SNT에너지 (100840)

개요

SNT에너지는 발전·석유화학·LNG 플랜트에 납품되는 산업용 열교환·보일러·환경설비를 전문으로 하는 국내 에너지장비メーカー다. 모회사 SNT홀딩스(지분 52.3%, 2026년 6월 30일 기준) 산하에서 자동차부품·방산·에너지 3개 사업부문의 글로벌 확장을 주도하며, 미국 루이지애나주에 현지 공장을 인수하는 등 북미 생산거점 확보에도 나서고 있다.

2026년 8월 28일 기준 종가 32,500원, 시가총액 672십억원, 발행주식수 2,068만주, 자본금 10십억원, 외국인지분율 1.9%, 52주 범위 21,800~64,100원, 60일 평균 거래량 135,512주·거래대금 4.0십억원이다. 1개월 절대수익률 +35.7%, 12개월 절대수익률 -44.1%로 단기 반등 흐름 속에 장기 조정이 겹치는 양상이다.

사업 포트폴리오

2026년 2분기 누적 매출 구성은 공랭식 열교환기(에어쿨러) 79.8%, 배열회수 보일러(HRSG) 18.0%, 질소산화물 저감장치(SCR) 2.2%로 에어쿨러가 절대적 비중을 차지한다.

• 공랭식 열교환기(Air Cooled Condenser/Heat Exchanger): 발전소 스팀 터빈에서 배출되는 증기를 물로 응축시키는 설비. 석유·가스·석유화학 플랜트와 LNG 액화설비의 핵심 부속기기다. SABIC, Woodside, Venture Global LNG, NextDecade, Cheniere, Sempra 등 글로벌 플랜트 오너를 주요 고객으로 두고 있다.
• 배열회수 보일러(HRSG): 가스복합발전(GTCC) 및 하동복합 발전소에서 가스터빈 배열의 고온 배가스로부터 증기를 회수해 발전 효율을 높이는 설비. 두산에너빌리티 등 발전 EPC와 함께 수주하는 구조다.
• 복수기(Condenser): 화력·원전 발전소의 터빈 배기 응축기.
• 질소산화물 저감장치(SCR): 발전소·플랜트 배가스 중 NOx를 제거하는 탈질설비.

해외 거점으로는 SNT Gulf(중동) 등 현지 법인을 운영해 프로젝트 수주·납품·AS를 담당한다.

실적 추이 및 전망

K-IFRS 연결 기준 실적 흐름은 다음과 같다.

FY	매출액(십억원)	영업이익(십억원)	영업이익률(%)	순이익(십억원)	EPS(원)
2022	203	4	1.8	19	909
2023	322	21	6.5	23	1,099
2024	294	22	7.6	35	1,675
2025	606	111	18.4	84	4,080
2026E	479	101	21.2	88	4,246

2025년 매출액은 606십억원(YoY +106.0%), 영업이익 111십억원(YoY +400.5%), 영업이익률 18.4%로 사상 최대 실적을 기록했다. 2026년은 매출 4,789억원, 영업이익 1,013억원, 지배주주순이익 878억원(EPS 4,246원)을 전망하며, 매출액은 일부 대형 프로젝트의 기납품 마무리 영향으로 전년 대비 감소하지만 영업이익률은 21% 수준을 유지해 수익성 개선 흐름이 이어지는 모습이다.

주요 멀티플은 2025년 기준 PER 9.0배, PBR 2.1배, EV/EBITDA 5.5배, ROE 25.1%, 배당수익률 3.1%다. 2026E PER은 7.7배까지 낮아진다.

신규수주 동향

2026년 상반기 신규수주는 1분기 151억원, 2분기 1,081억원, 합계 1,232억원에 그쳤다. 이란 전쟁 등 지정학적 리스크로 중동 프로젝트 발주가 지연된 영향이 컸다. 그러나 하반기부터 수주 모멘텀이 빠르게 살아나고 있다.

• 2026년 7월: LNG 캐나다 프로젝트향 에어쿨러 318억원, Delfin FLNG1 프로젝트향 에어쿨러 270억원 수주.
• 2026년 8월 20일: 종속회사 SNT Gulf가 사우디 SABIC과 약 320억원 규모의 에어쿨드 콘덴서 공급계약 체결. 미국-이란 분쟁 과정에서 사우디 주베일 지역 SABIC 올레핀 공장이 피해를 입은 가운데 손상된 설비를 교체하는 복구 공사の一環이다.
• 하동복합 1GW EPC: 두산에너빌리티&SNT에너지 컨소시엄이 낙찰자로 선정되어 HRSG 관련 수주 가시화 임박.

