수집된 보고서

개정 상장규정 시행(7월 1일)으로 8월 13일 기준 29개 종목이 관리종목으로 지정되었고, 동전주·시가총액 미달 요건을 회피하려는 액면병합이 2026년 들어 폭증했다. 상장폐지 개혁방안 발표일인 2월 12일 이후 8월 12일까지 액면병합은 유가증권 57건, 코스닥 219건으로 전년 동기 대비 수십 배 늘었다. 이에 리포트는 주주가 먼저 분할을 요구하거나 주주환원 강화와 병행한 모범적 액면분할 사례로 남양유업과 삼성전자를 제시한다. 남양유업은 차파트너스의 주주제안과 사모펀드 경영권 이전 이후 2024년 10월 10:1 분할을 단행했고, 삼성전자는 2018년 50:1 분할과 함께 잉여현금흐름 50% 배당 정책을 발표하며 국민주식으로 자리잡았다. 리포트는 액면병합 156건 중 83.3%가 병합 후 주가가 하락했다는 분석을 토대로, 관리종목 위기를 모면한 기업들이 가시적인 펀더멘털 개선을 보여야 시장의 냉정한 평가에 대응할 수 있다고 강조한다.

이 리포트는 하나증권의 유틸리티 산업 주간 보고서로, 여름철임에도 겨울철 LNG 수급 긴장이 이미 시작되고 있음을 지적한다. 카타르산 LNG 도입이 4월 이후 0톤으로 중단된 가운데 부족분을 미국산 현물로 대체하면서 도입단가가 급등했고, JKM이 20달러/mmbtu 수준을 유지하면서 SMP의 하향 안정화가 어려운 상황이다. 한국전력은 2021년 1분기 이후 처음으로 분기 매출 역성장이 나타났으며, 시간대별 요금제 개편과 산업용 판매 둔화로 실적 눈높이 하향이 진행 중이다. 유럽의 가스 재고 확충이 본격화되면 겨울철 물량 확보 경쟁 심화로 가격 부담이 가중될 여지가 있다. 종목별로 한국전력의 추가 하향 가능성과 SK이터닉스의 3분기 이후 연료전지·풍력·태양광 등 다수 프로젝트 수익화에 따른 성장 기대를 제시했다.

하나증권이 통신서비스·장비 업종을 긍정적으로 재평가하며, 8월 이후 국내 증시 회복 흐름에서 통신장비에 이어 통신서비스에도 관심을 높일 시점이라고 진단했다. 미국 어퍼 C밴드 주파수 경매 확정과 AI 결합 요금제 출시가 맞물리면서 통신3사 매출 성장과 배당 확대 기대감이 살아나고, AI 데이터센터 이익의 본사 배당 전환 기대도 커지고 있다는 판단이다. 통신3사 중에는 데이터센터 자회사 이익이 본사 배당으로 연결되는 SKT를 최선호로 제시하고, KT는 AI 결합 요금제 통한 ARPU 상승, LGU+는 자사주 매입을 근거로 매수 매력도를 평가했다. 통신장비주는 6~7월 코스닥 폭락 여파로 단기 급락한 만큼 반등 여력이 크고, 2027년 이후 어퍼 C밴드 160MHz 경매와 4.4GHz 540MHz 연구용역에 기반한 미국 주파수·장비 투자가 본격화될 것으로 전망했다. 어퍼 C밴드 수혜주로 KMW·HFR·RFHIC·LIG아큐버를 집중 추천하며, 연말 내 전고점 회복도 가능하다는 시각이다.

미래에셋증권은 삼성SDI가 중국 업체들의 점유율을 뺐어오기 시작할 것으로 전망했다. 이는 글로벌 EV·에너지스토리지 배터리 시장에서 한국 업체의 경쟁력 회복과 점유율 확대라는 구조적 성장 스토리를 전제한 판단으로 해석된다. 리포트에 명시된 목표주가는 약 1,200,000원 수준으로, 단순 반등이 아닌 점유율 전환에 기반한 멀티플 리레이팅 가능성을 시사한다. 다만 리포트 본문이 차트 데이터 등으로 인해 정상적으로 추출되지 않아 구체적 매출·이익 수치와 추정 가정은 확인되지 않는다. 따라서 성장 여력은 확인되나 정량 근거의 한계가 있다.

