네오티스 (085910)

개요

네오티스(085910, KOSDAQ)는 PCB(인쇄회로기판) 가공용 마이크로비트(Microbit)를 주력으로 생산하는 전기전자/IT부품 업체다. 마이크로비트는 PCB에 미세 홀을 가공하는 드릴비트(Drill Bit)와 라우터비트(Router & Endmill Bit)로 구분되며, 동사는 두 제품군을 모두 공급한다. 2025년 기준 매출액 687억원, 영업이익 78억원(영업이익률 11.3%)을 기록했으며, 2026년 들어 AI 가속기·고성능 패키지 기판 수요 확대에 힘입어 실적 모멘텀이 빠르게 강화되고 있다.

시가총액은 약 2,304억원 수준(2026.8.26 기준)이며, 발행주식수 1,379만주, 유동주식비율 52.50%, 외국인 비중 10.46%이다. 최대주주는 권은영 외 6인으로 44.48%를 보유하고 있다. 52주 최고/최저가는 33,750원/3,095원, 평균 일 거래대금은 45.0억원이다.

사업 개요

동사의 매출은 크게 마이크로비트, 샤프트, 렌즈연마기, 기타로 구성된다. 2025년 매출 비중을 보면 샤프트 251억원(연간 합계), 마이크로비트 230억원, 렌즈연마기 199억원, 기타 8억원 수준이다. 다만 마이크로비트는 2026년 상반기부터 매출 비중이 빠르게 확대되며 회사 전체 성장을 견인하는 핵심 엔진으로 부상했다.

• 마이크로비트: PCB 미세 홀 가공용 드릴비트와 라우터비트. AI 반도체 패키지 기판·고다층·대형화 트렌드에 따라 소모량이 비선형적으로 증가하는 구조.
• 샤프트: 동사 자체 생산용 부품으로, 외형 성장보다는 내재화된 수익 기여.
• 렌즈연마기: 광학·전자부품 가공용 장비.

2Q26 실적 Review

2Q26 연결 실적은 매출액 226억원(+43.5% YoY), 영업이익 45억원(+95.7% YoY, OPM 19.9%)을 기록했다. 영업이익 기준 컨센서스(45억원)와 부합했고, 메리츠 추정치(44억원) 대비 2.3% 상회했다. 당기순이익은 42억원(YoY 흑자전환, QoQ +47.5%)을 시현했다.

실적 개선의 핵심 동인은 마이크로비트다. 2Q26 마이크로비트 매출은 106억원으로 전년 동기(53억원) 대비 +99.4% 증가했다. 메리츠는 이를 다음 두 가지 요인으로 설명한다.

1. 가격 저항 완화: 주요 기판 고객사들이 엔드 고객사향 판가 인상에 성공하면서 동사 제품에 대한 가격 저항이 완화됨.
2. 제품 믹스 개선: 글로벌 공급 부족으로 해외 경쟁사들의 국내 배정 물량이 감소, 동사의 고부가가치 제품 중심 공급 비중이 확대되며 믹스 효과가 본격화.

분기별 마이크로비트 매출 추이를 보면, 1Q25 47억원 → 2Q25 53억원 → 3Q25 63억원 → 4Q25 67억원 → 1Q26 81억원 → 2Q26 106억원으로 가파른 상승 흐름이 이어지고 있다.

투자 포인트

1) 하반기 SoCAMM향 Router 공급 확대

Vera CPU 출하 호조를 중심으로 국내 밸류체인 전반에서 SoCAMM(Server-on-CAMM, 차세대 서버 메모리 모듈)에 대한 기대감이 상향되고 있다. 동사는 하반기부터 SoCAMM향 고부가 라우터(Router) 비중 확대에 따른 수혜가 본격화될 전망이다.

라우터는 비아홀을 가공하는 드릴과 달리, 부품 실장 이후 최종 공정에서 기판 외곽을 절삭하는 공구다. 공정 특성상 불량이 발생하면 완제품 전체의 비용 손실로 이어질 수 있어 품질 신뢰성이 무엇보다 중요하다. 또한 드릴 대비 두께가 두껍고 추가 코팅이 필요하며 텅스텐 함량도 높아 평균 ASP가 높은 고부가 제품으로 분류된다.

