각)의 역사적 대규모 주주환원 발표를 계기로 코스피 저점 확인과 멀티플 확장이 전망된다. 메모리 기업의 LTA가 Q 가시성을 높여 사이클 진폭을 완화·장기화시키고, 이를 통한 FCF 창출이 주주환원 지속성을 강화한다. 지주회사는 최대주주와 일반주주의 이해관계가 합치돼 예측 가능한 주주환원이 가능하며, 삼성전자·SK하이닉스 특별배당 시 삼성물산·SK스퀘어의 재배당 확대도 기대된다. 코스피 시총의 55%를 차지하는 두 종목의 환원 분위기가 시장 전반으로 확산될 경우, 고점 대비 24% 하락한 코스피의 업사이드 포텐셜이 커지며 반도체와 지주회사 비중확대·재평가 주장이 유지된다.

메리츠증권이 조선·엔진 밸류체인에 대한 '데이터센터와 조선업' 콥데이 내용을 정리했다. 미국채 금리 상승으로 조선주가 부진한 가운데, AI 데이터센터 전력 수요가 핵심 동력으로 부상하고 있으며 HD현대중공업과 한화엔진은 선박용 중속엔진을 데이터센터에 공급하며, 바르질라 대비 20~30% 원가 우위를 바탕으로 연내 추가 수주 가능성이 커지고 있다. 삼성중공업은 플로팅 데이터센터(FDC) 시장에서 자체 200MW급 모델링과 무스테리안 프로젝트(2028년 2분기 상업화 목표, 50MW급 1~2척)를 추진 중이며, HD현대마린솔루션은 힘센 엔진 독점 서비스 권한을 기반으로 3년 사이클당 엔진 가격의 30%에 달하는 정비 매출과 O&M 프리미엄이 기대된다. 성광벤드·태광은 데이터센터 배관 피팅으로 낙수효과를 누리며 하반기 미국향 수주 비중이 확대될 전망이고, 한화엔진은 에버런스 4행정 라이센스 확보와 한화에너지의 PPA 역량을 결합해 미국 DC 프로젝트 진입을 서두르고 있다. 군함 모멘텀은 HD현대그룹의 미 서·남부 조선소 인수 보도가 임박한 만큼 유의미하나, 11월 미 중간 선거 전까지는 단발성 호재로 그칠 수 있다는 점이 리스크다.

하나증권이 ESS 성장 논리의 확장 가능성을 제시하며 2차전지 대형주 매수 의견을 유지했다. 데이터센터 증가로 인한 에너지 부족, 전력망 효율화, 에너지 안보, AI 데이터센터 전력 품질 관리 등 네 가지 신규 동력이 맞물리면서 미국 6월 ESS 설치량 YoY +76%, 유럽 +249% 등 가파른 수요 증가가 나타나고 있다. 삼성SDI는 삼성디스플레이 지분 5%(4.45조원)을 매각해 확보한 자금을 GM JV 부지에 최소 20GWh 이상 ESS LFP 증설에 투입할 전망이며, LGES는 드론·무인무기용 배터리 공급까지 검토 중이다. LGES의 ESS 매출은 2026년 1조 222억 원에서 2027년 1조 5,597억 원으로, 삼성SDI는 같은 기간 4,368억 원에서 6,268억 원으로 확대될 것으로 예상되어 두 종목 매수를 권고했다.

하나증권은 8월 20일까지 메모리 반도체 일평균 수출이 전년동월대비 259% 증가한 15.3억 달러를 기록했으며, 특히 DRAM은 477%, NAND는 317% 급증하며 가격 상승 흐름이 이어지고 있다고 진단했다. 국내 메모리주는 주주환원 기대감과 자사주 매입 수급에 힘입어 2주 연속 상승했으며, SK하이닉스는 40조원 규모 자사주 매입·소각을 공시하고 추가 주주환원은 3분기 실적에서, 삼성전자는 3분기 30조원 배당과 주식상여 자사주 15조원 매입을 확정하고 2027년 1월 이사회에서 90~110조원 잔여 주주환원 방안을 최종 결정할 계획이다. 코스닥 소부장주는 커버리지 전 종목 하락하며 실적 미스도 발생했으나, 매출 이연과 일회성 비용에 기인한 것이며 펀더멘털 훼손이 아니라는 판단이다. 투자전략으로 반도체 업종 비중확대를 유지하며, 8월 27일 Nvidia 실적에서 CoWoS 캐파, HBM3E/HBM4 병목 해소, GPM 70% 초반 유지 여부를 핵심 체크포인트로 제시했다.