크라우드웍스는 AI 학습데이터 구축 역량을 기반으로 기업용 AI 솔루션과 피지컬 AI 데이터 영역으로 사업을 확장하는 통합 AI 데이터 파운드리 기업이다. 글로벌 AI 학습데이터 시장은 2024~2029년 연평균 27.7%, 국내 시장은 33.2% 성장이 전망되며, 범용 라벨링에서 전문도메인·멀티모달·피지컬 AI 데이터로 고도화되는 흐름에 대응하고 있다. LLM Data 매출은 2023년 9.4억 원에서 2025년 37.3억 원으로, Enterprise AI Solution은 2.1억 원에서 15.4억 원으로 증가하며 고부가가치 사업 비중이 확대되고 있다. 2026년 매출은 154.2억 원으로 회복 전망이며, AI 솔루션과 데이터 부문이 성장을 주도할 것으로 예상된다. 다만 전체 매출은 2023년 239.8억 원 대비 여전히 낮고, 3년 연속 영업적자와 정부과제 의존, 글로벌 플랫폼 경쟁, 추가 지분희석 가능성은 리스크 요인이다.

삼익제약은 고혈압·당뇨·고지혈증 등 3대 만성질환 치료제와 CMO 위탁생산을 이원화한 중견 제약사로, 2023~2025년 매출이 연평균 8.2% 성장하며 600억 원대를 시현했다. 성장 동력은 고령화와 제네릭 확대에 따른 완제의약품 시장 연평균 6.32% 성장, CMO 시장 연평균 8.6% 성장이라는 구조적 요인에 더해 자체 개발 장기지속형주사제 플랫폼 'UniSphero'를 활용한 자가면역·항암·비만치료 개량신약 파이프라인 확장에 있다. 2026년 1월 브이캡정 품목허가와 1분기 매출 10.4% 성장으로 모멘텀이 확인되며, 중장기 비전 'Re-Leap 2030'은 2030년 매출 1,300억 원·영업이익 110억 원을 목표로 제시한다. 다만 2025년 순손실 전환과 파이프라인 상업화 시점 불확실성은 리스크 요인이다.

금강공업은 강관·판넬·사료·선박엔진·단조·모듈러 등 6대 사업과 16개 종속회사를 거느린 종합 소재 그룹으로, 성장 모멘텀이 다층적으로 포진해 있다. 국내 모듈러 건축시장은 2023년 약 8천억 원에서 2030년 최대 4.4조 원으로 확대될 전망이며, 글로벌 알루미늄 폼워크 시장도 연평균 5.3% 성장이 예상된다. 2025년 모듈러 매출은 전년 대비 82.9% 증가했고, 해외 매출도 22.8% 늘어나며 미국·인도·말레이시아 등 주요 거점의 외형 확대가 확인된다. 9·7 주택공급 확대정책과 LH OSC 로드맵, LNG선 슈퍼사이클, AI 데이터센터용 중속엔진 수요가 판넬·모듈러·선박엔진 부문의 중장기 실적 회복을 견인할 전망이다. 다만 2025년 순손실과 미국 50% 고율관세 등 통상 리스크는 성장 모멘텀의 실행 변수로 남아 있다.

타조이엔터테인먼트는 K-POP 공연기획과 아티스트 매니지먼트를 주력으로 하는 종합 엔터테인먼트 기업으로, 해외 공연기획과 숏폼 콘텐츠 사업을 양대 성장축으로 확대하고 있다. 매출은 2023년 115.8억 원에서 2025년 177.4억 원으로 3년 연속 성장했고, 2026년 206억 원 수준으로 확대될 전망이다. 동력은 아시아 K-POP 공연 수요 확대와 글로벌 숏폼 콘텐츠 시장 성장으로, 한국 음악관광 시장은 2024~2029년 연평균 20.3% 성장이 전망된다. 공연기획 매출은 2025년 161.9억 원으로 전체의 91.2%를 차지하며 해외 매출 비중이 65.9%에 달한다. 다만 영업이익률 하락(13.5%→6.3%), 부채비율 상승(38.6%→144.8%), 영업현금흐름 적자 전환 등 수익성과 재무안정성 관리가 향후 과제다.

달바글로벌은 2Q26에 매출 1,869억 원(+46% YoY), 영업이익 472억 원(+62% YoY)으로 사상 최대 실적을 기록했다. 해외 매출 비중이 역대 최대 76%까지 확대되며, 북미(+174% YoY)와 유럽(+242% YoY)이 핵심 성장 동력으로 부상했다. 이는 얼타 1,450점 및 US 코스트코 225점 입점에 따른 오프라인 채널 확대(+464% YoY)와 크림·홈뷰티기기 등 제품 믹스 다변화에 기인한다. IBK는 2026~2028년 매출이 744→959→1,103십억원으로 지속 성장을 전망하며 목표주가 320,000원, 투자의견 매수를 유지했다. 다만 국내·러시아 부진이 일회성 요인인지, 북미·유럽 성장세가 지속될지가 향후 실적 변수의 핵심이다.