이에 하반기 중동 복구·재건 수혜, 북미 LNG 프로젝트향 수주 확대, HRSG 수주 가시화 등으로 올해 신규수주 4,000억원 이상 달성이 가능할 전망이다.

주요 수주 잔고(2026년 6월말 기준)

계약수익금액이 전기 매출액의 5% 이상인 주요 계약 기준.

품목	프로젝트	수주일자	납기	수주총액(억원)	기납품액(억원)	수주잔고(억원)
AFC	RNL	2024.06.19	2026.05.04	1,157.2	1,057.6	99.6
AFC	SFP1	2024.08.16	2026.06.20	885.1	830.4	54.7
AFC	SMS	2025.03.06	2026.06.04	396.2	343.6	52.7
AFC	THGP	2024.08.05	2025.09.10	305.0	292.8	12.2
AFC	RG	2019.12.16	2026.02.22	1,033.4	1,017.7	15.7
AFC	PHC	2024.03.25	2025.06.20	335.0	325.5	9.5
AFC	ULG	2021.12.22	-	828.7	1.5	827.1
AFC	THG	2024.03.29	2025.06.06	1,234.4	1,234.4	-
AFC	TNFE	2024.06.28	2026.12.15	352.8	346.1	6.7
AFC	TRU	2024.10.14	2026.05.10	409.2	372.1	37.1
AFC	SWQ	2024.10.23	2026.03.26	359.8	329.3	30.5
AFC	BWL	2024.12.27	2027.12.07	1,145.7	512.0	633.7
AFC	RG4	2025.09.11	2027.01.31	374.1	102.1	272.0
AFC	RG5	2025.10.20	2027.09.02	371.0	41.6	329.4
HRSG	KWPG	2023.02.07	2025.06.30	659.2	657.8	1.3
HRSG	NCCO	2024.12.27	2026.11.15	399.0	186.9	212.1
HRSG	DH	2025.03.07	2026.11.15	516.0	164.9	351.1
HRSG	HDL	2025.03.06	2028.03.31	329.0	254.9	74.1
합계				11,090.7	8,071.4	3,019.3

총 수주잔고 3,019.3억원 가운데 AFC가 2,378.8억원, HRSG가 638.6억원이며, ULG(827.1억원), BWL(633.7억원), DH(351.1억원), RG5(329.4억원), RG4(272.0억원) 등이 향후 매출 인식의 핵심 축이다.

투자 포인트

1) 중동 복구·재건 수혜

이란 전쟁·미·이란 분쟁 과정에서 사우디아라비아 주베일 SABIC 올레핀 공장을 시작으로 중동 석유·가스·석유화학 플랜트 다수에서 설비 피해가 발생했다. SABIC향 320억원 에어쿨러 공급계약은 그 첫 복구 수주이며, 향후 피해 지역 재건이 본격화되면 손상된 설비 복구 수요가 지속될 것으로 기대된다. 상반기 중동 발주 지연분도 정상화되며 신규수주 확대에 기여할 전망이다.

2) 북미 LNG 프로젝트향 수주 확대

트럼프 2.0 행정부의 LNG 수출 확대·규제 완화 환경하에서 미국 LNG 수출 터미널 다수 프로젝트의 FID가 확정됐다. 2025년 미국 내 확정된 주요 LNG FID는 다음과 같다.

일자	프로젝트	연간 생산용량	비고
4월	Louisiana LNG Phase 1 (Woodside)	224억m³ (1,650만톤)	Driftwood LNG 추진사 Tellurian 인수, 3개 트레인, 2029년 말 1호기 가동
6월	Corpus Christi Midscale Trains 8·9 + Debottlenecking (Cheniere)	68억m³ (500만톤)	2029년 전체 410억m³/년(3천만톤/년) 전망
7월	CP2 LNG Phase 1 (Venture Global LNG)	200억m³ (1,440만톤)	2029년 7월 상업 가동
9월 초	Rio Grande LNG Train 4 (NextDecade)	80억m³ (540만톤)	2030년 말 상업 가동
9월 후반	Port Arthur LNG Phase 2 (Sempra)	184억m³ (1,200만톤)	3호기 2030년 말, 4호기 2031년 7월
10월	Rio Grande LNG Train 5 (NextDecade)	80억m³ (540만톤)	2031년 7월 상업 가동
합계		836억m³ (5,870만톤)