하나증권 Weekly Monitor는 8월 한국 윤활기유 수출가가 295$/bbl로 이란 전쟁 이전 2월(117$) 대비 +152% 상승했다고 분석했다. 카타르 Pearl GTL Train2 가동 중단으로 미국 내 그룹3 공급이 부족해지면서 미국향 수출단가는 447$/bbl까지 6개월 연속 상승했고, 7월 미주향 수출량은 약 2배 급증해 4년래 최대치를 기록했다. 9~10월에도 사우디·대만 그룹2 설비 정기보수가 예정돼 강세 지속이 예상되며, 한국 정유사의 3Q26 윤활기유 실적 개선 여력이 커 S-Oil과 SK이노베이션을 Top Pick으로 제시했다. 한편 이라크가 향후 6년 내 생산량을 800~1천만b/d로 확대하겠다고 밝히며 OPEC+ 균열과 중장기 OSP 약세 리스크도 상존한다고 진단했다.

교보증권은 AI 수요에 힘입어 기판 업계가 단순 호황이 아닌 구조적 레벨업 구간에 진입했다고 진단하며, 핵심 품목을 FC-BGA와 SOCAMM으로 제시한다. FC-BGA는 추론 워크로드 확대로 대면적·고다층화가 가속화되는 가운데 고객사 선수금·LTA 기반의 가격 수용력이 강해지고, SOCAMM은 Nvidia Vera Rubin에 채택돼 AMD·Qualcomm 등으로 확대되며 국내 중심의 제한된 공급 구조를 활용해 호실적이 이어질 전망이다. 이에 삼성전기 FC-BGA는 투자의견 Buy·목표주가 300만 원 유지, LG이노텍 Buy·130만 원 유지, 대덕전자 Buy·18만 원 유지, 심텍 Buy·18만 원 상향, 티엘비 Buy·6만 원 유지를 제시하며, 2026년 실적 기준 삼성전기 매출 14조 3천억 원·영업이익 1조 9,900억 원, 대덕전자 매출 1조 6,375억 원·OP 2,885억 원, 심텍 매출 2조 1,253억 원·OP 2,747억 원 등 고성장을 전망했다. 다만 FY2027로 갈수록 기판 수요가 공급을 지속적으로 잠식할 경우 실적 레버리지도 확대되지만, Spec Up 속도와 고객사 Capa 계획 변동에 따라 성장 궤적이 달라질 수 있다는 점이 리스크로 지적된다.

이번 주 핵심은 호주 신규 CDU 건설 타당성 조사와 12차 전기본 전력수요 +27GW 상향이다. 정제품 수급 타이트로 호주는 수입 비중 80%를 50%로 낮추기 위해 30만b/d 이상 CDU 건설을 검토 중이나, 투자비 약 20조원·완공 5~8년·환경규제로 신규 증설이 쉽지 않아 아시아 정유사 입지가 높아질 전망이다. 12차 전기본은 반도체(+20.6GW)·AIDC(+7.9GW) 수요를 반영해 2040년 전력수요를 158.4GW로 약 20% 상향했고, 11차 원전 계획(대형 2기+SMR 1기) 대비 +52GW를 메우려면 대형원전 4~5기, SMR 2~3기 추가 건설이 필요하다는 계산이다. 다만 CDU는 탄소배출 규제, 원전은 반도체·AIDC 24/7 가동 수요와 건설 기간의 미스매치라는 공통 리스크가 따른다.

SK증권은 일본 조선업 재건 움직임에 대해 우려가 불필요하다는 기존 판단을 유지했다. 일본은 나무라조선의 신규 도크 건설(약 1,000억엔), 이마바리-JMU 통합, 정부 보조금 투입 등으로 '35년까지 LNGC 연 3~5척 생산 체제를 목표하고 있으나, '19년 이후 멤브레인형 LNGC 건조 경험 전무, 숙련공 부족, 한국 조선사에 기술 협력을 요청하는 점 등에서 보듯 실제 역량 확보는 아직 미완이다. 한국의 '25년 LNGC 인도 실적 71척은 일본 목표의 15~20배이며, 일본 3대 선사의 선대 확충 수요 111척도 '30년 이전에 집중되어 일본 야드 본격 가동 시기와 어긋난다. 오히려 일본의 LNGC 재진입은 멤브레인 화물창용 초저온 보냉재를 과점 공급하는 한국카본·동성화인텍에 수혜가 될 전망이다. 이에 조선업 비중확대(Overweight) 의견과 HD현대중공업·한화엔진 Top pick을 유지했다.