삼성화재의 신계약 CSM(계약서비스마진)이 전년 대비 14% 감소했다는 점이 리포트 제목에서 강조된다. CSM은 보험사의 향후 이익을 선취하는 핵심 지표인데, 이것이 감소한다는 것은 신계약에서 발생하는 미래 이익 기여력이 약화되고 있음을 의미한다. 리포트 본문은 주로 주가 차트와 단순 수치 나열로 구성되어 있어, 구체적인 투자 의견이나 목표주가 등 정량 정보가 거의 확인되지 않는다. 이미 성숙기에 진입한 손해보험 시장에서 삼성화재가 구조적 성장 스토리를 제시하기보다는 기존 사업의 수익성 변화에 초점을 맞춘 분석으로 읽힌다.

미래에셋증권은 메리츠금융지주에 대해 '차별화된 성장세 지속'이라는 제목으로 리포트를 발행하며 성장 스토리를 부각했다. 메리츠금융지주는 증권·보험·캐피탈 등 비은행 금융 포트폴리오를 기반으로 타 금융지주 대비 차별화된 실적 성장을 이어가고 있는 기업으로, 리포트 제목 자체가 성장세의 지속을 명시하고 있다. 증권사 판단하에 메리츠금융지주의 실적 모멘텀이 동종업계와 구별되는 궤도를 유지하고 있음을 강조한 보고서로, 리포트 본문이 차트 중심으로 구성되어 있어 구체적 수치 확인에는 한계가 있으나 성장 지속성이 핵심 투자 논점임을 알 수 있다.

이마트는 2분기 영업손실 전환 등 실적 쇼크를 기록했으나, IBK투자증권은 신세계건설 충당금과 스타벅스코리아 이슈 등 일회성·비본업 요인에 기인한 것으로 보아 펀더멘탈 훼손은 아니라고 판단했다. 7월 할인점·트레이더스·에브리데이 기존점 성장률이 +8.6~+12.5%로 하반기 회복 흐름은 확인되지만, 매출 자체는 2026년 +1.0%, 2027년 +4.6%에 그쳐 추세적 성장은 제한적이다. IBK는 매수 의견을 유지하되 목표주가를 12만원에서 10만원으로 하향했고, PBR 0.2배·배당수익률 3.8% 수준의 저밸류에이션과 턴어라운드 시나리오가 핵심 투자 논리다.

HMM에 대한 미래에셋증권 리포트는 '운임 상승과 비용 증가의 줄다리기'라는 제목으로, 해운 운임 상승과 비용 증가가 상반된 방향으로 작용하는 상황을 다룬다. 리포트 본문은 차트 수치 단편만 남아 있어 구체적인 실적 전망이나 투자 의견은 확인되지 않는다. 제목의 '줄다리기' 표현은 운임 개선의 긍정 요인과 비용 부담의 부정 요인이 균형을 이루고 있어, 뚜렷한 성장 스토리가 부재함을 시사한다. 따라서 본 리포트는 HMM의 구조적 또는 추세적 성장을 핵심 논거로 제시하지 않는 것으로 판단된다.

덕양에너젠은 여수·군산 산업단지를 기반으로 화학사 부생수소를 정제해 납품하는 국내 3위 산업용 수소 공급업체다. 극동유화와의 50:50 합작법인 KND에너젠이 S-OIL 샤힌 프로젝트를 수주해 2026년 9월 울산 온산에 92,000Nm³/h 규모 개질 수소 공장을 가동하면, 자사 70,000Nm³/h와 합쳐 국내 최대 수소 생산자로 도약한다. 여기에 평균 연식 25년을 넘긴 정유사 노후 수소 설비를 제3자 외주로 전환하려는 구조적 흐름까지 수혜 요인으로 부각된다. 리포트는 2026년 매출액 1,565억 원(YoY +9%), 영업이익 72억 원(YoY +8%)을 전망하나, KND에너젠 지분법 적자 지속과 PBR 1.9배 대비 ROE 4.8%로 저조한 수익성, 추가 프로젝트 투자에 따른 자본조달 부담이 리스크로 남아 있다.

