에이유브랜즈 (481070)

종목 개요

에이유브랜즈는 KOSDAQ 상장 신발·패션 브랜드 기업으로, 레인부츠를 기반으로 출발해 메리제인·스니커즈 등 'All Weather' 카테고리로 제품군을 확장해 왔다. 2022년 한남 플래그십 매장을 시작으로 오프라인 유통망을 구축해 왔으며, 2024~2025년 들어 중국·일본·동남아 등 해외 시장으로 빠르게 거점을 확대하고 있다. 2026년 8월에는 일본 JV(에이유브랜즈 재팬)를 설립해 일본 사업을 연결 편입하는 구조로 전환했다.

사업 구조 및 채널

국내(별도)

• Flagship – 도산 (24년 12월 오픈)
• Flagship – 한남 (22년 6월 오픈, 25년 7월 증축)
• Flagship – 명동 (25년 4월 오픈)
• Flagship – 성수 (23년 5월 오픈)
• 백화점 – 더현대서울, 센텀시티 신세계 부산, 신세계 강남
• 면세점 – 신세계 명동 본점 (26년 4월 오픈)

중국(연결 JV)

2025년 8월 베이징 Sanlitun·심천 Mixc를 시작으로 25년 말까지 9개 매장을 구축했고, 2026년 들어 출점을 가속화해 7월 말 누적 25개 매장, 8월 26개, 9월 31개, 10~12월 12개 추가 출점으로 연말 43개까지 확대할 계획이다. 베이징·상하이·광저우·항저우·닝보·시안·정저우·우한·난징·우시·난닝·청두·충칭·톈진·귀양·하얼빈 등 주요 도시의 Mixc, Joy City, Bicester Village, iAPM, Grand Gateway 66, 신천지 등 핵심 상권을 중심으로 입점해 왔다. Tmall·Xiaohongshu 등 온라인 채널도 운영한다.

일본(연결 JV)

25년 9월·11월 오프라인 2개 매장, 25년 1월 조조타운·12월 라쿠텐 온라인 스토어를 운영한다. 26년 8월 JV를 설립해 연결 편입했다.

중국 외 해외(수출/RS)

홍콩 2개 매장, 태국 2개 매장, 대만 4개 매장, 마카오 1개 매장, 싱가포르 1개 매장(26년 8월 오픈)을 운영한다.

2Q26 실적

손익

• 매출액 303억원 (+119% YoY), 영업이익 63억원 (+143% YoY) — 역대 최대 매출액·영업이익
• 분기 추이: 2Q25 138 → 3Q25 119 → 4Q25 264 → 1Q26 185 → 2Q26 303
• 영업이익률 20.7% (2Q25 8.1% → 2Q26 20.7%로 큰 폭 개선)

카테고리별

• 메리제인: +398% YoY, 2Q26 매출 178.0억원 (2Q25 41.2억원)
• 스니커즈: +213% YoY, 2Q26 매출 127.3억원 (2Q25 41.2억원)
• 레인부츠: 2Q26 매출 비중 6.4%로 축소
• 기타(겨울화·잡화 등): 2Q26 매출 16.5억원

지역별

• 해외 매출액 5.3배 증가, 전체 매출에서 내국인 비중 33.2%로 하락
• 2Q26 지역별 YoY 매출 성장률: 국내 +74%, 중화권 +589%, 일본 +17%
• 글로벌 매출 비중: 2Q25 국내 80.9% → 2Q26 54.0%, 중화권 13.4% → 42.1%, 일본 2.6% → 3.9%, 기타 3.9% → 1.3%

수익성

중국 현지 생산·현지 소비 구조로 매출원가율 -8.8%p 개선. 2H26 중국 오프라인 매장 17~19개 추가 출점으로 수익성 추가 개선 기대.