이번 키움 음식료 Weekly는 K-푸드·K-스낵의 글로벌 확장이 두드러지는 한 주를 정리했다. 농심은 신라면 40주년을 맞아 美 자회사 NM STUDIOS를 설립하고 케이팝 IP와 연계한 콘텐츠 마케팅을 체계화하며, 상반기 美법인 매출 3292억원(YoY +8%)을 기록했다. 오리온 꼬북칩과 농심 바나나킥은 SCMP 선정 외국인 관심 K스낵 1·2위에 올라 각각 수출액 YoY +27%, 킥 브랜드 +70% 성장을 보여줬다. 롯데웰푸드 카자흐 자회사 라하트는 무슬림 시장 이후 인도네시아·태국으로 영역을 넓혀 해외매출 비중을 상반기 32.7%까지 끌어올렸고, 삼양식품과 CJ제일제당도 동남아·미주에서 현지 마케팅을 강화하고 있다. 한편 생맥주 주세 20% 감면이 연말 종료되며 내년 한 잔당 500~1000원 인상이 예상되고, 원/달러 환율은 YTD -3.7% 약세인 반면 옥수수·소맥 등 곡물 시세는 YTD +9.9~+34.4% 상승해 원가 부담 변수가 잔존한다.

키움증권 8/24자 제약·바이오·의료기기 주간 종합 리포트다. 주요 이벤트로 모더나·머크 개인맞춤형 mRNA 흑색종 3상 성공, 네오이뮨텍의 美 Tolerance Bio 대상 3,669억원 기술이전, argenx 비브가르트 Hytrulo 자가면역 근염 2/3상 1차지표 달성, 종근당의 PH20 SC제형 특허 출원 등이 보도됐다. 미국 헬스케어 지수는 S&P500 헬스케어 +4.3%, NBI +7.1%로 광범위 지수 대비 강세를 보였다. 8월 1~20일 관세청 수출 데이터에서 필러는 월 환산 YoY +96.5%(미국 +192.2%), 톡신 +43.8%, 에너지기반 피부미용장비 +29.7%(미국 +54.9%)로 성장세가 이어졌으나, 톡신의 중국(-63.3%)·브라질(-60.8%)은 큰 폭 감소해 지역별 양극화 리스크가 나타났다.

IBK투자증권의 일일 인터넷/게임 업종 리포트로, 국내 게임엔터테인먼트 업종은 전일 대비 0.2%, 양방향미디어서비스는 1.5% 하락하며 약세를 보였다. 업계 이슈로는 MMORPG 장르 편중과 OTT·숏폼 등 대체 콘텐츠로의 이용자 이탈, 중국 게임의 국내 영향력 확대가 성장 둔화 요인으로 지적되며 중소 게임사 폐업이 늘고 있다. 카카오는 카카오톡·AI·광고·커머스에 집중하는 '카카오AI'와 금융·콘텐츠·모빌리티 계열사를 관리하는 '카카오X'로 인적분할하는 안을 결의했고, 복합기업 할인 해소와 AI 대응 속도 제고를 배경으로 '카카오AI'는 2030년까지 AI 관련 매출 1조원 달성을 중장기 목표로 제시했다. 글로벌 빅tech는 알파벳·테슬라·세일즈포스 등이 상승한 반면 알리바바·메타·오라클 등은 하락해 종목별 차별화가 뚜렷했다.