2026년에도 Commonwealth LNG(루이지애나 Cameron Parish, 130억 달러, 1,200만톤/년, 모듈형 트레인 6기), Delfin FLNG1(멕시코만, 약 50억 달러, 440만톤/년), LNG 캐나다 2단계(브리티시컬럼비아 키티맷, 700만톤/년, 9월 FID 목표) 등 대형 프로젝트가 가시화 단계에 있다. 동사는 이미 LNG 캐나다 318억원, Delfin FLNG1 270억원의 에어쿨러 공급계약을 확보했으며, 향후 추가 FID가 확정될수록 수주의 지속성이 높아질 전망이다.

3) 커버리지 지역 확대에 따른 밸류에이션 리레이팅

중동 중심에서 미국·캐나다·멕시코만 등 북미 시장으로 수주 거점이 확대됨에 따라 단순 중동 의존 중소형 플랜트 부품 업체에서 글로벌 LNG 밸류체인 핵심 공급업체로 사업 구조가 재평가될 여지가 커졌다. 2025년 ROE 25.1%, EV/EBITDA 5.5배, 2026E PER 7.7배 등 멀티플 부담이 낮다는 점도 리레이팅의 배경이다.

4) HRSG 수주 가시화

하동복합 1GW EPC에서 두산에너빌리티&SNT에너지 컨소시엄이 낙찰자로 선정됨에 따라 HRSG 수주가 조만간 가시화될 전망이며, 이를 기반으로 향후 HRSG 수주 확대 기반이 마련될 것으로 기대된다.

주주 구조(2026년 6월 30일 기준)

• (주)SNT홀딩스 외 특수관계인: 52.3%
• 자사주: 4.4%
• 기타: 43.2%

재무상태(연결, K-IFRS)

2025년 말 기준 유동자산 415십억원(현금 90, 단기금융자산 26, 매출채권 96, 재고 9), 비유동자산 175십억원(유형자산 161, 무형자산 2), 자산총계 590십억원. 유동부채 198십억원, 비유동부채 27십억원, 부채총계 225십억원, 자본총계 365십억원, 부채비율 61.7%, 순부채비율 -31.5%로 현금 순자산 상태다.

2025년 영업활동 현금흐름 103십억원, 투자활동 -38십억원, 재무활동 -25십억원(배당금 지급 24십억원 포함)으로 영업 현금창출력이 크게 개선됐다. 2025년 배당금은 주당 1,150원(DPS), 배당수익률 3.1%다.

리스크 요인

• 중동 지정학 리스크: 이란 전쟁·미·이란 분쟁 등 중동 정세 변동에 따른 프로젝트 발주 지연·취소 가능성. 2026년 상반기 수주 부진의 핵심 원인이기도 했다.
• 프로젝트 FID 불확실성: 북미 LNG 프로젝트의 FID 일정·규모 변동에 따라 수주 규모와 시점이 영향을 받을 수 있다.
• 환율·원자재 리스크: 해외 프로젝트 비중이 높아 환율 변동과 강재 등 원자재 가격 변동이 수익성에 영향을 미친다.
• 고객 집중도: SABIC, Venture Global LNG, NextDecade 등 글로벌 플랜트 오너에 대한 매출 집중도가 높아 단일 프로젝트 취소 시 실적 변동성이 커진다.
• HRSG 사업 확대 속도: 하동복합 외 추가 HRSG 수주 확보 여부에 따라 HRSG 사업 비중 확대 속도가 결정된다.

증권사 투자의견

• iM증권 (2026.08.31, 담당 이상헌): NR(Not Rated). 목표주가 미제시. 2026년 매출 4,789억원·영업이익 1,013억원·지배주주순이익 878억원(EPS 4,246원) 전망.

최근 이슈

• 2026.08.20: 종속회사 SNT Gulf, 사우디 SABIC과 약 320억원 규모 에어쿨드 콘덴서 공급계약 체결.
• 2026.07: LNG 캐나다 프로젝트향 에어쿨러 318억원, Delfin FLNG1 프로젝트향 에어쿨러 270억원 수주.
• 하동복합 1GW EPC에서 두산에너빌리티&SNT에너지 컨소시엄 낙찰자 선정, HRSG 수주 가시화 임박.
• 2025년 매출 606십억원·영업이익 111십억원 사상 최대 실적 달성, 영업이익률 18.4%.