삼성화재는 2분기 지배순이익이 전년동기 대비 16% 증가한 7,377억 원을 기록하며 컨센서스를 13% 상회했는데, 이는 자동차보험 적자 기조 탈피와 일반보험 손익 45% 증가, 캐노피우스 지분법손익 1,100억 원 반영 등의 영향이다. 키움증권은 어려운 업황 속에서도 견조한 본업 실적이 이어지고 있으며 예실차·CSM 조정 등 불확실성 요인이 상당 부분 안정화되었다고 평가했다. 다만 신계약 보험료는 13% 감소했고 ROE는 2025년 10.9%에서 2027년 3.3%로 빠르게 하락하며, 이익 성장은 주로 투자이익과 지분법 효과에 기인한다. 투자의견 BUY와 목표주가 75만 원 유지하며, 추가 모멘텀은 여전히 높은 자본비율(예상 K-ICS 282.8%)에 기반한 기업가치 확대 전략에서 기대하고 있다.

DB손해보험 2분기 순이익이 전년동기 대비 55% 증가한 7,111억원으로 컨센서스를 46% 상회했다. 다만 보험이익 110% 성장의 상당 부분은 계리적 가정 변경에 따른 손실부담계약비용 약 2,700억원 환입에 기인하며, 신계약 CSM은 26% 감소, 자동차보험손익은 81% 감소하는 등 유기적 성장 모멘텀은 부진하다. 2026년 순이익 전망은 1,786억원(+16%), 2027년은 1,826억원(+2%)으로 완만한 증가에 그치고, 보험이익은 2027년 오히려 감소한다. 투자의견 BUY와 목표주가 25만원 유지 근거는 향후 발표될 기업가치 제고 계획과 배당가능이익 약 2.5조원을 활용한 주주환원 확대 기대다. 핵심 스토리는 자본 활용과 배당이며, 구조적 성장보다는 밸류에이션·자본정책 리플레이팅에 가깝다.

삼성생명의 2분기 지배순이익은 전년동기 대비 9% 감소한 6,899억원으로 컨센서스를 12% 하회했다. 예실차 악화와 CSM 조정 확대가 부정적 요인이었으나, 신계약 CSM은 13% 증가하며 물량과 배수 모두 개선됐다. 키움증권은 펀더멘털 우려보다 IFRS17 회계기준 안착 과도기 영향이 크다고 판단해 BUY 의견과 목표주가 45만 원을 유지했다. 2026년 연간 실적은 상반기 1.9조원 기반으로 큰 폭 증가가 기대되며, 2027년 DPS는 1만5천원으로 확대될 전망이다. 삼성전자 특별배당과 높은 자본비율 기반 자본 활용 기대감도 차별화된 모멘텀으로 작용할 것으로 보인다.

한국공항은 국내 최대 지상 조업사로, 인천공항의 글로벌 1위 국제선 여객 수요와 매년 단가 인상 구조에 힘입어 매출과 영업이익이 꾸준히 성장하고 있다. 2026년 상반기 매출 3,518억원(YoY 11%), 영업이익 326억원(YoY 25%)을 기록했으며, 2026년 연간 매출 7,050억원(YoY 6%), 영업이익 635억원(YoY 35%)을 전망한다. PER 4.7배에 거래되는 저평가 상태로 실적 개선에 따른 재평가 여력이 크다. 대한항공-아시아나 합병 이후 지상 조업사 간 합병이 현실화되면 국내 시장점유율 70% 이상으로 확대되는 구조적 모멘텀이 추가될 것으로 기대된다.

이마트에 대한 키움증권 리포트는 2분기 실적 부진과 향후 실적 가시성 약화를 핵심 이슈로 다룬다. 매출액은 2026년 -0.1%, 2027년 +2.6%로 사실상 정체 상태이며, 성장 스토리가 아닌 실적 회복과 밸류에이션 매력이 투자 판단의 축이다. 긍정 요소로는 홈플러스 구조조정 반사수혜로 할인점 3분기 기존점 성장률이 +8.5%로 개선될 전망이고, SCK컴퍼니 매출 감소폭이 6월 -30%대에서 8월 -10%대로 완화되고 있다는 점이 언급된다. 다만 신세계건설 미분양 손실과 자회사 실적 변동성으로 연결 실적 예측이 어려운 상황이며, BUY 유지도 PER 12배에 기반한 밸류에이션 회복 기대에 가깝다. 목표주가는 103,000원으로 하향 조정되었다.