iM증권이 서울보증보험과 한화생명 NDR을 진행한 결과를 정리한 보험업종 코멘트이다. 서울보증보험은 이행보증 손해율 안정과 함께 26년 상반기 정산보험료가 약 1,100억원으로 전년 동기 560억원 대비 2배 증가하면서 이익 개선 가능성이 높다고 보고, 분기배당 2천억원 수준 유지와 예보 지분 매각 시 자사주 소각 등 충격 완화 방안도 검토 중이라는 점을 확인했다. 한화생명은 CSM 잔액 감소 일단락 이후 변액 손실계약비용 환입과 헷지 중심 투자손익 개선 등으로 실적이 개선되고 있으며, 베트남·인니 법인과 노부뱅크·벨로시티 등 비보험 금융 확대, 진행 중인 애큐온캐피탈·저축은행 인수를 통한 자산 다변화와 시너지도 기대된다. 다만 두 종목 모두 현재 26E 기준 서울보증보험 배당수익률 약 6.5%·PBR 0.6배, 한화생명 PBR 0.36배로 절대 저평가된 가운데, 서울보증보험은 예보 오버행 매각 방식과 정산보험료 기반 주주환원 확대 여부, 한화생명은 해약환급금준비금 제도 개선 속도와 배당 재개의 지속가능성 등 외생적 변수가 신뢰 확보의 관건으로 남는다.

코스닥이 미래 성장 기대가 아닌 이미 이익을 내는 시장이라는 점을 부각한 시장 코멘터리다. 2026년 상반기 코스닥 전체 영업이익이 전년 동기 대비 62% 이상, 순이익은 260% 넘게 증가했고 매출액도 216조원으로 두 자릿수 성장을 기록했다. 흑자 기업 수 또한 978개에서 1,033개로 확대되며 이익 개선이 소수 대형주에 머물지 않고 IT하드웨어·반도체·소프트웨어·철강은 물론 에너지·화학·유통·미디어교육 등 다양한 섹터로 확산된 점이 핵심 메시지다. 7월 코로나19 수준의 급락을 겪었음에도 8월 반등에서 코스피를 앞서고 있어, 실적 개선이 입증된 코스닥은 하반기 한계기업 퇴출 등 구조적 변화까지 더해지면서 가격 재평가 국면에 진입할 가능성이 충분하다는 판단이다.

유진투자증권은 SK하이닉스와 삼성전자가 잇따라 대규모 주주환원 정책을 발표하며 반도체 업종의 투자의견을 OVERWEIGHT로 유지했다. SK하이닉스는 시가총액의 3.3%에 해당하는 40조원 규모 자사주 취득 후 전량 소각을 결의하고, 2025~2027년 누적 FCF 기준 주주환원 비율을 기존 '50% 이하'에서 '50% 이상'으로 상향했다. 삼성전자는 2026년 총 90~110조원의 주주환원 계획을 공개하며 3분기 기준 약 30조원 특별배당과 15조원 자사주 매입을 발표했으나, 정책 자체의 상향이나 소각 계획 언급이 없다는 점에서 SK하이닉스 대비 아쉬운 점이 남았다. 자사주 매수 규모가 60일 평균 거래대금 대비 SK하이닉스 약 8%, 삼성전자 3~4%에 달해 연말까지 대형주로의 수급 쏠림과 소부장 상대 약세가 예상된다. 두 회사 모두 추가 주주환원 발표를 예고한 만큼 업체 간 주주환원 경쟁을 통한 주가 상승 모멘텀이 지속될 것으로 전망했다.

미국 디지털자산 규제가 집행 중심에서 규칙 기반으로 전환되는 한 주였다. SEC는 비증권 암호화폐의 투자계약 발행에 특화된 'Regulation Crypto Assets'를 제안하며, 스타트업 대상 500만 달러(최대 4년), 자금조달 면제 Tier 1·2로 각각 2,000만·7,500만 달러(12개월)까지 등록면제를 적용하는 차등 공시체계를 마련했다. FASB는 발행사 직접 상환과 1:1 준비자산을 충족한 스테이블코인을 GAAP상 현금성자산으로 분류할 수 있는 개정안을 제시했고(의견수렴 11월 19일까지), 재무부는 지니어스법 시행규칙안을 공개해 2027년 1월 18일 발효를 준비 중이다. OCC는 최종 규칙을 11월 확정하고 2027년 초부터 스테이블코인 발행 신청 접수를 시작할 계획이며, CFTC는 첫 혁신자문위원회를 열어 규제 정비를 논의했다. 다만 Reg Crypto는 제안 단계로 클래리티법안 등 의회 입법과의 정합성 확보가 과제로 남아 있다.

