아바텍 (149950)
종목 개요
아바텍은 전기전자/IT부품 섹터에 속하는 MLCC(다층세라믹콘덴서) 및 디스플레이 부품 제조업체다. 메리츠증권은 2026년 8월 18일자 기업브리프에서 "MLCC, 이제 올라탑니다"라는 제목으로 동사를 분석했다.
- 소속 시장: KOSDAQ (864.65pt 기준)
- 시가총액: 1,281억원
- 발행주식수: 1,367만주
- 유동주식비율: 61.38%
- 외국인비중: 2.72%
- 52주 최고/최저가: 17,310원 / 6,990원
- 평균거래대금: 69.4억원
주요 주주
| 주주 |
지분율(%) |
| 위재곤 외 7인 |
38.62 |
| 박창환 외 3인 |
17.24 |
| 엘지디스플레이 |
6.11 |
사업 개요
아바텍의 매출은 크게 디스플레이향과 MLCC향 두 부문으로 구성된다. 과거에는 디스플레이 매출이 절대적 비중을 차지해 왔으나, MLCC 사업이 빠르게 성장하면서 사업 포트폴리오가 다변화되고 있다.
- 디스플레이 부문: 최종 고객사의 맥북 등 출하량에 연동되는 매출로, 2Q26에는 맥북 출하량 증가에 힘입어 소폭 회복세를 보였다.
- MLCC 부문: AI 서버·전장·태양광 등 다양한 응용처로 공급하며, 향후 회사의 핵심 성장동력으로 부상하고 있다.
2Q26 실적 Review
2Q26 실적은 매출액 168억원(-8.7% YoY), 영업이익 3억원(-74.6% YoY)을 기록했다. 영업이익은 메리츠 추정치(5억원)를 소폭 하회했다. 부진의 방향성은 기존 예상과 다르지 않았으며, 디스플레이향 매출은 소폭 회복했으나 MLCC향 매출이 부진했다. 태양광 고객사의 매출 회복 속도가 기대에 미치지 못했고, 국내 고객사향 라인업 확대가 하반기부터 본격화될 예정이어서 2분기 매출 공백이 불가피했다.
| (십억원) |
2Q26P |
2Q25 |
YoY |
1Q26 |
QoQ |
메리츠 추정 |
diff |
| 매출액 |
16.8 |
18.4 |
-8.7% |
17.0 |
-0.9% |
16.4 |
+2.6% |
| 영업이익 |
0.3 |
1.3 |
-74.6% |
0.8 |
-56.2% |
0.5 |
-26.5% |
| 세전이익 |
1.3 |
2.0 |
-36.2% |
1.6 |
-19.4% |
1.0 |
+32.6% |
| 지배주주 순이익 |
1.3 |
1.6 |
-19.6% |
0.9 |
+44.1% |
0.6 |
+118.3% |
| 영업이익률 |
2.0% |
7.2% |
- |
4.5% |
- |
2.8% |
- |
투자 포인트
1. 하반기부터 시작될 MLCC 폭풍 성장
하반기부터 AI 기반 MLCC Super Cycle의 낙수효과가 본격화될 전망이다. 현재 MLCC Tier 1 업체들은 고부가 AI 서버용 수요 대응을 위해 기존 범용·전장용 생산능력을 AI향으로 재배분하는 동시에, 범용 제품에 대해서도 적극적인 가격 인상 정책을 추진하고 있다. 동일 생산라인에서 AI향으로의 전환이 가능한 만큼 Tier 1 업체들의 가격 협상력이 구조적으로 강화되고 있으며, 이는 기존 고객사 입장에서 대체 공급선 확보의 필요성을 높이는 요인이다. 이에 따라 상대적으로 후발주자인 아바텍에도 신규 고객 및 라인업 확대 기회가 빠르게 열릴 것으로 기대된다.
실제로 하반기부터 국내 Tier 1 전장부품 업체향 전장용 MLCC 공급 확대가 본격화되며, 기존 MLCC 라인의 풀가동이 예상된다. 이를 기반으로 MLCC 매출액은 1H26 64억원 → 2H26 199억원으로 가파르게 반등할 전망이다.
2. 공격적인 증설과 중장기 공급능력 확보
늘어나는 수요에 대응해 과거 보류했던 MLCC 증설 계획을 재추진하고 있다. 내년 1분기 증설 완료 이후에는 매출액 기준 최대 1,200억~1,500억원 수준까지 대응 가능한 MLCC 생산능력을 확보할 것으로 예상된다. 현재 MLCC 업황은 중장기적인 업사이클의 지속 가능성이 높은 것으로 판단되며, 실제 일부 고객사가 향후 공급 부족을 대비해 증설 물량에 대한 장기공급계약을 선제적으로 제시할 정도로 수요 가시성도 높다.