투자 포인트

1. 계절성 무너뜨리는 QoQ 성장

일반적으로 3분기는 레인부츠 매출 비중이 높아 실적 QoQ 감소가 나타나는 시기이나, 2Q26 매출에서 레인부츠가 6.4%에 불과해 3분기 레인부츠 판매량 감소가 연결 실적 QoQ 하락으로 이어질 가능성은 희박하다. 메리제인·스니커즈 등 All Weather 카테고리 비중 확대와 신규 매장 효과로 3분기·4분기 모두 QoQ 성장이 가능하다는 판단이다. 4분기에는 Fur 스니커즈 등 겨울 제품 판매로 QoQ 성장이 이어진다.

2. 중국 출점 가속화

2026년 중국 누적 매장 수: 25년 말 9개 → 1월 10 → 2월 12 → 3월 13 → 4월 14 → 5월 20 → 6월 24 → 7월 25 → 8월 26 → 9월 31 → 10~12월 43개. 쓰촨성·장쑤성은 기존 목표를 초과 달성했다. 3Q26 7개, 4Q26 10~12개 신규 매장이 추가된다.

3. 일본 JV 연결 편입

26년 8월 에이유브랜즈 재팬 JV 설립으로 일본 사업 연결 편입, 실적 가시성 제고.

4. All Weather 카테고리 확장

메리제인·스니커즈 비중 확대로 계절 의존도 하락, 신규 매장 확대에 따라 QoQ 성장 흐름이 유지된다.

실적 전망

2026년 예상 (하나증권)

• 매출액 1,230억원 (+105% YoY)
• 영업이익 258억원 (+155% YoY)
• 순이익 225억원 (+156% YoY)

2027년

매장 확대 계획에 따라 최소 +50% 성장률 유지가 가능하다는 의견.

밸류에이션

• 27년 +50% 성장률 유지 가정 시 30배 PER 멀티플 적용 가능
• 3Q26을 매수 기회 기간으로 판단

투자의견

증권사	투자의견	목표주가	비고
하나증권	Not Rated	미제시	26년 8월 18일 기준, 3Q26 매수 기회 의견 제시

Key Data

• 현재주가(8.14): 19,990원
• KOSDAQ 지수: 864.65pt
• 52주 최고/최저: 27,400원 / 10,840원
• 시가총액: 2,864.6억원
• 시가총액비중: 0.06%
• 발행주식수: 14,330.3천주
• 60일 평균 거래량: 36.5천주
• 60일 평균 거래대금: 5.9억원
• 외국인지분율: 3.21%

주요주주

주주	지분율
에이유커머스 외 1인	60.39%
무신사파트너스 외 2인	20.33%

과거 실적 추이

구분	2022	2023	2024	2025
매출액(억원)	189	419	446	600
영업이익(억원)	64	162	124	101
세전이익(억원)	60	163	123	103
순이익(억원)	48	129	101	85
EPS(원)	460	1,034	807	615
BPS(원)	595	1,632	2,565	4,838
ROE(%)	64.0	63.4	31.5	12.4
PER(배)	-	-	-	36.3
PBR(배)	-	-	-	4.6
EV/EBITDA(배)	-	-	-	1.4

리스크

• 중국 매장 확대 속도가 기대 대비 둔화될 경우 실적 모멘텀 훼손 가능성
• 메리제인·스니커즈 등 All Weather 카테고리 수요 둔화 시 매출 성장률 하락
• 환율·해외 거시 환경 변동에 따른 해외 매출 변동성
• 일본 JV 연결 편입 효과 미달 시 실적 가시성 약화

최근 이슈

• 2Q26 역대 최대 매출액·영업이익 기록, 외국인 고객이 실적 하드캐리
• 26년 8월 일본 JV(에이유브랜즈 재팬) 설립 및 연결 편입
• 중국 출점 가속화: 7월 말 누적 25개 → 연말 43개 목표
• 메리제인 +398%, 스니커즈 +213%, 중화권 +589% YoY 성장