무기한선물은 만기 부재와 펀딩비 메커니즘으로 현물 가격을 추종하는 크립토 고유의 파생상품으로, 높은 레버리지와 롤오버 비용 제거를 바탕으로 디지털자산 파생시장의 핵심으로 부상했다. FTX 사태 이후 중앙화 거래소 신뢰 약화와 셀프커스터디 수요 확대가 온체인 파생상품 성장을 견인했고, 범용 체인에서 거래 특화형 App-Chain으로 진화하며 체결 성능이 경쟁력의 핵심 변수가 되었다. Hyperliquid는 자체 L1과 HyperBFT 합의를 통해 CEX급 체결 성능을 온체인에서 구현한 대표 Perp DEX로, 2026년 7월 기준 Perp DEX 미결제약정의 약 63.1%를 점유하며 시장을 선도하고 있다. 2025년 연간 거래량 약 2.9조 달러, 매출 약 8.7억 달러를 달성했고, HIP-3·HIP-4를 통해 주식·원자재·예측시장 등 전통자산 파생상품으로 영역을 확장하며 온체인 금융 플랫폼으로 진화 중이다. 다만 규제 불확실성, 검증자 거버넌스 개입 가능성, 경쟁 심화, 코어 컨트리뷰터 물량 언락에 따른 HYPE 희석 압력이 지속적 리스크 요인이다.

한화투자증권이 한·미·일 행동주의 안건 2,400건을 분석한 결과, 한국 장기 표본에서만 관철 안건이 미관철 안건보다 개시 후 1년 평균 수익률이 +10.8%p 높게 관측됐으나, 2025년 2월 이후 공통 기간 검증에서는 일본·미국뿐 아니라 한국에서도 이 격차가 재현되지 않았다. 요구 유형별로 보면 주주환원 확대 관철 사례는 세 나라 모두 플러스 수익률(한국 +10.3%, 일본 +23.8%, 미국 +5.6%)을, 이사회 지배력 확보 관철 사례는 세 나라 모두 마이너스 수익률(한국 -13.8%, 일본 -15.3%, 미국 -18.9%)을 기록했다. 다만 이는 인과효과가 아니라 현금 여력·저평가·업황·지배구조 위험이 함께 반영된 관찰 결과로, 표결 결과보다 배당·자사주 매입·소각의 실제 집행, 이사회 지배력 변화, 거래 종결 조건 등 이행 경로 확인이 핵심이라는 결론을 내렸다. 자산운용사 스튜어드십은 선언적 거버넌스 요구보다 재원·규모·시점이 특정된 주주환원 요구와 사후 집행 추적에 무게를 둬야 한다고 제시했다.

26년 2분기 OpenAI는 적자를 감수하며 AI 에이전트 점유율 확대를 택했고, Anthropic은 기업용 구독 400% 증가로 분기 흑자를 달성해 두 기업의 전략이 갈렸다. OpenAI는 컴퓨팅 용량 우위(2.5~3GW vs Anthropic 1GW)를 활용해 4개월 만에 Codex/Work 활성 이용자를 300만에서 1,500만명으로 끌어올렸고, Anthropic은 Claude Code 주간 활성 유저 200만명 공개 이후 추가 마일스톤을 제시하지 못하고 있다. 에이전트 시장이 전체 AI MAU의 1~2%에 불과한 초기시장이고 구독료가 채팅 대비 5~10배 높아 점유율 경쟁은 지속될 전망이며, 데이터센터 공급 병목으로 임대 단가 상승이 2029년까지 이어질 것으로 예상된다. 대신증권은 소프트웨어 업종에 비중확대(Overweight) 의견을 유지하고 NAVER(목표주가 32만원)와 삼성SDS(목표주가 37만원)에 Buy 의견을 제시하며, 두 기업의 AI GPU 영역 확장이 초기시장 선점 효과를 누릴 것으로 평가했다.

금융위가 반기보고서부터 임원보수와 총주주수익률(TSR) 비교 공시를 의무화함에 따라, 대신증권은 TSR(주주가 얻은 수익)과 총주주환원율(배당·소각을 지배주주순이익으로 나눈, 회사가 돌려준 몫)의 개념을 구분해 제시했다. 코스피200의 자기주식 소각액은 2024년 10.1조원에서 2026년 40.5조원으로 2년 만에 4배 늘었고, 소각 결정 후 예정일 미확정 건까지 더하면 47조원이 추가로 반영돼 하반기 환원율은 더 상승할 전망이다. SK하이닉스와 두산에너빌리티는 고정급은 줄이고 주식연계 보상이 주가에 연동되는 구조로, 마이크로소프트식 보수-성과 연동 사례에 부합했다. 다만 삼성전자·SK하이닉스처럼 반도체 이익 급증이 분모를 키운 기업은 환원액 절대규모가 큰데도 환원율이 낮게 산출되므로 수치 해석에 유의가 필요하다.