3. MLCC 업체로서의 리레이팅 가능성
동사 주가는 그동안 MLCC 업체로서의 포지셔닝이 상대적으로 약했던 만큼 글로벌 MLCC 업체 대비 큰 폭의 밸류에이션 할인을 적용받고 있다. 향후 공격적인 MLCC 증설과 매출 확대가 본격화되고, 국내 몇 안 되는 MLCC 공급업체로서의 희소성까지 부각되며 MLCC 업체로서의 리레이팅이 점진적으로 진행될 수 있다는 긍정적인 시각이 유지된다.
실적·전망
실적 추정치 변경 (메리츠증권)
| (십억원) |
2026E 신규 |
2026E 기존 |
차이 |
2027E 신규 |
2027E 기존 |
차이 |
| 매출액 |
82.8 |
79.5 |
+4.1% |
125.9 |
118.7 |
+6.1% |
| 영업이익 |
8.2 |
7.4 |
+11.8% |
22.4 |
19.7 |
+13.4% |
| 세전이익 |
12.1 |
9.7 |
+24.3% |
24.6 |
21.6 |
+13.8% |
| 지배주주 순이익 |
9.9 |
8.0 |
+24.3% |
20.2 |
17.7 |
+13.8% |
| 영업이익률 |
10.0% |
9.3% |
- |
17.8% |
16.6% |
- |
분기별 실적 추이 및 전망
| (십억원) |
1Q25 |
2Q25 |
3Q25 |
4Q25 |
1Q26 |
2Q26P |
3Q26E |
4Q26E |
2025 |
2026E |
2027E |
| 매출액 |
18.0 |
18.4 |
22.8 |
21.7 |
17.0 |
16.8 |
24.6 |
24.3 |
80.9 |
82.8 |
125.9 |
| Display 매출 |
17.3 |
17.7 |
21.0 |
16.4 |
13.4 |
13.9 |
15.2 |
13.9 |
72.4 |
56.5 |
52.0 |
| MLCC 매출 |
0.7 |
0.7 |
1.8 |
5.3 |
3.5 |
2.9 |
9.5 |
10.4 |
8.6 |
26.3 |
73.9 |
| 영업이익 |
-1.2 |
1.3 |
3.3 |
2.7 |
0.8 |
0.3 |
3.9 |
3.2 |
6.1 |
8.2 |
22.4 |
| 영업이익률 |
-6.5% |
7.2% |
14.5% |
12.4% |
4.5% |
2.0% |
15.9% |
13.3% |
7.6% |
10.0% |
17.8% |
MLCC 매출 전망
MLCC 매출액은 증설과 구조적인 업황 호조를 기반으로 2027년 739억원(+181.4% YoY)까지 성장하며 전사 실적 성장을 견인할 전망이다. 메리츠증권은 MLCC 매출액을 2025년 86억원 → 2026E 263억원 → 2027E 739억원 → 2028E 1,229억원 수준으로 추정하고 있다.
주요 재무 추이
| (십억원) |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 매출액 |
84.6 |
80.9 |
82.8 |
125.9 |
187.3 |
| 매출액증가율(%) |
11.6 |
-4.3 |
2.2 |
52.1 |
48.8 |
| 영업이익 |
5.8 |
6.2 |
8.2 |
22.4 |
47.8 |
| 영업이익률(%) |
6.9 |
7.6 |
9.8 |
17.8 |
25.5 |
| 당기순이익 |
8.9 |
6.9 |
9.9 |
20.2 |
42.1 |
| EPS(원) |
570 |
459 |
726 |
1,476 |
3,079 |
| BPS(원) |
9,304 |
11,122 |
11,648 |
12,924 |
15,804 |
| ROE(%) |
6.2 |
4.7 |
6.4 |
12.0 |
21.4 |
| 부채비율(%) |
6.5 |
7.4 |
1.0 |
4.3 |
7.4 |
MLCC 시장 동향
글로벌 MLCC 업체 BB Ratio
BB Ratio(수주액/매출액)는 통상 1.0 이상이면 수주가 매출을 상회하는 확장 국면으로 해석된다.