SoCAMM은 기존 메모리 모듈 대비 기판 강성과 CCL 사양이 높아지면서 고성능 라우터 활용이 필수다. 동시에 기판 두께 증가로 라우터의 마모 속도가 빨라져 기판당 사용량까지 증가하는 구조다. 동사는 국내 라우터 시장에서 약 70%의 점유율을 확보하고 있으며, SoCAMM향 시장에서는 독보적으로 높은 점유율을 구축한 것으로 파악된다. 6월부터 국내 기판 업체향 SoCAMM용 라우터를 솔벤더로 공급하기 시작했으며, 하반기 전방 업체들의 SoCAMM 매출 확대와 함께 라우터 출하량 증가와 제품 믹스 개선이 동시에 나타날 전망이다.

2) 마이크로비트의 비선형적 수요 증가

마이크로비트 수요는 단순한 PCB 생산량 증가뿐 아니라 고다층화·대형화, 고사양 소재 전환에 따른 소모량 증가가 동시에 나타나며 비선형적으로 확대된다. 메리츠는 기판 고객사들의 공격적인 증설과 고사양화에 따른 가공 난이도 상승을 감안할 때, 마이크로비트의 타이트한 수급이 향후 최소 2~3년간 지속될 것으로 예상한다.

마이크로비트 매출은 2025년 230억원 → 2026E 487억원 → 2027E 925억원으로, 2년 만에 약 4배 수준으로 확대될 전망이다. 가동률은 1H26 기준 80%대 후반까지 올라섰고, ASP도 생산실적 기준 상승 흐름이 이어지고 있다.

실적 전망

메리츠 추정 기준 네오티스 실적 전망은 다음과 같다.

(십억원)	2025	2026E	2027E
매출액	687	945	1,517
YoY	+26.5%	+37.6%	+60.5%
영업이익	78	175	311
YoY	+143.9%	+124.9%	+77.8%
영업이익률	11.3%	18.5%	20.5%
당기순이익	63	168	291

2027년 실적은 Capa 확대와 ASP 상승에 따른 마이크로비트의 P·Q 동반 개선을 기반으로 매출액 1,517억원(+60.5% YoY), 영업이익 311억원(+77.8% YoY)을 전망한다. 분기별로는 3Q26E 매출 267억원, 4Q26E 매출 274억원, 2027년은 마이크로비트 925억원·샤프트 282억원·렌즈연마기 304억원 등으로 구성된다.

밸류에이션

메리츠는 동사에 대해 Not Rated를 부여했으며, 12개월 적정주가를 별도로 제시하지 않았다. 다만 현 주가(16,700원)는 메리츠 추정치 기준 2027E PER 7.9배로, 글로벌 Peer 대비 현저히 낮은 수준에 위치해 있다.

글로벌 PCB 드릴비트·기판 밸류체인 2027E P/E 비교:

기업	시가총액(백만USD)	2027E P/E	2027E P/B	2027E ROE
네오티스	166	7.9배	2.7배	33.8%
Union Tool(JP)	1,796	14.3배	2.1배	n/a
Topoint(TW)	1,907	24.5배	9.9배	41.5%
Dtech(CN)	24,720	62.0배	30.1배	45.4%
China Tungsten(CN)	21,363	25.7배	8.7배	31.8%
삼성전기	71,742	31.9배	7.3배	24.8%
Ibiden	35,812	47.5배	7.6배	18.5%
Unimicron	57,913	29.2배	10.5배	40.9%
대덕전자	3,819	16.5배	3.9배	26.1%
LG이노텍	9,964	12.9배	1.8배	14.8%

메리츠는 글로벌 Peer 대비 현저히 낮은 멀티플을 근거로, 향후 밸류에이션 격차를 축소하는 주가 흐름이 나타날 것으로 기대한다고 밝혔다. YTD(2026.1~8) 주가 상승률은 +8%로, 같은 기간 Dtech +184%, Topoint +122%, China Tungsten +193%, Union Tool +127% 대비 출滞后 흐름을 보였다.