대신증권이 유틸리티·그린에너지 섹터의 2026년 실적 전망을 제시하며, 미국 AI 데이터센터 전력수요 확대와 한미전략투자공사 출범에 따른 해외 원전 진출 모멘텀을 핵심 동력으로 꼽았다. 한국전력은 해외 원전 EPC 사업가치를 반영해 목표주가 54,000원, 한국가스공사는 해외사업 개선으로 42,000원, 두산에너빌리티는 미국 원전·SMR 수주 기대감으로 110,000원의 매수 의견을 유지했다. 전력기기 업체들도 미국 빅테크향 수주 확대를 기반으로 효성중공업 420만원, HD현대일렉트릭 115만원, LS 63만원, LS ELECTRIC 33만원 등 전 종목 매수 의견이다. 다만 한전기술과 두산에너빌리티는 단기 모멘텀 부족과 6개월 내 목표주가 현실화를 반영해 목표주가를 하향 조정했다.

하나증권은 환율 급락(1,480원→1,390원) 국면에서 식품·외식 업종을 점검했다. 환율 민감도는 KT&G·삼양식품(10원당 이익 영향 각각 50억·20억원)이 강하고, 농심은 북미→유럽 커버리지 확대로 3분기에도 해외 매출 모멘텀(YoY +47%)이 이어질 전망이다. 빙과 시장은 빙그레의 해태 빙과 흡수합병 이후 롯데웰푸드·빙그레 양분 구도로 경쟁이 약화돼 GPM 개선이 예상되며, 12개월 Fwd PER 7~8배 수준이라 롯데웰푸드는 연간 OP 2,000억 원·빙그레 1,400억 원 내외가 가능하다. 외식으로는 교촌에프앤비가 2분기 OP 78억 원(YoY -15.7%)으로 부진했으나, 사측은 2026년 매출 YoY 5~10%·OP 400억 원 내외를 목표하며 연간 200억 원 판관비 절감과 신규 '메밀단편' 확대가 동력이고 배당성향 40% 이상으로 주가 하방경직성을 갖췄다. 더본코리아는 노이즈 영향으로 2분기 -56억 원 적자를 지속했으나 TBK 소스 글로벌화 기대감에 최근 주가 +15.5% 급등했고, 내년 실적 턴어라운드 가능성이 부각된다.

키움증권의 8월 4주차 엔터 Weekly는 빅뱅·엔하이픈·NCT 127의 컴백과 KCON LA 2026(14만2천명) 등 K팝 모멘텀이 풍부한 가운데, 엔터 4사 주가가 코스닥 약세에 연동해 전반적 디레이팅(하이브 -6.4%, SM -2.9%, JYP -5.5%, YG -4.8%)을 겪었다고 진단했다. 펀더멘털 악화보다는 심리 개선 소재 부재가 원인이라는 전제로, BTS·캣츠아이·코르티스의 MTV VMA 후보(캣츠아이 빌보드 200 1위 유력, 코르티스 데뷔 1년만 2개 부문), 엔하이픈 미니 8집 첫날 177만장 판매, NCT 드림 전원 재계약 등 아티스트 지표가 양호함을 확인했다. 다만 캣츠아이·코르티스·튜이드·아워벌스데이 등 저연차 그룹의 성장세가 지속적으로 확인될 때에 한해 섹터 심리 개선이 가능할 것이며, 보수적 관점에서 관련 지표의 추가 확인이 필요하다고 판단했다.