| 업체 |
BB Ratio(배) |
| Yageo |
2.20 |
| Walsin |
1.80 |
| Taiyo Yuden |
1.72 |
| Murata |
1.47 |
가격 인상 흐름
- 삼성전기: 대리점향 MLCC 가격 인상 공지
- Taiyo Yuden: 올해 3번째 MLCC 가격 인상 공지 (연중 누적 인상 진행)
MLCC 라인 증설 계획 (3216 Size 기준)
| 시점 |
증설 규모(억개/월) |
| '23 |
1.6 |
| '25 |
1.6 |
| '29E |
4.8 |
MLCC 응용처별 매출 비중 전망
| 응용처 |
비중 |
| 기타 |
49% |
| TV/MNT |
19% |
| AI 서버 |
10% |
| 자동차 |
1% |
| 태양광 |
20% |
목표주가·투자의견
메리츠증권 (2026.08.18)
- 투자의견: Buy (20거래일 평균종가 대비 상승 여력 기준)
- 적정주가 (12개월): 17,000원
- 현재주가 (8.14 기준): 9,370원
- 상승여력: 81.4%
적정주가 산정
| 항목 |
값 |
비고 |
| 2027년 EPS(원) |
1,476 |
- |
| 적정배수(배) |
11.5 |
Taiyo Yuden, TDK, Yageo 평균 멀티플에 50% 할인 적용 |
| 적정가치(원) |
17,002 |
- |
| 적정주가(원) |
17,000 |
- |
투자의견 변경 이력
| 변경일 |
자료형식 |
투자의견 |
적정주가(원) |
담당자 |
| 2024.05.31 |
산업분석 |
Buy |
20,000 |
양승수 |
| 2024.11.25 |
기업브리프 |
Buy |
16,500 |
양승수 |
| 2025.02.19 |
기업브리프 |
Buy |
16,000 |
양승수 |
| 2025.09.01 |
기업브리프 |
Buy |
13,000 |
양승수 |
| 2026.02.12 |
기업브리프 |
Buy |
14,000 |
양승수 |
| 2026.04.27 |
기업브리프 |
Buy |
16,000 |
양승수 |
| 2026.08.18 |
기업브리프 |
Buy |
17,000 |
양승수 |
밸류에이션 비교
MLCC Peer Valuation (2027E 기준)
| 종목 |
PER(배) |
PBR(배) |
EPS 증가율(%) |
ROE(%) |
EV/EBITDA(배) |
시가총액(백만$) |
| 아바텍 |
6.3 |
0.7 |
103.3 |
12.0 |
2.1 |
91 |
| 삼성전기 |
37.3 |
8.6 |
107.9 |
24.8 |
21.6 |
82,345 |
| Murata |
31.4 |
4.7 |
39.8 |
16.7 |
18.4 |
101,560 |
| Taiyo Yuden |
28.0 |
3.5 |
78.2 |
14.0 |
12.5 |
9,372 |
| TDK |
21.5 |
2.4 |
17.2 |
11.8 |
9.2 |
39,202 |
| Yageo |
19.6 |
3.4 |
62.6 |
30.1 |
14.4 |
39,974 |
| 아모텍 |
9.8 |
1.3 |
91.4 |
14.3 |
5.6 |
160 |
아바텍은 글로벌 MLCC Peer 대비 PER·PBR·EV/EBITDA 모두 큰 폭의 할인을 적용받고 있으며, EPS 증가율(103.3%)은 Peer 평균을 상회한다.
리스크
- MLCC 업황 변동: AI 서버향 수요 둔화 또는 Tier 1 업체의 증설 가속화 시 가격 인상 모멘텀이 약화될 가능성
- 태양광 고객사 매출 회복 지연: 2Q26에도 회복 속도가 기대에 미치지 못한 바, 추가 지연 시 MLCC 외 매출 부진 장기화
- 증설 일정 리스크: 내년 1분기 증설 완료 예정이나, 일정 지연 시 2027년 MLCC 매출 가시성 훼손 가능
- 디스플레이 매출 감소 추세: 디스플레이 매출은 2025년 724억원 → 2026E 565억원 → 2027E 520억원 등으로 감소 전망, MLCC 성장이 이를 상쇄하지 못할 경우 실적 변동성 확대
- 환율 변동: 2026년 환율 가정(1,462원) 대비 원화 강세 시 수출 매출 둔화
최근 이슈
- 2026년 8월 18일 메리츠증권은 "MLCC, 이제 올라탑니다" 기업브리프를 통해 투자의견 Buy를 유지하고 적정주가를 17,000원으로 상향 제시했다. 실적 추정치 상향과 Target Multiple 조정을 동시에 반영한 결과다.
- 글로벌 MLCC Tier 1 업체들의 AI향 생산능력 재배분과 가격 인상 정책이 가속화되면서, 후발주자인 아바텍에 신규 고객·라인업 확대 기회가 열리는 구조적 변화가 진행 중이다.
- 삼성전기, Taiyo Yuden 등 주요 MLCC 업체들이 연중 가격 인상을 단행하며 업황 강세가 지속되고 있다.