주요 리스크

• AI 반도체 패키지 수요 변동: SoCAMM·Vera CPU 등 엔드 제품 출하가 기대보다 부진할 경우 라우터·마이크로비트 수요에 직접적 영향.
• Capa 증설 지연: 2026~2027년 마이크로비트 Capa 증설이 차질 없이 진행되어야 P·Q 동반 개선이 실현 가능.
• 원재료 가격 변동: 텅스텐 가격 등 원재료 비용 상승은 마이크로비트 원가율에 영향. PCB 원가 중 드릴비트 비중은 약 6% 수준이나, 텅스텐 함량이 높은 라우터의 경우 민감도가 더 큼.
• 경쟁사 공급 정상화: 글로벌 공급 부족이 해소되면서 해외 경쟁사들의 국내 배정 물량이 회복되면 제품 믹스 개선 효과가 약화될 가능성.
• 환·율 및 거시 환경: 해외 매출 비중과 글로벌 Peer 대비 멀티플 격차 축소 흐름은 환율·금리 환경에 따라 변동 가능.

최근 이슈

• 2Q26 실적 서프라이즈: 영업이익 컨센서스 부합, 메리츠 추정치 상회. 마이크로비트 매출 +99.4% YoY.
• SoCAMM향 라우터 솔벤더 공급 개시: 6월부터 국내 기판 업체향 공급 시작, 하반기 실적 모멘텀 기대.
• Vera CPU 출하 호조: SoCAMM 밸류체인 전반의 기대감 상향, 동사 라우터 수요 직접 연결.
• 글로벌 밸류체인 밸류에이션 리레이팅 여지: 2027E PER 7.9배로 글로벌 Peer 대비 저평가, 멀티플 격차 축소 가능성 대두.

주요 재무 데이터

손익계산서 요약

(십억원)	2021	2022	2023	2024	2025
매출액	66.0	80.4	54.3	54.3	68.7
매출원가	47.8	57.4	43.3	40.8	49.8
매출총이익	18.2	23.0	11.0	13.5	18.8
판관비	8.5	11.3	11.1	10.3	11.1
영업이익	9.7	11.7	-0.1	3.2	7.8
영업이익률(%)	14.6	14.5	-0.1	5.9	11.3
당기순이익	7.7	6.7	-3.3	6.2	6.3

재무상태표 요약

(십억원)	2021	2022	2023	2024	2025
유동자산	67.3	74.0	62.9	63.0	67.9
비유동자산	76.7	70.7	68.2	62.1	60.6
자산총계	144.0	144.8	131.1	125.1	128.5
유동부채	54.9	63.4	53.8	46.8	33.9
비유동부채	14.9	3.4	5.9	3.2	24.2
부채총계	69.8	66.8	59.7	50.0	58.1
자본총계	74.2	77.9	71.4	75.2	70.4

현금흐름 요약

(십억원)	2021	2022	2023	2024	2025
영업활동 현금흐름	6.7	8.4	7.7	8.8	7.8
투자활동 현금흐름	-13.8	5.1	-5.6	4.5	-2.0
재무활동 현금흐름	4.5	-8.5	-6.3	-7.8	-4.6
CAPEX	3.8	3.6	0.8	0.8	1.9

주당·밸류에이션 지표

	2021	2022	2023	2024	2025
EPS(원)	453	373	-220	348	305
BPS(원)	3,990	4,118	3,638	3,791	3,988
PER(배)	11.2	12.4	-16.2	9.1	29.4
PBR(배)	1.27	1.12	0.98	0.83	2.25
EV/EBITDA(배)	8.4	6.5	21.9	10.8	13.2
ROE(%)	10.6	9.1	-6.0	9.2	7.6
부채비율(%)	94.1	85.8	83.6	66.5	82.5

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출처: 메리츠증권 리서치센터 "네오티스(085910) 여기도 SoCAMM 수혜주" (2026.8.27, Analyst 양승수)