SK증권은 삼성전자(90~110조원 배당)·SK하이닉스(40조원 자사주 매입·소각)의 대규모 주주환원 발표를 '대환원의 시대'로 규정하며, 코스피 저점 확인 및 멀티플 확장의 촉매로 분석했다. 환원의 효과는 수단의 구속력·서프라이즈·밸류에이션·현금여력 등 조건에 따라 달라지며, 국내 23건 이벤트 기준 익일 초과수익 평균 +3.98%p이나 P/B 0.5배 미만 기업에서 효과가 두 배 이상으로 증폭된다고 진단했다. 특히 메모리 섹터는 LTA가 사이클 진폭을 완화·장기화시켜 FCF 지속성을 높이고 2027년 Shareholder Yield 10~25% 수준을 제시하며, 메모리 비중확대와 P/E 재평가 주장을 유지했다. 지주회사는 주주환원 정책이 최대주주와 일반주주의 이해관계를 합치시키고 NAV 할인율(현재 합산 48.9%) 축소 여력이 크며, 삼성물산·SK스퀘어는 삼성전자·SK하이닉스 특별배당을 재배당하는 구조로 추가 확대가 예상된다. 다만 반도체·은행·증권은 P/B가 역사 최상단(각 98·98·93 백분위)이라 진입 시점 리스크로 경계했다.

데이터센터 과잉 투자 논란이 커지는 가운데 엔비디아 등 글로벌 IT 기업들이 차세대 먹거리로 AI 기지국(AI-RAN)을 제시하기 시작했다. AI 기지국은 RU·DU에 GPU·CPU·NPU를 탑재해 통신과 AI 서비스를 동시에 처리하며 지연을 줄이는 기술로, 피지컬 AI 구현을 위해 미국·한국이 5G SA·6G로 전환을 가속화할 전망이다. 국내에서도 2026년 3분기부터 규제 기관과 통신 3사 주도로 신규 주파수 할당 및 5G SA 도입 논의가 본격화되고, 2027년 AI RAN 활성화 기반 구축이 예상된다. 하나증권은 통신장비 섹터에 비중확대(Overweight) 의견을 제시하며 쏠리드(목표주가 3만원), 알에프에이치아이씨(15만원), LIG아큐버(8만원), 케이엠더블유(7만원) 등 무선통신장비 11개사를 BUY로 추천한다. 다만 미국·중국 대비 생태계 조성이 늦어 경쟁력이 뒤처질 수 있다는 점이 당면 리스크로 지적된다.

한국 은행주는 국채금리 상승과 원/달러 환율 급락 등 매크로 환경이 업종에 우호적임에도 불구하고 전주 3.2% 하락해 KOSPI(-0.9%) 대비 큰 폭의 초과하락을 기록했다. 이는 반도체 대형주 쏠림에 따른 수급 취약, 은행주의 디펜시브 이미지 탈피 실패, 거래대금 감소에 따른 2분기 실적 피크아웃 우려가 복합적으로 작용한 결과다. 3분기에는 브로커리지 수수료와 신탁이익이 1분기 수준으로 환원될 경우 QoQ 약 5,400억원 감소 요인이 발생하지만, 환율 급락에 따른 하나·우리·기업 세 은행의 외화환산익 약 4,000억원이 이를 상쇄해 순익 감소 폭은 제한적일 전망이다. 은행 PBR은 0.68배로 다시 0.7배를 하회해 추가 큰 폭 조정은 어려우나, 반도체 중심 KOSPI 수급에 연동된 약세 흐름은 당분간 이어질 것으로 보인다. 주간 선호 종목으로는 우리금융(매수/목표주가 43,000원)과 BNK금융(매수/목표주가 24,500원)이 제시됐다.

중국 철강 생산이 건설수요 부진으로 감소세가 지속되고 있다. 7월 누적 조강생산은 전년동기비 3.1% 감소한 5.8억톤을 기록했고, 최대 생산지 허베이성은 6.1% 급감했으며 철근 생산은 7월 한 달 13.6% 급락하며 10년 만의 최저가를 나타냈다. 이는 1~7월 중국 고정자산투자 6.7% 감소, 부동산투자 19.2% 감소에 따른 것으로, 9월 성수기에도 선매입 수요가 뚜렷하지 않아 당분간 가격 등락이 반복될 전망이다. 국내도 여름철 비수기와 건설경기 침체로 철근 유통가가 톤당 87만원에 머물고 8대 제강사 8월 판매가 목표의 46%에 그쳤으며, 동국제강은 고시가를 87만원으로 인하 후 9월 재인상을 예고했다. 한편 포스코홀딩스는 임협 결렬에도 불구하고 중국 롱바이그룹과 이차전지소재 MOU를 체결하며 비(非)철강 부문 확장을 모색하고 있다.