키움증권은 NAVER의 소버린 AI 전략과 AI 팩토리 사업을 핵심 성장 동력으로 평가하며, 투자의견을 BUY로 상향하고 목표주가 32만원을 유지했다(업사이드 41.3%). AI 팩토리는 27E 2.3조원에서 32E 23.4조원으로 GPU 50만개·MW 1,000 규모로 확장되며 OPM 15%까지 개선을 가정했고, 커머스 사업은 26E~30E 연평균 16.7% 성장과 마진율 23.5%까지 확대를 전망했다. 다만 26F 영업이익은 -3.5% 감소가 예상돼 단기 실적 둔화 리스크가 있으며, 글로벌 프런티어 업체와의 강결합이 중장기 성장 실현의 전제조건으로 제시됐다.

덴티움에 대한 미래에셋증권 리포트로, 제목에서 2차 VBP(물량기반구매) 개시 카운트다운이 시작되었음을 알리고 있다. 크롤링된 본문은 주가 차트 데이터(24,800~26,800원 거래 구간)와 거래량 정보 위주로 구성되어 있어, 구체적인 실적 전망이나 사업 모멘텀에 대한 텍스트 내용은 확인되지 않는다. 제목상 핵심 이슈는 VBP라는 정부 규제 이벤트이며, 이는 치과 임플란트 기업의 채택 확대와 가격 압력을 동시에 수반하는 요인이다. 리포트에서 추세적 매출 성장이나 신사업·구조적 수요 확대를 뒷받침하는 정량 근거가 추출되지 않아, 성장 스토리보다는 규제 이벤트 대응 맥락의 리포트로 판단된다.

본업인 건축/주택 부문의 원가율이 전년동기 대비 7.7%p 개선된 86.8%로 떨어지면서 연간 영업이익 8,000억 원 달성 가능성이 높아졌다. 더 핵심적인 변화는 미국 원전 시장이 페르미 단일 프로젝트를 넘어 복수 유틸리티 중심의 발주 사이클로 확대되는 구조적 성장을 보인다는 점이다. 미국 정부는 2030년까지 AP1000 10기 착공을 목표로 175억 달러의 대출을 지원하며, 팰리세이드 SMR·불가리아 코즐로두이·페르미 마타도르 등 프로젝트의 본계약 시점은 지연됐으나 DOE 자금 지원, NRC 인허가 절차 진행, 텐서웨이브와의 65억 달러 임차계약 체결 등으로 리스크가 점차 해소되고 있다. 매수 의견과 목표주가 160,000원을 유지했다.

현대리바트는 2Q26에 매출 3,731억 원(YoY -9.0%), 영업이익 56억 원(YoY +9.4%)을 기록했다. B2C 가구와 B2B 가구 매출이 일제히 감소한 가운데 B2B 인테리어 사업만 YoY 6.4% 성장하며 외형 부진을 부분 보완했다. 리포트는 '외형 성장 필요'라는 제목처럼 현재 매출 역성장 국면임을 명시적으로 인정하며, 주택 착공 회복에 따른 1.5~2년 시차 효과, 입주 물량 증가, 이라크 CSSP 프로젝트(약 1,140억 원) 등을 근거로 2027년 상반기에 탑라인 반전을 전망한다. 수익성은 판관비 절감과 수주 원가율·자재 수율 개선으로 이미 개선 흐름에 들어섰으나, 추가 이익률 개선을 위해서는 고마진 B2C·B2B 가구 매출 회복이 필수적이라는 점을 강조한다.

미래에셋증권은 '사방에서 울리는 낭보들'이라는 제목으로 삼성전자에 대한 강한 상승 전망을 제시한 리포트다. 차트상에 표시된 목표주가 궤적은 48만 원대에서 58만 원대로 단계적 상향 조정되었음을 보여주며, 분석가의 낙관적 시각이 반영돼 있다. 제목이 시사하듯 메모리 반도체 사이클 회복, AI 수요 확대, 파운드리·HBM 등 다방면에서 구조적 호재가 동시에 작동한다는 구도다. 단순한 단기 반등이 아닌 업황 개선과 신수요 확충에 기반한 중장기 실적 확대 스토리를 내세운 것으로 판단된다.

미래에셋증권은 클래시스에 대해 브라질 시장 정상화가 실적 성장의 핵심 변수라고 분석한다. 클래시스는 브라질 등 신흥국 치과 시장 의존도가 높은 기업으로, 현지 수요 회복이 매출·이익 개선의 직접적인 동력이 된다. 브라질 경제와 치과 시장이 정상 궤도로 복귀하면 실적 턴어라운드가 기대되는 구조적 성장 시나리오이며, 리포트 제목에서 '브라질 정상화가 관건'이라고 명시할 만큼 브라질 변수에 실적 성패를 걸고 있다.