8월 한국 윤활기유 수출가는 295$/bbl로 전쟁 이전 2월 평균(117$) 대비 +152% 상승하며 강세를 지속하고 있다. 윤활기유-B/C 마진은 49$에서 206$/bbl로 4배 이상 확대되었고, 미국향 수출단가는 447$/bbl로 6개월 연속 상승하며 4년래 최대치를 기록했다. 배경으로는 글로벌 그룹3 생산량의 약 10%를 차지하는 카타르 Pearl GTL Train2의 2027년 3월까지 가동 중단과 미주·중남미향 수출량 급증(5~7월 미주향 26.6만톤으로 전년 대비 약 2배)이 작용했다. 9~10월에도 사우디·대만 그룹2 설비 정기보수가 예정되어 강세 지속이 예상되며, 3분기 추가 실적 개선을 기대해 S-Oil과 SK이노베이션을 Top Pick으로 제시했다. 한편 이라크가 향후 6년 내 생산량을 800~1천만b/d로 확대하겠다고 밝히며 OPEC+ 균열과 중장기 원유 공급과잉 리스크도 상존한다.

국내 메모리 반도체의 8월 수출이 DRAM +477%, NAND +317% 등으로 전 품목 전년동월비 259% 증가하며 가격 상승세가 이어졌다. 자사주 매입과 주주환원 기대감에 힘입어 코스피가 소폭 하락한 가운데 삼성전자와 SK하이닉스는 시장을 상회했고, SK하이닉스는 40조원 자사주 매입·소각을 공시한 데 이어 3분기 실적에서 추가 주주환원을 밝힐 예정이며 삼성전자도 3분기 30조원 배당 및 2027년 1월 이사회에서 잔여 90~110조원 규모를 결정키로 했다. 한편 코스닥 반도체·소부장주들은 실적 미스와 지수 하락으로 부진했고, 매출 이연과 일회성 비용 영향에 그쳤을 뿐 펀더멘털 훼손은 아니라는 판단이다. 향후 비중확대 의견 유지하되 Nvidia 실적(8월 27일)에서 HBM 공급 병목 해소·양산 일정·GPM 70%대 유지 여부를 주요 체크포인트로 제시했다.

하나증권은 2차전지 섹터에 Overweight 의견을 유지하며, ESS 성장 논리가 데이터센터 폭증에 따른 에너지 부족, 기존 전력망 효율성 증대, 서구의 에너지 안보 확보, AI 데이터센터 전력 품질 관리라는 4가지 축으로 확장되고 있다고 진단했다. 6월 글로벌 ESS 신규 설치량은 전년 대비 51% 증가한 50.8GWh를 기록했고, 미국(+76%)과 유럽(+249%)이 이를 주도했다. 전기차 업황 부진 속에서도 포스코퓨처엠의 LFP 양극재 수주, 삼성SDI의 삼성디스플레이 지분 4.45조원 매각을 통한 ESS 전환 자금 확보, LG에너지솔루션의 드론·무인무기용 배터리 공급 검토 등은 ESS 수주 가속화를 예고하는 징후로 해석된다. 이에 삼성SDI와 LG에너지솔루션 매수를 권고했다. 다만 지난주 2차전지 대형주는 미국·중국의 EV 수요 둔화 우려로 KOSPI 대비 5.6%p 언더퍼폼하며 단기 셀 업황 회복 지연 리스크가 상존한다.

하나증권 유통·화장품 위클리로, 화장품과 유통을 다룬다. 화장품은 대폴란드 수출이 7~8월 YoY 12%로 둔화됐으나 영국·네덜란드 수출이 200~300% 급증하며 전체 유럽 수출은 80% 이상 고성장 중이라 실리콘투의 폴란드 의존도 우려는 제한적이라고 봤다. 클리오는 2분기 매출 868억원(+6% YoY), 영업이익 116억원(+230% YoY)으로 안정화됐고 2026년 매출 3,371억원·영업이익 337억원(2023년 수준 회복)을 전망하며 미국 사업 확대가 향후 핵심이라고 제시했다. 화장품 산업은 IFSCC 구두 발표 확대와 한국콜마·코스맥스 등 ODM의 매출 7% 이상 R&D 투자로 위상이 높아지고 있다. 유통은 8월 소비심리지수가 7월(106.8)을 넘으면 백화점의 KOSPI 디커플링이 본격화될 수 있다고 판단했다.