미래에셋증권이 '제도로 뒷받침될 매력'이라는 제목으로 LG(003550)에 대해 의견을 제시한 리포트다. 제목과 차트 데이터(24.8~26.8 기간, 주가 50,000~200,000원 구간)에서 알 수 있듯 제도적 요인에 기반한 밸류에이션 매력을 강조하는 구도로, 매출·이익의 추세적 성장이나 신사업·구조적 수요 확대에 대한 논의는 확인되지 않는다. 차트 위주의 본문 구성으로 펀더멘털 성장 스토리가 부재하며, 투자 매력도 제휴·정책 등 외부 구조 변화에 기인한다. 따라서 본 리포트는 성장주보다는 제도·정책 수혜에 따른 가치 재평가 관점에 가깝다고 판단된다.

미래에셋증권 리포트 '단번에 풀려가는 매듭들'은 SK하이닉스의 복수 모멘텀이 동시 해소되는 구간임을 강조한다. 메모리 업사이클과 AI향 HBM 수요 확대라는 구조적 성장 동력이 맞물리면서 실적 개선이 가속화될 것으로 진단한 것으로 해석된다. 동봉된 주가 차트는 24.8~26.8 기간 약 280원대에서 1,280원대까지 큰 폭의 상승을 보여주며, 다중 리오더링이 반영된 가격 궤적을 제시한다. 다만 리포트 본문이 차트 데이터 위주로 추출되어 정량적 목표주가·매출·이익 전망 수치는 확인되지 않는다.

알테오젠은 자체 피하주사(SC) 플랫폼 ALT-B4를 글로벌 제약사에 기술수출하는 바이오 플랫폼 기업이다. 2Q26 연결 매출 689억원(+270% yoy), 영업이익 342억원(흑전, OPM 49.6%)을 기록하며 핵심 동력인 MSD의 Keytruda Qlex(SC) 2분기 매출이 $463M으로 분기 대비 262% 급증, 미국 Qlex 처방 비중도 10.6%까지 올라 일회성이 아닌 반복적인 판매 마일스톤이 실적에 본격 반영되기 시작했다는 점이 강조된다. 이를 기반으로 2026F 매출 497십억원(+130.3% yoy)이 전망되며, RNA·핵산치료제 등 신규 모달리티로 플랫폼 확장 가능성이 확인되면서 8건 이상의 글로벌 라이선스 계약 파이프라인이 구조적 성장 동력을 강화하고 있다. 대신증권은 6.6% 상향한 목표주가 410,000원(현재가 대비 +34.4%)으로 BUY 의견을 유지한다.

삼성화재의 핵심 손해율 지표 개선 흐름이 확인되며 2분기 지배주주 순이익 7,377억원(QoQ +16.2%, YoY +15.7%)을 기록해 IFRS17 도입 이후 사상 최고 실적을 달성했다. 위험손해율은 97%까지 하락하고 자동차보험은 흑자 전환되며 보험손익이 5,528억원으로 역대 최고치를 경신했다. 동력은 보험료 인상과 보장범위 축소 등 상품 개정 효과, 관리급여 지정에 따른 도수치료 일평균 청구액 감소(4.5억→1억), 캐노피우스 지분법 이익 증가 등이다. 대신증권은 Buy 의견과 6개월 목표주가 870,000원을 유지하며 2026년 순이익 +16.0% 등 추세적 성장을 전망했다. 다만 횟수 한도 소진 후 다른 근골격계 치료로 청구가 이전될 가능성 등 리스크도 상존한다.

대신증권은 삼성생명에 대해 투자의견 Buy를 유지하면서도 목표주가를 440,000원으로 하향 제시했다. 핵심 논거는 삼성전자 등 상장사 지분가치의 하락이 불가피하다는 점이며, SOTP 방식으로 상장·비상장 지분가치와 영업가치를 합산해 적정 시총 88조원을 산출했다. 영업가치는 업계 최고 수준의 전속채널과 종신보험 마진 확대에 힘입어 견조하나, ROE가 2024년 6.86%에서 2028년 1.45%로 급락하고 순이익도 2026년 정점을 기점으로 감소 전환이 예상된다. 결국 이 종목의 투자 스토리는 PBR 0.29배에 나타난 밸류에이션 디스카운트와 자산가치 측면이며, 추세적·구조적 성장이 핵심 동력은 아니다.